L'accélération de la appréciation du renminbi : intervention de la banque centrale ou moteur du marché ? Période clé en 2026

Le renminbi a récemment connu une forte appréciation par rapport au dollar américain, dépassant soudainement la barre des 7 à la fin de l’année. Le 25 décembre, le taux de change offshore du renminbi (USD/CNH) s’élevait à 6.9965, atteignant un plus bas de six mois ; le renminbi onshore (USD/CNY) a également chuté à 7.0051, ce qui constitue la performance la plus forte depuis mai 2023.

Trois forces convergent, pourquoi le renminbi s’est-il soudainement renforcé ?

Apparentement, il ne s’agit que d’une rupture numérique, mais en réalité, cela reflète des changements subtils dans la politique monétaire mondiale.

Le dollar américain est devenu le premier moteur de cette tendance. La Réserve fédérale a entamé un cycle de baisse des taux, la vague de dédollarisation mondiale s’accélère, l’indice du dollar a chuté de plus de 10 % cette année, et a encore reculé de plus de 2 % au cours du dernier mois. Dans ce contexte de faiblesse du dollar, le renminbi s’est naturellement apprécié par rapport à lui. Cette logique s’applique également aux autres principales monnaies — la livre sterling face au renminbi, le yen face au renminbi, etc., qui connaissent des réévaluations similaires.

La main invisible de la Banque centrale chinoise est encore plus cruciale. Tout au long de 2025, la Banque centrale a continuellement relevé le taux de change médian du renminbi (taux de référence), ce qui équivaut à envoyer un signal clair : permettre au renminbi de s’apprécier progressivement. Il ne s’agit pas d’un mouvement spontané du marché, mais d’une orientation politique délibérée.

La vague de conversion de fin d’année agit comme catalyseur. Les exportateurs chinois réalisent des opérations de change saisonnières en fin d’année, convertissant massivement des dollars en renminbi, créant ainsi une demande de “vente de dollars pour acheter du renminbi”. De plus, à l’approche du Nouvel An chinois, la liquidité est tendue, la liquidité offshore est limitée, ce qui pousse encore plus le prix du renminbi à la hausse.

Selon Wang Qing, analyste macroéconomique en chef chez Orient Securities, la conclusion est simple : « La faiblesse du dollar et la conversion saisonnière des exportateurs ont conjointement favorisé la hausse du renminbi. » Il souligne également que la poursuite de l’appréciation du renminbi est en réalité bénéfique pour le marché des capitaux chinois, car elle peut attirer davantage d’investissements étrangers.

Le renminbi est-il sous-estimé ?

C’est une paradoxe intéressant — le renminbi a déjà atteint un niveau proche de ses plus hauts deux ans, mais de nombreuses institutions pensent qu’il reste bon marché.

Goldman Sachs est le plus direct : le renminbi est sous-évalué de 25 % par rapport aux fondamentaux économiques de la Chine. Ils prévoient qu’en 2026, le dollar américain face au renminbi tombera à 6.90 à moyen terme, puis s’affaiblira encore à 6.85 d’ici la fin de l’année.

La banque ANZ est un peu plus prudente, estimant que le dollar face au renminbi oscillera entre 6.95 et 7.00 au premier semestre 2026, laissant entendre que le renminbi a encore du potentiel pour s’apprécier.

La banque américaine (Bank of America) voit le plus loin : elle pense qu’un apaisement des relations sino-américaines stimulera les exportateurs chinois à vendre davantage de dollars, et prévoit que d’ici la fin 2026, le dollar face au renminbi tombera à 6.80. Cette prévision implique une appréciation supplémentaire de plus de 3 % du renminbi dans l’année à venir.

Variables clés pour 2026

La poursuite de l’appréciation du renminbi dépend principalement de trois facteurs :

Orientation de la politique monétaire. La Banque centrale n’a pas encore réduit davantage ses taux cette année, ce qui renforce l’attractivité du renminbi. Si la Chine adopte une politique monétaire plus accommodante en 2026, cela pourrait en réalité freiner l’appréciation du renminbi.

Changements dans la configuration commerciale. La Chine a accumulé un énorme excédent commercial en 2025. Si cette tendance se maintient en 2026, la demande de conversion de devises restera soutenue, ce qui soutiendra le renminbi.

Probabilité de rebond de l’indice du dollar. Si l’économie mondiale s’améliore de manière inattendue, la Fed pourrait suspendre ses baisses de taux, entraînant un rebond du dollar. C’est le plus grand risque pour l’appréciation du renminbi.

Selon le consensus actuel, la tendance à l’appréciation du renminbi en 2026 est certaine, seule l’ampleur reste incertaine. La divergence des politiques monétaires internationales, le maintien du excédent commercial, et l’orientation de la politique de la Banque centrale pointent tous dans la même direction — le renminbi continuera de se renforcer.