Analyse complète de l'investissement en obligations américaines : du choix au calcul des rendements

Connaissance de base sur les obligations américaines

Les obligations américaines (c’est-à-dire les obligations du gouvernement américain) sont un outil important pour le gouvernement fédéral américain pour emprunter sur le marché. Le gouvernement collecte des fonds en émettant ce type d’obligations, tout en s’engageant à rembourser le principal à l’échéance convenue et à payer des intérêts. En raison de la notation de crédit la plus élevée au monde du gouvernement américain, les obligations américaines sont devenues l’actif le plus stable dans les portefeuilles d’investissement internationaux, très prisé par les investisseurs institutionnels et particuliers du monde entier.

Comparaison des types et caractéristiques des obligations américaines

Les obligations américaines sont classées en quatre grandes catégories selon leur échéance, chacune ayant des caractéristiques de flux de trésorerie et de risque propres.

Obligations à court terme : outils de liquidité rapide

Les obligations à court terme (Treasury Bills) ont une échéance inférieure à un an, généralement émises sous forme de 4 semaines, 13 semaines, 26 semaines ou 52 semaines. Ces obligations sont émises en mode de décote, sans paiement d’intérêts périodiques. Par exemple, une obligation à court terme émise à 1% d’intérêt, achetée à 99 dollars pour une valeur nominale de 100 dollars, sera remboursée à la valeur nominale à l’échéance.

Les obligations à court terme, en raison de leur échéance courte, conviennent aux investisseurs recherchant une liquidité rapide ou une allocation de fonds à court terme.

Obligations à moyen terme : point d’équilibre entre rendement et risque

Les obligations à moyen terme (Treasury Notes) couvrent une période de 2 à 10 ans, avec des échéances courantes de 2, 3, 5, 7, 10 ans. Les intérêts sont payés tous les six mois, ce qui en fait actuellement la catégorie d’obligations la plus active sur le marché. Parmi elles, l’obligation du gouvernement américain à 10 ans occupe une position de « référence mondiale » pour la fixation des prix, étant largement utilisée pour mesurer la tendance générale du marché obligataire.

Obligations à long terme : allocation stable pour un revenu durable

Les obligations à long terme (Treasury Bonds) couvrent une période de 10 à 30 ans, la plus courante étant de 30 ans. Les intérêts sont également payés tous les six mois. Bien que la durée soit plus longue, leur liquidité n’est en pratique pas un obstacle majeur, car elles peuvent être librement négociées sur le marché secondaire.

Obligations protégées contre l’inflation : couverture contre le risque de prix

Les obligations protégées contre l’inflation (TIPS) ont pour mécanisme central l’ancrage du principal à l’indice des prix à la consommation (CPI). Lorsque l’inflation augmente, le principal est automatiquement ajusté à la hausse ; en cas de déflation, il est ajusté à la baisse mais ne descend pas en dessous de la valeur initiale. Les intérêts sont calculés sur le principal ajusté, donc plus l’inflation est élevée, plus le paiement d’intérêts l’est aussi.

Exemple : Achat d’une TIPS d’une valeur nominale de 1 000 dollars avec un taux d’intérêt de 1%. Si le taux d’inflation cette année atteint 5 %, le principal est ajusté à 1 050 dollars, et l’intérêt correspondant sera de 10,5 dollars (supérieur à 10 dollars de la valeur initiale).

Mécanismes d’émission et de négociation des obligations américaines

Le gouvernement américain émet régulièrement des obligations via des enchères. Les obligations à court terme sont émises chaque semaine, celles à moyen terme chaque mois, et celles à long terme selon un calendrier flexible trimestriel ou mensuel. Les investisseurs peuvent consulter le calendrier d’émission sur le site officiel du Trésor américain (Treasury Direct).

Pour les investisseurs taïwanais, étant donné que Treasury Direct est réservé aux résidents américains, l’achat et la vente d’obligations déjà émises sur le marché secondaire constitue la principale méthode.

Trois principales façons d’acheter des obligations américaines à Taïwan

Achat direct d’obligations

Acheter des obligations déjà émises via un courtier étranger ou une société de gestion locale. Par rapport aux canaux domestiques, les courtiers étrangers offrent une plus grande variété, des cotations plus rapides et des frais de transaction plus faibles.

Processus d’achat : ouvrir un compte-titres → rechercher le code de l’obligation ou filtrer → passer une commande (attention à l’écart entre prix d’achat et de vente et aux commissions) → détenir et percevoir les intérêts ou trader à tout moment.

