Les sociétés cotées ont acheté net 166 000 BTC cette année, soit plus du double de la production minière sur la même période ; dans le même temps, l'ETF BlackRock a enregistré une sortie nette de 36 000 BTC pendant 10 jours consécutifs. La structure des capitaux sur le marché des cryptomonnaies est en train de se déchirer.

D'un côté, des entreprises comme MicroStrategy et Metaplanet considèrent le Bitcoin comme un actif de réserve stratégique, et leur rythme d'achat n'est pas perturbé par les fluctuations de prix ; de l'autre côté, les capitaux des ETF continuent de se retirer, les investisseurs institutionnels réduisant leurs positions face à l'effet d'aspiration des actifs liés à l'IA et à l'incertitude macroéconomique. Ces deux forces reflètent des récits différents — l'accumulation d'entreprises relève d'une foi à long terme, tandis que les flux des ETF sont dictés par des émotions à court terme.

Le problème réside dans le fait que les dépôts sur les échanges ont bondi à des niveaux extrêmes pour l'année (49 000 BTC), tandis que l'intensité des liquidations montre une concentration massive de positions courtes autour de 63 000 $. Les divergences structurelles sont amplifiées par l'effet de levier. Si le Bitcoin dépasse les 63 000 $, la liquidation des positions courtes pourrait faire monter le prix ; mais si les sorties des ETF et les dépôts sur les échanges continuent d'exercer une pression, un rebond ne serait peut-être qu'un piège à liquidité.

Le risque est que le volume d'achat des entreprises est bien inférieur aux capitaux institutionnels des ETF. Une détérioration de l'environnement macroéconomique (comme la rotation sectorielle vers l'IA et les sorties de capitaux des marchés actions américains) pourrait accélérer les sorties des ETF, tandis que l'accumulation des entreprises ne peut pas compenser la pression de vente systémique. Le marché actuel est un jeu de structure.

$btc #defi #etf #链上数据 #ai
#btc #blockchain #加密市场 #crypto #web3