Le stress des mineurs de Bitcoin atteint un niveau 'historiquement rare' alors que 20 % des mineurs opèrent à perte

L'indice composite de stress du cycle des mineurs de Bitcoin a chuté à un nouveau plus bas de 2026 et est entré dans sa zone « sous-évaluée », une baisse synchronisée auparavant observée uniquement près des principaux creux du marché en 2015, 2018 et 2020. Cette lecture intervient alors que le bitcoin se négocie près de 63 800 $ et qu'un mineur sur cinq produit des pièces à perte.

Points clés à retenir

• Des baisses similaires de stress des mineurs sont apparues près des creux du bitcoin en 2015, 2018 et 2020.
• JPMorgan estime que le bitcoin s'est négocié en dessous de son coût de production de 78 000 $ pendant cinq mois consécutifs.
• Vaneck a constaté que les contractions passées du taux de hachage ont précédé des rendements médians sur 90 jours dans la fourchette haute des 40 %.

Un signal rare en provenance des tranchées minières

La dernière lecture combine plusieurs indicateurs de santé des mineurs, notamment des indicateurs de rentabilité et de revenus, en une seule mesure de la pression subie par les producteurs de blocs du réseau. À ce sujet, le célèbre analyste crypto Wu Blockchain a noté :

« L'indice composite de stress du cycle des mineurs est tombé à un nouveau plus bas de 2026 et est entré dans sa zone « sous-évaluée ». Des baisses synchronisées similaires sont précédemment apparues près des principaux creux du Bitcoin en 2015, 2018 et 2020. »

Le stress des mineurs de Bitcoin a atteint un niveau historiquement bas. Les composantes individuelles racontent la même histoire. Le Puell Multiple, une métrique qui compare les revenus quotidiens des mineurs à leur moyenne annuelle, est tombé à 0,74, ce qui signifie que les mineurs gagnent environ un quart de moins que leur norme sur 12 mois. Les revenus des mineurs ont chuté de 11 % au cours des 10 derniers jours, tandis que le taux de hachage du Bitcoin a diminué de plus de 25 % depuis octobre 2025, l'une des baisses soutenues les plus longues jamais enregistrées.

Un mineur sur cinq est sous l'eau

Le stress n'est pas seulement statistique, car les analystes de JPMorgan estiment que le bitcoin s'est négocié en dessous de son coût de production moyen d'environ 78 000 $ pendant cinq mois consécutifs, laissant environ 20 % des mineurs opérer à perte.

Le réseau semble s'adapter à l'exode, étant donné que la difficulté de minage du bitcoin, la mesure de la difficulté à trouver un nouveau bloc, a été réduite de 10,09 % à 124,93 billions lors du dernier ajustement majeur, la deuxième plus forte baisse de 2026 après la chute de 11,16 % de février.

De plus, Bitcoin.com News a rapporté plus tôt cette année que les mineurs ont absorbé un krach du hashprice de 18 % alors même que la difficulté augmentait de 7,15 %, le hashprice, le revenu quotidien attendu par pétahash de puissance de calcul, tombant à 28,68 $.

La pression fait des victimes. SBI Crypto du Japon a déclaré la semaine dernière qu'elle fermerait son pool de minage de bitcoin après cinq ans, envoyant 20 412 PH/s, un peu plus de 2 % du taux de hachage mondial, à la recherche d'un nouveau foyer avant que le pool n'arrête d'accepter des parts le 30 juillet.

Le gestionnaire d'actifs Coinshares, quant à lui, a décrit les marges de minage comme se resserrant dans toute l'industrie, estimant que 15 à 20 % des mineurs ne sont pas rentables et notant que de nombreux opérateurs accélèrent un pivot vers des charges de travail d'intelligence artificielle (IA) et de calcul haute performance pour survivre.

La demande a offert peu de répit. Les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant de bitcoin aux États-Unis ont enregistré leur pire mois depuis leur lancement en juin, perdant 4,5 milliards de dollars alors que le bitcoin est tombé en dessous de 60 000 $ pendant la période la plus faible du mois.

Ce que les capitulations passées suggèrent pour la suite

Les périodes de stress extrême des mineurs se sont historiquement regroupées près des creux du cycle plutôt que des sommets. Les recherches de Vaneck sur les précédentes contractions du taux de hachage ont révélé que, à l'exclusion des débuts du réseau, le bitcoin a délivré un rendement médian futur dans la fourchette haute des 40 % sur les 90 jours suivant ces épisodes.

Les analystes de la société ont alors esquissé trois scénarios sur 90 jours : une voie constructive de hausse de 10 % à 35 %, une fourchette de « capitulation légère » de -5 % à +20 %, et un scénario baissier de pertes allant jusqu'à 30 %.

Les analystes onchain voient la même tension. L'indice de capitulation des mineurs de Cryptoquant a dépassé 65, un niveau que l'analyste Axel Adler Jr. a décrit comme une preuve de stress croissant, bien qu'il ait souligné qu'il reste en dessous des extrêmes du marché baissier de 2022, lorsque la capitulation des mineurs allait de pair avec une baisse de 65 % du prix du bitcoin.

Source de l'image : X Cela dit, les lectures de mineurs sous-évaluées ne garantissent pas à elles seules un renversement, et avec le bitcoin en baisse de près de 50 % par rapport à son sommet d'octobre 2025 près de 126 200 $, les vendeurs ont submergé à plusieurs reprises les signaux techniques prometteurs cette année. Le prochain test se présente lors du prochain ajustement de difficulté, où une autre coupe profonde confirmerait que le taux de hachage non rentable quitte encore le réseau.