Le dollar taïwanais dépasse les 30 NT$ ! Prévision de l'évolution du taux de change NT$ contre le dollar américain en 2023, combien de temps cette appréciation peut-elle encore durer ?

La performance récente du dollar taïwanais peut être qualifiée de choquante pour le marché. En seulement deux jours de négociation, il a flambé de près de 10 %, avec une hausse journalière de 5 % atteignant un sommet en 40 ans, brisant directement la barrière psychologique des 30 dollars, et touchant même 29,59 dollars en cours de séance, déclenchant le troisième volume de transactions le plus élevé de l’histoire du marché des changes. Quel est le moteur derrière cette montée rapide ? le dollar taïwanais continuera-t-il à s’apprécier ? Pour les investisseurs souhaitant saisir les opportunités de volatilité du taux de change, comment doit-on désormais s’y prendre ?

Du « dollar taïwanais pourrait s’effondrer sous 35 dollars » au « bond de 5 % en une journée », un retournement d’émotion du marché

En moins d’un mois, les attentes du marché ont complètement changé. Début avril, on craignait que le dollar taïwanais ne se déprécie jusqu’à 34 ou 35 dollars, qui aurait pensé qu’au début mai, une hausse spectaculaire se produirait ? Le 2 mai, le dollar taïwanais face au dollar américain a grimpé de 5 % en une seule journée, clôturant à 31,064 dollars, un nouveau sommet en 15 mois. Après le week-end, le 5 mai, le dollar taïwanais a continué de s’apprécier, dépassant brusquement la barre des 30 dollars, atteignant un maximum de 29,59 dollars.

Quelle est l’ampleur de cette hausse ? La comparaison avec d’autres monnaies asiatiques le montre clairement. Pendant la même période, le yen a augmenté de 1,5 %, le won de 3,8 %, le dollar de Singapour de 1,41 %, mais le dollar taïwanais a flambé de près de 10 %, avec une hausse totalement à un autre niveau. Il faut rappeler qu’au début de l’année jusqu’à début avril, le dollar taïwanais était encore en phase de dépréciation, la vitesse et la force de cette inversion sont donc vraiment rares.

En tant qu’économie orientée à l’exportation, Taïwan est particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change — avec un volume d’investissement net à l’étranger représentant jusqu’à 165 % du PIB. Cette hausse exceptionnelle a suscité une forte attention du gouvernement : le président Lai Ching-te a publié une déclaration en cinq points pour rassurer le marché, et le gouverneur de la banque centrale Yang Chin-long a tenu une conférence de presse pour clarifier qu’il n’intervenait pas sur le marché des changes. Cependant, la volatilité de l’émotion du marché persiste.

Derrière la forte appréciation du dollar taïwanais : trois forces en action

Premièrement, la crise déclenchée par la politique tarifaire de Trump

Début mai, Trump a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers équivalents, ce qui a immédiatement suscité deux grandes attentes : une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale qui profiterait à l’exportation taïwanaise à court terme, et une révision à la hausse inattendue des prévisions de croissance économique de Taïwan par le FMI, en plus de la performance brillante du marché boursier taïwanais. Ces bonnes nouvelles ont entraîné une ruée des investissements étrangers, constituant la première impulsion à l’appréciation du dollar taïwanais.

Deuxièmement, la position délicate de la banque centrale

Le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a clairement placé « l’intervention sur le marché des changes » comme point clé de l’examen, ce qui met la banque centrale dans une position difficile : auparavant, elle pouvait efficacement freiner une forte appréciation du dollar taïwanais, mais maintenant, elle craint que toute intervention ne soit considérée comme une manipulation monétaire par le département du Trésor américain. Au premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Si la banque centrale perd son intervention, le dollar taïwanais pourrait faire face à une pression énorme à la hausse. La banque centrale a déclaré que cette situation était due à « l’attente du marché selon laquelle les partenaires commerciaux américains vont faire monter leur monnaie », sans répondre directement à la question de savoir si les négociations entre Taïwan et les États-Unis impliquaient des clauses sur le taux de change.

Troisièmement, l’amplification des fluctuations par des « opérations paniques » du système financier

Selon une étude récente de UBS, la volatilité inhabituelle du 2 mai dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Le rapport indique que des opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les entreprises taïwanaises, combinées à la clôture concentrée de positions de financement en dollars taïwanais, ont conjointement provoqué cette forte fluctuation. Il est particulièrement important de noter que les compagnies d’assurance taïwanaises détiennent des actifs étrangers d’une valeur atteignant 1,7 trillion de dollars américains (principalement des obligations d’État américaines), mais manquent depuis longtemps de mesures de couverture suffisantes contre le risque de change. Lorsqu’un recul du dollar taïwanais se produit, ces compagnies et exportateurs pourraient augmenter leur couverture, et le simple fait de ramener leur couverture de change à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de 1000 milliards de dollars américains, soit 14 % du PIB de Taïwan.

Le gouverneur de la banque centrale, Yang Chin-long, a rapidement contesté cette analyse, soulignant notamment que les compagnies d’assurance-vie n’avaient pas significativement augmenté leurs opérations, mais que des inquiétudes sur la structure du système financier subsistaient.

Prévisions pour le taux de change TWD/USD en 2023 : combien de potentiel d’appréciation reste-t-il ?

Une probabilité quasi nulle d’atteindre 28 dollars

Bien que le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump exercera des pressions pour que le dollar taïwanais continue de s’apprécier, l’ampleur précise de cette appréciation reste incertaine. La majorité des experts estiment qu’il est très peu probable que le dollar taïwanais atteigne 28 dollars contre 1 dollar américain.

