Le dollar américain va-t-il monter ? La vérité sur le taux de change après une hausse de 10 % du dollar taïwanais en une seule journée et les décisions d'investissement

La performance récente du dollar taïwanais est remarquable. En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais s’est apprécié de près de 10 % face au dollar américain, franchissant la barre psychologique des 30 NT$, et enregistrant la plus forte hausse en une seule journée en 40 ans. Quelles sont les causes cachées derrière cette volatilité exceptionnelle ? Le dollar va-t-il continuer à monter ? Combien de temps la tendance de l’appréciation du dollar taïwanais peut-elle durer ? Cet article vous propose une analyse approfondie des causes de cette secousse sur le marché des changes, des perspectives futures, ainsi que des conseils pour les investisseurs.

Les trois principaux moteurs de l’appréciation du dollar taïwanais : de la politique à la panique du marché

La politique tarifaire américaine alimente les anticipations du marché

Lorsque le président américain a annoncé le report de 90 jours de la mise en œuvre de tarifs douaniers équivalents, les marchés mondiaux ont réagi rapidement. Les investisseurs anticipent généralement qu cette période de grâce entraînera une vague d’achats concentrés, et Taïwan, en tant que composante clé de la chaîne d’approvisionnement technologique mondiale, voit ses perspectives d’exportation à court terme s’améliorer. Par ailleurs, le FMI a relevé ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, et le marché boursier taïwanais affiche également de très bonnes performances. Ces nouvelles favorables ont attiré d’importants flux d’investissements étrangers, constituant la première impulsion à l’appréciation du nouveau dollar taïwanais.

Le 2 mai, le dollar taïwanais a connu une hausse spectaculaire de 5 % en une seule journée, clôturant à 31.064 NT$, établissant un nouveau record en 15 mois. Le 5 mai, la hausse s’est poursuivie de 4,92 %, et le cours a même brièvement dépassé la barre des 30 NT$, atteignant un maximum de 29,59 NT$. Depuis le début de l’année jusqu’au 2 avril, avant l’annonce de la politique, le dollar taïwanais était en phase de dépréciation, mais en moins d’un mois, la tendance s’est totalement inversée, ce qui est exceptionnel.

En comparaison, d’autres monnaies asiatiques ont connu des hausses plus modérées : le dollar de Singapour a augmenté de 1,41 %, le yen de 1,5 %, et le won de 3,8 %. La force de l’appréciation du dollar taïwanais se distingue dans la région, reflétant une confiance particulière dans les perspectives économiques de Taïwan, tout en révélant la sensibilité élevée du système financier taïwanais aux fluctuations du taux de change.

La Banque centrale face à un dilemme : espace de politique monétaire comprimé

Bien que la Banque centrale ait publié une déclaration d’urgence le 2 mai pour clarifier qu’elle n’interviendrait pas sur le marché des changes, elle se trouve en réalité dans une situation politique et économique complexe. Le « Plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement américain a explicitement placé l’« intervention sur le marché des changes » comme un point clé de son examen, ce qui pourrait faire que les interventions traditionnelles de la banque centrale soient désormais sujettes à des accusations de manipulation de la devise par les États-Unis.

Au premier trimestre, la balance commerciale de Taïwan a atteint un excédent de 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, dont le surplus avec les États-Unis a explosé de 134 %, atteignant 22,09 milliards de dollars. Dans ce contexte commercial, si la banque centrale ne peut pas intervenir efficacement, le dollar taïwanais fait face à une pression énorme à la hausse. Les hauts responsables du gouvernement ont publié plusieurs déclarations pour rassurer le marché, mais l’émotion reste volatile.

Les institutions financières amplifient la volatilité par une « couverture d’urgence »

Selon un rapport récent de UBS, en plus de l’émotion du marché, ce sont aussi les opérations massives de couverture de change par les assureurs et les entreprises taïwanaises, ainsi que la clôture concentrée des positions de financement en dollars taïwanais, qui ont contribué à cette volatilité inhabituelle.

Le secteur de l’assurance-vie taïwanais détient jusqu’à 1,7 trillion de dollars américains en actifs étrangers, principalement des obligations américaines. Autrefois, ces institutions pouvaient compter sur la banque centrale pour contenir l’appréciation du dollar taïwanais. Mais désormais, la banque centrale craint que toute intervention ne soit perçue comme une manipulation monétaire, et les institutions financières doivent elles-mêmes se couvrir. UBS avertit que lorsque le dollar taïwanais se corrigera, les compagnies d’assurance et les exportateurs pourraient augmenter encore leur couverture, ce qui pourrait entraîner une vente de dollars américains d’environ 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais.

Le dollar va-t-il continuer à monter ? Quatre critères pour analyser la tendance future

La barre des 28 NT$ semble difficile à franchir

Bien que la hausse à court terme soit impressionnante, la majorité des experts estiment que la probabilité que le dollar taïwanais atteigne 28 NT$ pour 1 dollar est très faible. Cette évaluation repose sur une analyse multidimensionnelle.

Évaluer la justesse à l’aide de l’indice de taux de change réel (REER)

L’indice de taux de change réel (REER), élaboré par la Banque des règlements internationaux (BRI), est un outil clé pour évaluer la valorisation d’une monnaie. La valeur d’équilibre est fixée à 100. Selon les données de fin mars :

• L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une « surévaluation » notable
• L’indice du dollar taïwanais tourne autour de 96, restant dans une zone de « sous-évaluation raisonnable »
• Les indices du yen et du won sont respectivement de 73 et 89, indiquant une sous-évaluation plus marquée

Cela signifie que, bien que le dollar taïwanais ait récemment connu une forte hausse, par rapport à ses fondamentaux économiques, il dispose encore d’un espace pour une appréciation modérée.

