Après une hausse de 25 points de base par la Banque du Japon, le yen se déprécie-t-il ? Qu'attend le marché

Le 19 décembre, la Banque du Japon a augmenté ses taux d’intérêt de 25 points de base à 0,75 %, conformément aux attentes, atteignant ainsi le niveau le plus élevé depuis 1995. Mais ce qui surprend, c’est que, après la hausse des taux, le yen ne s’est pas renforcé, au contraire, le taux de change dollar-yen continue de monter.

Pourquoi le yen a-t-il chuté alors que les taux ont augmenté ?

La logique derrière cela est en fait très simple — le marché a été déçu par le degré d’avertissement de cette hausse de taux. Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Haruhiko, a été assez vague lors de la conférence de presse, sans préciser quand la prochaine hausse aurait lieu, se contentant de dire que « si les perspectives économiques et des prix évoluent comme prévu, la hausse des taux se poursuivra ». Pire encore, il n’a pas ajusté la fourchette estimée du taux neutre (1,0 % à 2,5 %), ce qui laisse les traders perplexes — jusqu’où la hausse des taux ira-t-elle ?

Les stratégistes de la ANZ Bank, Felix Ryan, déclarent franchement : le marché manque de guidance claire sur la trajectoire future des hausses de taux. La Réserve fédérale américaine continue d’assouplir, la Banque du Japon n’a pas donné de calendrier précis pour une nouvelle hausse, ce qui maintient le yen relativement faible. Ils prévoient qu’à la fin de 2026, le dollar face au yen pourrait atteindre 153.

La logique derrière l’évolution du dollar de Hong Kong et du yen est en fait similaire

Comme pour le taux de change HKD/JPY, la force ou faiblesse des deux monnaies dépend de la différence de taux d’intérêt. Actuellement, l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste défavorable au yen. La politique accommodante de la Fed, combinée à l’augmentation du ratio de couverture de change par les investisseurs japonais, exerce une double pression qui rend difficile un rebond du yen à court terme.

Masahiko Loo, stratégiste chez State Street Global Advisors, indique que le marché pourrait interpréter cette hausse de taux comme un signal dovish, provoquant une volatilité à court terme du yen. L’organisme maintient son objectif à long terme pour le dollar/yen dans la fourchette 135-140.

La hausse des taux en 2026 pourra-t-elle sauver le yen ?

Les swaps sur indices de overnight montrent que le marché anticipe que la Banque du Japon pourrait relever ses taux à 1,0 % au troisième trimestre 2026. Mais Nomura Securities fournit une information clé : ce n’est que si la guidance sur la hausse des taux indique que la prochaine hausse pourrait arriver plus tôt (par exemple avant avril 2026) que le marché considérera cela comme un vrai signal hawkish, ce qui pourrait entraîner un achat du yen.

En d’autres termes, l’absence d’un « engagement ferme » de la part du gouverneur Ueda cette fois-ci laisse le marché en attente. À moins que la banque centrale ne puisse prouver que le taux terminal sera effectivement plus élevé, le rebond du yen restera limité.

En résumé, la politique de hausse des taux de la Banque du Japon est trop modérée, le marché ne voit pas la détermination hawkish qu’il souhaite, ce qui maintient le yen sous pression face au dollar. Cette situation pourrait ne changer qu’avec une mise à jour des indications sur la trajectoire des hausses en début d’année 2026.