Alors que nous entrons dans le week-end du Jour de l'Indépendance, je me permets une rare incursion dans le nationalisme américain avec cette réflexion :

GENIUS est l'une des pires choses qui soient arrivées aux stablecoins en USD, et exactement ce que j'aurais écrit si j'avais voulu stopper ou inverser la dollarisation.
Au moment de la rédaction, j'ai noté de nombreuses grandes lacunes qui font que vous pouvez offrir à 100 % des stablecoins non-GENIUS aux États-Unis légalement en évitant d'être considérés comme un « stablecoin de paiement », qui a une définition absurdement étroite trahissant le manque de connaissance des auteurs à la fois sur les stablecoins et sur la monnaie en général.
Donc je ne pensais pas que ce serait une si grosse affaire, sauf pour ceux soumis à des licences de transmission de fonds. Cela semblait limité à être le problème de Circle et Paxos.
Cela semble de moins en moins être le cas, et quiconque pense que GENIUS est la seule façon d'offrir un stablecoin légalement n'a même pas lu la section des définitions de la loi.
Le fait est que GENIUS freine le cas d'usage central des stablecoins – la fabrication et la livraison de dollars là où la demande de dollars n'est pas satisfaite. Contrairement à USDT ou DAI/USDS – les deux seuls stablecoins qui montrent des signes d'être des entreprises viables autonomes – un stablecoin GENIUS doit littéralement importer des dollars 1:1 partout où il opère. L'offre totale de dollars n'augmente pas, la demande marginale sur un marché n'est satisfaite qu'en réduisant l'offre sur un autre marché.
Je serais également négligent si j'ignorais que GENIUS fait exactement ce que les États ont fait aux anciennes banques « sauvages » qui ont explosé dans les années 1800 – il les oblige à détenir des titres d'État au-delà de ce que leur gestion des risques choisirait. Sinon, il n'y aurait pas besoin de la loi.
Donc si vous êtes un maximaliste du dollar comme moi, il est difficile de ne pas être déçu par la façon dont l'industrie s'est précipitée pour se conformer à GENIUS ou l'exiger de ses contreparties. Non seulement les règles de mise en œuvre ne sont pas encore entièrement connaissables, mais GENIUS ne rend illégaux que les *stablecoins de paiement* non conformes, ce qui est un sous-ensemble très étroit de stablecoins, et capture principalement les transmetteurs de fonds et autres institutions qui ont une obligation formelle de racheter de manière très spécifique.