Lorsque le yen japonais rebondit au-dessus de 155, le rythme de la hausse des taux est le véritable enjeu !

Le mouvement du dollar américain contre le yen japonais a connu un tournant dramatique en décembre. D’abord, en raison de la posture prudente de la Banque du Japon concernant la hausse des taux, le taux a brièvement dépassé le sommet de 157,76, avant de se replier rapidement suite à l’avertissement d’un porte-parole du gouvernement. Ce phénomène reflète non seulement la volatilité technique du taux de change, mais aussi la lutte entre la politique monétaire japonaise et les attentes du marché.

Le ministre japonais des Finances, Shunichi Suzuki, et son vice-ministre, Masamura Jun, ont enchaîné les commentaires, laissant entendre que le gouvernement surveillait de près une volatilité excessive du taux de change. Le marché a réagi en ajustant progressivement ses positions short sur le yen. Mais la question clé est : cette reprise peut-elle se maintenir ? Ou n’est-ce qu’un feu de paille ?

La hausse des taux est le véritable moteur du taux de change

L’analyse de la stratégie d’investissement de Goldman Sachs indique que le problème réside dans le décalage temporel. Le cycle de hausse des taux de la Banque du Japon est extrêmement prudent, tandis que la Réserve fédérale américaine pourrait adopter une politique accommodante à partir de 2026 — cette divergence de politique rend difficile l’élimination de la pression à la dépréciation du yen à long terme. Dans ce contexte, le taux de change est plus susceptible d’évoluer dans une fourchette plutôt que dans une tendance unidirectionnelle.

Les négociations salariales de printemps au Japon seront un point d’observation clé. Si les augmentations de salaire des entreprises sont inférieures aux attentes, la Banque du Japon pourrait encore retarder la hausse des taux, ce qui renforcerait la pression à la dépréciation du yen. En revanche, les politiques de change d’autres économies asiatiques, comme les Philippines, varient, ce qui rappelle aux investisseurs la nécessité d’une analyse régionale plus fine.

Quand la hausse des taux devient la véritable préoccupation du marché

Le marché anticipe généralement que la Banque du Japon continuera à relever ses taux à partir du second semestre 2026. Mais il existe des divergences sur le calendrier précis — certains analystes pensent que la fenêtre pour une deuxième hausse se situe entre juin et juillet, d’autres prévoient octobre. Ces différences, bien que minimes, peuvent avoir un impact notable sur la tendance du yen.

Étant donné qu’il reste encore du temps avant la prochaine hausse, le yen pourrait faire face à une pression à la dépréciation à court terme. Certains stratégistes prévoient qu’au premier trimestre 2026, le dollar/yen pourrait tester la barre des 162. Mais ces prévisions comportent aussi un risque : si les États-Unis maintiennent des taux élevés à long terme et que la Banque du Japon devient à nouveau prudente, la faiblesse du yen pourrait devenir difficile à inverser.

Quand une intervention gouvernementale pourrait-elle se produire ?

Les opinions divergent quant à savoir si la période de Noël pourrait déclencher une intervention gouvernementale. Un environnement de faible liquidité amplifie effectivement l’impact d’une intervention, mais cela dépend aussi de si le taux de change franchit un seuil psychologique clé. Si le dollar/yen ne dépasse pas largement 159, les autorités pourraient attendre et observer. Cela contraste fortement avec l’intervention active lors de la crise de liquidité de 2022.

En résumé, la direction future du taux de change du yen dépend de trois variables : le rythme de la hausse des taux de la Banque du Japon, la tendance à long terme des taux américains, et le changement dans l’appétit pour le risque du marché. La reprise à court terme n’est qu’un prélude, la tendance principale étant une oscillation dans une fourchette à long terme. Les investisseurs doivent surveiller de près les négociations salariales de printemps au Japon, ainsi que les indicateurs économiques et les orientations politiques des responsables de la banque centrale.