Avantages : haute liquidité, possibilité d’ajustement flexible de la composition du portefeuille.

Inconvénients : seuil d’achat élevé (généralement à partir de 1 000 dollars), frais de transaction comprenant commissions et frais de transfert, prix soumis à la volatilité du marché.

Fonds obligataires

Les fonds obligataires regroupent plusieurs obligations pour aider les investisseurs à diversifier leurs risques. Le seuil d’entrée est plus bas (généralement à partir de 100 dollars), mais ils comportent des frais de gestion.

ETF obligataires

Les ETF obligataires, comme des actions, se négocient librement sur les plateformes de trading, avec des coûts de transaction bien inférieurs à ceux des fonds obligataires, ce qui les rend plus adaptés aux petits investissements. Parmi les produits courants :

• TLT : focalisé sur les obligations à long terme de plus de 20 ans
• IEF : axé sur les obligations à moyen terme de 7-10 ans
• SHY : principalement sur les obligations à court terme de 1-3 ans
• VGSH : fonds indiciel couvrant une large gamme d’obligations à court terme
• TIP : fonds dédié aux obligations protégées contre l’inflation
• GOVT : portefeuille combiné d’obligations d’État américaines

Signification et calcul du rendement des obligations américaines

Le rendement obligataire reflète le niveau de retour sur investissement, réparti en deux catégories :

Rendement actuel

Formule : Intérêt annuel ÷ Prix actuel × 100%

Simple à comprendre mais ne prend pas en compte le rendement à l’échéance.

Rendement à l’échéance (YTM)

Il s’agit du taux de rendement annuel réel qu’un investisseur recevra en conservant l’obligation jusqu’à l’échéance, intégrant intérêts et gains ou pertes en capital. La formule étant complexe, les investisseurs n’ont pas besoin de la calculer manuellement, ils peuvent consulter via :

• Sources officielles : courbe de rendement publiée quotidiennement par la Fed ou le Trésor américain
• Plateformes de marché : Investing.com, CNBC, WSJ, etc.
• Plateformes de courtier : la plupart permettent de filtrer des obligations spécifiques et de voir directement le YTM

Facteurs clés influençant le prix des obligations américaines

Les obligations ont une caractéristique essentielle : le prix et le rendement sont inversement liés. Plus le prix est élevé, plus le rendement potentiel est faible ; inversement, plus le prix est bas, plus le rendement potentiel est élevé.

Facteurs internes

Durée et taux nominal : plus la durée est longue, plus le risque est élevé, et l’obligation est généralement émise à un prix plus bas pour compenser. Plus le taux nominal est élevé, plus l’attractivité est grande.

Facteurs externes

1. Environnement des taux d’intérêt

Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent, les nouvelles obligations émises offrent des taux plus élevés. En conséquence, les anciennes obligations deviennent moins attractives, leur prix baisse. Inversement, lorsque les taux baissent, leur prix augmente. Récemment, la hausse des taux d’intérêt suite à la hausse des taux de la Fed a entraîné une chute significative des prix des obligations existantes, avec une hausse correspondante du rendement.

2. Conjoncture économique

En période de récession, les taux d’intérêt du marché diminuent, ce qui pousse les capitaux vers les obligations en tant que refuge, augmentant leur prix. En période de prospérité économique, les investisseurs recherchent des actifs à rendement plus élevé, ce qui pèse sur le prix des obligations.

3. Inflation

L’augmentation de l’inflation entraîne une hausse des taux d’intérêt, ce qui réduit le prix des obligations. Les investisseurs craignent que les intérêts des obligations ne puissent pas compenser la perte de pouvoir d’achat, et demandent donc des prix plus bas pour se couvrir. À l’inverse, un environnement de déflation favorise la hausse des obligations.

4. Volume d’émission

Lorsque le gouvernement augmente la quantité d’obligations émises au-delà de la capacité d’absorption du marché, l’offre excède la demande, ce qui entraîne une baisse des prix. Une émission modérée n’a généralement pas d’impact significatif sur le marché.

Points clés pour investir dans les obligations américaines

Les obligations américaines, en tant qu’actifs à revenu fixe avec la meilleure liquidité et la meilleure qualité de crédit au monde, conviennent aux investisseurs recherchant un revenu stable et une diversification des risques. Le choix du type d’obligation, du mode d’achat et du moment d’investissement influence directement le rendement.

Pour les investisseurs taïwanais, les ETF obligataires, en raison de leur seuil d’entrée faible, de leurs faibles coûts et de leur forte liquidité, constituent la voie la plus pratique pour participer au marché obligataire américain.