La performance par rapport aux monnaies régionales

En élargissant la période d’observation de près d’un mois à l’année en cours, on constate que la performance du dollar taïwanais est en fait synchronisée avec celle des autres monnaies asiatiques :

• NT$ +8,74 %
• Yen +8,47 %
• Won +7,17 %

Malgré la récente hausse rapide du dollar taïwanais, à plus long terme, son appréciation n’a pas dépassé de manière significative la moyenne régionale.

Signaux transmis par le marché des dérivés

UBS indique que le marché des dérivés de change anticipe la plus forte appréciation en 5 ans, avec un modèle d’évaluation montrant que le dollar taïwanais est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de la juste valeur, supérieure de 2,7 écarts-types. Tous ces signaux suggèrent que la tendance à l’appréciation du dollar taïwanais pourrait se poursuivre, mais la banque centrale pourrait intervenir davantage lorsque l’indice de change pondéré du dollar taïwanais augmentera de 3 % (proche de sa limite de tolérance).

Rétrospective du taux de change sur dix ans : comprendre la tendance à long terme du dollar taïwanais

Au cours des dix dernières années (d’octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change du dollar taïwanais face au dollar américain a oscillé entre 27 et 34 NT$, avec une amplitude de 23 %, une volatilité relativement faible comparée à d’autres monnaies mondiales. Le yen a fluctué entre 99 et 161, avec une amplitude de 50 %, soit le double de celle du dollar taïwanais.

Le pouvoir de décision principal sur la hausse ou la baisse du dollar taïwanais appartient à la Réserve fédérale américaine. Lorsqu’elle mène une politique de relâchement quantitatif, le dollar se déprécie et le dollar taïwanais se renforce. Par exemple, entre 2020 et 2022, la Fed a vu son bilan passer de 4,5 à 9 trillions de dollars, avec des taux proches de zéro, ce qui a permis au NT$ d’atteindre brièvement 27 pour 1 dollar. Après 2022, face à une inflation hors de contrôle, la Fed a commencé à augmenter rapidement ses taux, renforçant à nouveau le dollar, et le taux de change a oscillé autour de 32. Jusqu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, le taux de change est progressivement retombé sous la barre des 32.

Les données historiques montrent qu’il existe une « règle tacite » dans le marché : un dollar inférieur à 1 pour 30 NT$ est généralement considéré comme une bonne affaire d’achat, tandis qu’au-dessus de 32 NT$, il faut envisager de vendre en profitant des hausses.

Comment les investisseurs peuvent-ils profiter de cette opportunité ?

Traders expérimentés en devises

Vous pouvez directement trader sur des plateformes de change en spéculant sur le USD/TWD ou d’autres paires de devises pour profiter des fluctuations à court terme, voire intra-journalières. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez également utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour verrouiller la plus-value liée à l’appréciation du NT$, afin de limiter les pertes en cas de correction.

Nouveaux investisseurs débutants

Souvenez-vous d’un principe fondamental : commencez avec de petites sommes pour tester le marché, évitez de vous précipiter pour augmenter vos positions. La négociation à court terme comporte des risques très élevés, une erreur d’état d’esprit peut entraîner une perte totale. Il est conseillé de s’entraîner d’abord sur des plateformes de simulation pour tester ses stratégies, puis, après avoir établi une gestion des risques saine, de passer à la pratique.

Stratégie d’investissement à long terme équilibrée

L’économie taïwanaise est solide, avec des exportations de semi-conducteurs en forte croissance. À long terme, le NT$ pourrait rester relativement fort, oscillant entre 30 et 30,5 NT$. Mais il faut faire attention à ne pas concentrer excessivement ses investissements :

• Limiter la part en devises étrangères à 5-10 % du total des actifs
• Diversifier ses investissements en actions, obligations et autres actifs mondiaux
• Opérer avec un levier faible sur le USD/TWD, en fixant des stops-loss stricts
• Surveiller attentivement les orientations de la banque centrale et l’évolution des négociations commerciales entre les États-Unis et Taïwan

Ainsi, même en cas de forte volatilité du taux de change, le risque global de votre portefeuille pourra rester maîtrisé.

Conclusion : Le dollar va-t-il continuer à monter ? Analyse clé

À court terme, la possibilité d’une nouvelle appréciation du dollar face au NT$ est limitée, le marché ayant déjà intégré la majorité des anticipations. Mais à moyen et long terme, la tendance dépend principalement de la politique de la Réserve fédérale. Si les données économiques s’affaiblissent, entraînant une nouvelle baisse des taux, le dollar pourrait se déprécier. En revanche, si l’inflation repart à la hausse, forçant la Fed à maintenir ou à relever ses taux, le dollar retrouvera de la vigueur.

Les investisseurs doivent suivre en permanence trois variables : l’état de l’économie américaine, l’espace de manœuvre de la banque centrale taïwanaise, et l’évolution des négociations commerciales entre les États-Unis et Taïwan. L’interaction de ces facteurs pourrait entraîner des fluctuations répétées du taux de change, mais la tendance à long terme à l’appréciation du NT$ est désormais confirmée.