L’évaluation de la valeur via l’indice REER

L’indicateur clé pour juger de la justesse de la valeur du taux de change est l’indice de parité du pouvoir d’achat réel (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI). Cet indice, avec une valeur de 100 représentant une parité équilibrée, indique une surévaluation si supérieur à 100, et une sous-évaluation si inférieur à 100. À la fin mars :

• L’indice du dollar américain est d’environ 113 → clairement surévalué
• L’indice du dollar taïwanais tourne autour de 96 → raisonnablement sous-évalué
• Les indices du yen et du won sont respectivement de 73 et 89 → sous-évaluation plus marquée

Cela suggère que le dollar taïwanais a encore une certaine marge d’appréciation, mais sans possibilité d’ascension illimitée.

L’évolution depuis le début de l’année et la synchronisation régionale

En observant la tendance depuis le début de l’année, on constate que la hausse cumulée du dollar taïwanais face au dollar américain est globalement synchronisée avec celle du yen et du won :

• Taux d’appréciation du dollar taïwanais : 8,74 %
• Yen : 8,47 %
• Won : 7,17 %

Bien que le dollar taïwanais ait connu une accélération récente, à long terme, sa trajectoire reste alignée avec celle des autres monnaies régionales, ce qui indique qu’il ne s’agit pas d’un phénomène isolé.

Dernière analyse de UBS : la tendance à la poursuite de l’appréciation

Selon UBS, plusieurs indicateurs pointent vers une poursuite de l’appréciation du dollar taïwanais : le modèle d’évaluation montre que la devise est passée d’un léger sous-valorisation à une valeur supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change anticipe la « plus forte appréciation en 5 ans » ; et l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent pas immédiatement par un recul.

Cependant, UBS avertit que lorsque l’indice de change pondéré par le commerce atteindra une hausse de 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Comment les investisseurs peuvent-ils saisir l’opportunité d’une appréciation du dollar taïwanais ?

Conseils pour les traders expérimentés en devises

Si vous maîtrisez le trading de devises et avez une forte tolérance au risque, vous pouvez envisager deux stratégies : d’une part, trader directement sur le marché des changes USD/TWD ou d’autres paires de devises pour profiter des fluctuations à court terme ; d’autre part, si vous détenez déjà des actifs en dollars, utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour couvrir votre risque, en verrouillant ainsi le potentiel de gain lié à l’appréciation.

Avertissements pour les débutants

Pour ceux qui souhaitent faire du trading à court terme, il est essentiel de respecter quelques principes : commencer avec de petites sommes pour tester, ne pas se laisser emporter par l’émotion, car cela pourrait conduire à des pertes rapides. Il est conseillé de débuter par des opérations à court terme en montant modeste, puis d’augmenter progressivement après avoir bien compris votre tolérance au risque.

Stratégie d’investissement à long terme

L’économie taïwanaise étant solide, avec une forte demande dans le secteur des semi-conducteurs, le dollar taïwanais pourrait osciller entre 30 et 30,5 dollars, restant relativement fort à long terme. Cependant, il faut limiter la part des devises dans le portefeuille à 5-10 % des actifs totaux, et répartir le reste dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour mieux gérer le risque.

Pour profiter d’un arbitrage favorable, il est conseillé d’utiliser un effet de levier faible et de toujours définir un stop-loss pour se protéger. Surveillez en permanence les actions de la banque centrale et l’évolution du commerce entre la Chine et les États-Unis, car ces facteurs influencent directement le taux de change. Diversifiez votre portefeuille en y intégrant des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, afin que même en cas de forte volatilité du taux de change, votre risque global reste maîtrisé.

Rétrospective historique : l’évolution du dollar taïwanais face au dollar américain au cours des dix dernières années

Sur la période de dix ans (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change TWD/USD a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, une volatilité relativement faible comparée aux autres monnaies mondiales. En revanche, le yen a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double de celle du dollar taïwanais.

Les principaux facteurs de fluctuation du dollar taïwanais ont été en réalité la politique de la Fed, plutôt que la banque centrale taïwanaise. Entre 2015 et 2018, la crise boursière chinoise et la crise de la dette européenne ont éclaté, la Fed a ralenti son resserrement quantitatif tout en poursuivant la politique de relâchement monétaire, ce qui a renforcé le dollar taïwanais. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux pour réduire son bilan, mais la pandémie de 2020 a conduit la Fed à doubler rapidement son bilan (de 4,5 à 9 trillions de dollars), abaissant les taux à zéro, ce qui a déprécié le dollar et permis au dollar taïwanais de grimper jusqu’à 27 dollars.

Après 2022, l’inflation aux États-Unis ayant explosé, la Fed a lancé une hausse rapide des taux, entraînant une nouvelle appréciation du dollar et un taux de change plus élevé. Après la mise en œuvre de plusieurs cycles de relâchement quantitatif post-crise de 2008, le dollar a commencé à monter à partir de 2013, atteignant 33. En septembre 2024, la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, ramenant le taux de change autour de 32.

En regardant cette tendance sur dix ans, la majorité pense que la barre des 30 dollars est une « norme » : beaucoup considèrent qu’un dollar inférieur à 30 est une bonne affaire, et qu’au-dessus de 32, il faut vendre. Pour un investissement à long terme, ce repère peut servir de référence.

La fluctuation du dollar taïwanais suit essentiellement les flux de capitaux mondiaux et la politique de la Fed. À court terme, la volatilité peut être forte, mais à long terme, elle revient aux fondamentaux. La forte appréciation actuelle reflète à la fois l’avantage économique relatif de Taïwan et le risque potentiel de correction. Aborder cette vague avec prudence et flexibilité est la démarche la plus rationnelle pour un investisseur.