Du chipset pour smartphone à l'électronique automobile ! MediaTek et DENSO s'associent, la consolidation en boîte peut-elle devenir le point de départ d'une revalorisation ?

Court terme en correction, opportunités à long terme émergentes

MediaTek (2454) a clôturé aujourd’hui à 1 385 NT$, en légère hausse de 0,36 %, stoppant ainsi une série de baisses consécutives. Depuis ce mois, le cours fluctue dans une fourchette de consolidation entre 1 380 et 1 460 NT$, plusieurs tentatives de franchissement de la barre des 1 400 NT$ ayant échoué à se stabiliser. Derrière cette correction technique, se reflètent trois niveaux de doutes du marché : d’abord, la dynamique de vente des chipsets phares pour smartphones début 2026 reste à observer ; ensuite, la pression des capitaux due à la clôture de fin d’année des investisseurs étrangers et locaux ; enfin, l’incertitude autour de l’ajustement des stocks mondiaux de smartphones.

Le PER actuel de MediaTek (20,74) intègre déjà une prime pour l’IA et l’automobile par rapport aux pure players des chipsets pour smartphones, mais reste encore en phase de découverte de valeur comparé aux ASIC d’IA haut de gamme. Cela signifie que, dès que le marché reconnaîtra la transformation de son modèle d’affaires, une sortie de la zone de consolidation pourrait ne pas être si éloignée.

Percée stratégique : une collaboration profonde avec DENSO pour réécrire l’imaginaire industriel

Depuis longtemps, le marché réduit MediaTek à un « fabricant de chipsets pour smartphones », ce qui entraîne une forte volatilité liée au cycle de renouvellement des appareils, et une évaluation limitée de ses potentiels de croissance diversifiés.

Ce changement de perception est imminent — MediaTek annonce une collaboration approfondie avec DENSO, fournisseur de premier plan de composants automobiles, pour développer conjointement des systèmes sur puce (SoC) personnalisés pour les systèmes avancés d’aide à la conduite (ADAS) et les cockpits intelligents. Il ne s’agit pas seulement d’un partenariat commercial, mais d’une percée majeure sur le marché automobile, pouvant potentiellement catalyser la sortie de la zone de consolidation actuelle du cours.

Trois avantages clés soutiennent la valeur de cette collaboration

1. Des puces certifiées pour la sécurité automobile, personnalisées

Les SoC développés en partenariat suivent la norme ISO 26262 pour la sécurité fonctionnelle, visant le niveau ASIL-B/D. Ce n’est pas une simple décoration technique, mais une « barrière d’entrée » pour intégrer la chaîne d’approvisionnement des grands constructeurs mondiaux. La plateforme automobile Dimensity Auto de MediaTek, forte de ses performances, faible consommation et IA, combinée à l’expertise de DENSO en intégration système et relations avec les constructeurs, confère à ces SoC personnalisés un potentiel de production en série.

2. Capacité de perception par fusion multi-capteurs

Les nouveaux chips adoptent une architecture hétérogène, intégrant des accélérateurs AI/NPU et des processeurs d’image avancés (ISP), supportant la fusion de capteurs multiples : caméras, radars et lidar. Cela permettra d’améliorer considérablement la précision de la perception pour la conduite autonome et assistée, renforçant la compétitivité de ces puces dans la vague des véhicules intelligents.

3. Avantage de pré-validation pour accélérer l’industrialisation

Grâce à des IP automobiles certifiés et des outils de développement conformes à la norme AUTOSAR, cette collaboration offre une plateforme « prête pour la production immédiate ». Pour les constructeurs traditionnels et nouveaux entrants cherchant à devancer leurs concurrents dans le domaine des véhicules électriques et intelligents, cet avantage temporel est un atout décisif.

2026 : un tournant de la fabrication de puces vers une diversification des moteurs de croissance

La valorisation actuelle de MediaTek est à un point critique de transformation. Le PDG Cai Lixing prévoit une croissance progressive de ses activités automobiles chaque trimestre en 2025, et bien que la production en masse de ses chipsets haut de gamme comme le N1X ne devienne significative qu’après 2026, l’alliance stratégique avec DENSO verrouille déjà une entrée durable chez les principaux constructeurs mondiaux.

Une croissance encore plus prometteuse concerne le développement des ASIC d’IA (puces personnalisées pour entreprises). MediaTek a donné des indications claires : d’ici 2026, cette activité devrait contribuer à environ 1 milliard USD de chiffre d’affaires annuel (environ 320 milliards TWD). Soutenu par ses flagship pour smartphones, les analystes sont optimistes quant à un record historique de l’EPS de MediaTek en 2026.

La logique de la réparation du PER

Pendant longtemps, MediaTek a été limité à un PER de 15 à 18, considéré comme une industrie cyclique. En revanche, des ASIC comme Broadcom ou ceux de Worldsemi-KY maintiennent souvent un PER de 25 à 30, révélant un potentiel de valorisation encore inexploité pour MediaTek.

Avec la concrétisation de la stratégie ASIC IA et la contribution progressive du marché automobile, la réévaluation de MediaTek par le marché est imminente. La collaboration avec DENSO pourrait briser l’étiquette négative de « dépendance excessive aux smartphones » et faire apparaître une plateforme en pleine diversification et croissance.

Patience dans la zone de consolidation : une attente stratégique

À court terme, MediaTek fait face à des pressions techniques telles que la volatilité du marché en haut de cycle et la régulation des capitaux par les investisseurs étrangers, ce qui maintient le cours dans une zone de consolidation. Mais à long terme, la transformation de ses activités offre un socle solide.

En 2026, MediaTek ne sera plus seulement un fabricant de chipsets pour smartphones. Son activité automobile assurera une base de revenus stable à long terme, tandis que l’ASIC IA offrira une dynamique de profit explosive. Si l’objectif de 1 milliard USD d’ASIC est atteint comme prévu, la probabilité que le cours dépasse le plafond actuel de la zone de consolidation et amorce une nouvelle vague de réévaluation est très élevée.

Les investisseurs doivent faire preuve de patience dans cette transformation, plutôt que de poursuivre des gains à court terme sur des signaux techniques.