Quelle chaîne de supermarchés américaine domine la course de la vente au détail ? Confrontation boursière WMT vs COST

Lorsqu’il s’agit des chaînes de supermarchés américaines et de la domination du commerce de détail, deux noms dominent systématiquement les conversations des investisseurs : Walmart Inc. [WMT] et Costco Wholesale Corporation [COST]. Au cours de l’année écoulée, leur performance boursière a raconté une histoire de divergence fascinante — Walmart a progressé de 19,7 % tandis que Costco a chuté de 10,8 % — mais le cas d’investissement à plus long terme reste nuancé. Examinons ce qui motive réellement ces géants et lequel pourrait être la meilleure option en ce moment.

Performance boursière & Valorisation : Le tableau mitigé

Avant d’analyser les modèles commerciaux, les chiffres racontent une histoire intéressante. Walmart se négocie actuellement à un ratio P/E forward de 38,19 (, légèrement au-dessus de sa médiane sur un an de 35,98), tandis que Costco se situe à 41,38 — nettement en dessous de sa médiane historique de 49,44. En clair : malgré la faiblesse récente de l’action Costco, elle se négocie en réalité à un discount par rapport à ses normes, alors que Walmart se négocie à une prime.

Les consensus analystes récents suggèrent des trajectoires de croissance divergentes. Pour l’exercice en cours, le bénéfice par action (BPA) de Walmart devrait croître de 4,8 % d’une année sur l’autre, avec une accélération à 11,6 % l’année prochaine. De son côté, Costco prévoit une croissance du BPA de 11,7 % pour cette année, puis un ralentissement à environ 9 % l’année suivante. Les deux chaînes de supermarchés américaines restent classées Zacks Rank #3 (Hold), ce qui reflète des profils de risque-rendement équilibrés.

Le cas Walmart : Vitesse, échelle & expansion des marges

L’argument d’investissement de Walmart repose sur trois piliers. D’abord, sa simple envergure — plus de 10 750 magasins dans le monde, des centaines de millions de clients hebdomadaires, et une capitalisation boursière de 884,2 milliards de dollars — confère un pouvoir de fixation des prix et une efficacité logistique inégalés. L’entreprise a exploité cela via une infrastructure omnicanale, avec des magasins servant de centres de fulfillment pour une livraison rapide.

Les chiffres ici sont convaincants. Le commerce électronique aux États-Unis a augmenté de 28 % au troisième trimestre de l’exercice 2026, avec 35 % des commandes en magasin livrées en moins de trois heures. Les ventes numériques ont globalement bondi de 27 %. Mais voici le point clé : Walmart se tourne systématiquement vers des sources de revenus à plus forte marge. La publicité Walmart Connect, les frais d’abonnement Walmart+ et l’amélioration de l’économie du marketplace représentent désormais environ un tiers du résultat opérationnel ajusté consolidé. Cela marque une évolution fondamentale du modèle économique — moins dépendant de marges faibles dans la vente au détail, plus de revenus récurrents et rentables.

Les investissements technologiques dans l’IA, la distribution automatisée et la numérisation de la chaîne d’approvisionnement renforcent cet avantage. Les opérations internationales au Mexique, en Chine et en Inde offrent une diversification supplémentaire et une optionalité de croissance. Le risque : des marges faibles persistent, l’exposition aux tarifs douaniers est présente, et la consommation des ménages à faibles revenus reste volatile. L’exécution est essentielle.

L’avantage Costco : Fidélité à l’adhésion & discipline opérationnelle

La force de Costco découle directement de son modèle basé sur l’adhésion. Contrairement aux détaillants traditionnels, Costco génère un flux constant de frais d’adhésion à forte marge — un modèle qui assure une stabilité des revenus indépendamment des fluctuations des ventes de marchandises. Les taux de renouvellement restent solides, témoignant d’une véritable fidélité client et d’une valeur perçue.

Le mode opératoire est discipliné. Un assortiment limité, un pouvoir d’achat en gros, et une chaîne d’approvisionnement très efficace permettent à Costco de maintenir des prix compétitifs tout en protégeant ses marges. Les données récentes le confirment : les ventes comparables numériques ont augmenté de plus de 20 % au premier trimestre de l’exercice 2026, grâce à l’engagement sur le site web et l’application. Importamment, Costco ne remplace pas le shopping en magasin par le numérique — il étend le modèle. Les partenariats pour la livraison le jour même et la technologie de pré-scannage pour accélérer le passage en caisse illustrent cette approche.

L’histoire des marges pour le géant de l’adhésion est moins glamour que celle de Walmart. L’inflation des salaires, les coûts logistiques et les investissements technologiques pourraient comprimer la rentabilité à court terme. La demande pour les articles discrétionnaires fluctue également avec les cycles de dépenses des consommateurs. Pourtant, la durabilité du modèle reste son atout majeur. Avec une capitalisation de marché de $380 milliard et une exécution constante, Costco séduit davantage les investisseurs à long terme cherchant la croissance de la richesse composée que les chasseurs de momentum.

Comparaison des deux : Échelle vs. Efficacité

Voici la véritable différence entre ces chaînes de supermarchés américaines : Walmart poursuit la domination par l’échelle et la diversification des plateformes (publicité, adhésion, marketplace) ; Costco obtient un avantage concurrentiel par la discipline opérationnelle et la fidélisation client (renouvellement d’adhésion). Les 900+ entrepôts de Walmart pour Costco contrastent fortement avec les 10 750+ magasins de Walmart répartis sur plusieurs formats.

Pour les investisseurs en croissance privilégiant la dynamique à court terme et la diversification des bénéfices, l’accélération du commerce électronique de Walmart, l’expansion de la plateforme publicitaire et la trajectoire d’amélioration des marges semblent plus convaincantes. Pour ceux qui recherchent stabilité et rendements composés, la barrière d’adhésion de Costco, son efficacité opérationnelle et sa valorisation inférieure à la médiane restent attractives.

La conclusion

Les deux restent des détaillants redoutables, mais ils répondent à des appétits d’investissement différents. Walmart prend une légère avance pour ceux qui recherchent la dynamique, une croissance plus rapide et une rentabilité en accélération grâce à des activités à plus forte marge. Costco maintient sa position pour les bâtisseurs de richesse à long terme, disciplinés, peu affectés par la volatilité à court terme. Aucun n’est un « à éviter » évident, mais votre horizon temporel et votre tolérance au risque détermineront quel champion de la chaîne de supermarchés US convient à votre portefeuille.