L'action Sandisk a chuté de 14 % en une journée. Le boom de la mémoire IA est-il en train de se fissurer ?

Le 2 juillet, l'action Sandisk (SNDK 0,03%) a chuté d'environ 14 % en une seule séance, clôturant à 1 745 $. Elle n'était pas seule. La vente massive a traversé tout le secteur de la mémoire -- Micron a baissé, et les actions de Samsung et SK Hynix ont fortement chuté à Séoul.

Pour une action qui avait augmenté de plus de 700 % cette année, une telle chute sur une journée soulève naturellement la question : le boom de la mémoire de l'intelligence artificielle (IA) est-il enfin en train de se fissurer ?

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Ce qui s'est réellement passé

Fait intéressant, le déclencheur de la vente massive de l'action venait de l'extérieur du secteur de la mémoire. Un jour plus tôt, des rapports indiquant que Meta Platforms (META +3.12%) prévoit de vendre sa capacité de calcul IA excédentaire à des clients externes ont alimenté les craintes que la pénurie de calcul IA ne s'atténue -- et cela a suffi à ébranler quiconque pariait sur le matériel IA. La mémoire, le secteur le plus chaud de ce commerce après une reprise fulgurante, en a pris le coup.

Il est utile de se rappeler jusqu'où ces actions étaient montées. Sandisk avait été l'un des plus grands gagnants de 2026 avant la chute, et ses rivaux avaient également bondi. Après un tel mouvement, il ne faut pas beaucoup de mauvaises nouvelles pour déclencher un violent repli -- la prise de bénéfices s'auto-alimente. Ce qui n'a pas changé, c'est Sandisk. Rien dans les activités propres de l'entreprise n'a bougé le 2 juillet. Il s'agissait d'une remise à zéro du sentiment après une période très chaude, et non d'un signe que la demande pour ses puces s'était affaiblie.

L'activité de Sandisk raconte une histoire différente

Si le boom se fissurait vraiment, on s'attendrait à ce que cela apparaisse dans les chiffres de Sandisk. Ce n'est pas le cas.

L'entreprise -- issue de Western Digital au début de l'année dernière -- fabrique de la mémoire flash NAND, la mémoire de stockage qui alimente de plus en plus les centres de données IA. Il s'agit d'un produit différent de la mémoire à large bande passante qui fait la une des journaux, mais c'est le même déploiement de l'IA qui le motive : les modèles et leurs résultats doivent être stockés quelque part, et les disques de stockage d'entreprise sont devenus un secteur en plein essor. Au cours de son troisième trimestre fiscal (période close début avril 2026), le chiffre d'affaires a presque doublé par rapport au trimestre précédent pour atteindre 5,95 milliards de dollars, et la marge brute non-GAAP (ajustée) est passée de 51,1 % à 78,4 % trois mois plus tôt. Le bénéfice ajusté par action a atteint 23,41 dollars. La ligne de stockage pour centres de données, en particulier, a triplé -- avec un chiffre d'affaires en hausse de 233 % par rapport au trimestre précédent, à environ 1,5 milliard de dollars.

Plus révélateur encore est ce qui est verrouillé. Sandisk a déclaré avoir signé des accords d'approvisionnement pluriannuels d'une valeur d'environ 42 milliards de dollars de revenus contractuels minimaux -- des clients s'engageant des années à l'avance pour sécuriser l'approvisionnement. La direction a ensuite donné des prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre fiscal de 7,75 à 8,25 milliards de dollars, bien au-dessus du trimestre qu'elle vient de publier. Ce n'est pas le profil d'un marché sur le point de s'effondrer.

Développer

NASDAQ: SNDK

Sandisk

Variation du jour

(-0.03%) $-0.57

Prix actuel

$1744.43

Points de données clés

Capitalisation boursière

$258BMarket cap calculée en utilisant uniquement les actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à double catégorie non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.Capitalisation boursière calculée en utilisant uniquement les actions cotées en circulation. N'inclut pas les actions non cotées, privées ou à double catégorie non négociées. La capitalisation boursière implicite peut varier.

Fourchette du jour

$1713.20 - $1837.77

Plage sur 52 semaines

$40.10 - $2354.39

Volume

9.2M

Volume moyen

13.6M

Marge brute

56.04%

Reset ou sommet ?

Mais peut-être la question porte-t-elle moins sur le fait que le boom de l'IA se fissure que sur le point de savoir si certaines actions bénéficiant du boom de l'IA sont devenues surévaluées.

Après la chute, Sandisk se négocie à environ 59 fois ses bénéfices -- mais ce multiple est voué à diminuer rapidement, car les bénéfices continuent de grimper fortement. Les prévisions de la direction pour le quatrième trimestre fiscal qui vient de s'achever prévoient jusqu'à 33 dollars de bénéfice ajusté par action. Annualisez un tel rythme, et l'action s'échange pour un peu plus d'une douzaine de fois les bénéfices prévisionnels -- le marché intégrant un ralentissement qui n'a pas eu lieu.

Et c'est la question centrale pour toute action de mémoire : non pas si la demande est forte maintenant (elle l'est clairement), mais quand le cycle tournera. La mémoire a toujours connu des booms et des récessions, et la flash NAND a historiquement été l'un des segments les plus commoditisés et sensibles aux prix du monde des puces. Les prix grimpent lorsque l'offre est rare, puis s'effondrent lorsque l'industrie surconstruit. Certes, ces 42 milliards de dollars de revenus contractuels aident, mais cela n'élimine pas le risque de cyclicité dans l'ensemble du secteur. Le pari caché dans le multiple prévisionnel de Sandisk est que cette reprise tirée par l'IA dure plus longtemps et de manière plus stable que les précédentes.

Alors, le boom se fissure-t-il ?

Je ne pense pas que le 2 juillet ait été la fissure. Cela ressemble bien plus à une remise à niveau des valorisations au milieu d'une pénurie qui est toujours bien réelle -- les signaux de demande, les marges en hausse et ce carnet de commandes de 42 milliards de dollars pointent tous dans la même direction. Mais je m'abstiendrais de qualifier la baisse d'une aubaine évidente. Les actions de mémoire ont une longue histoire de punir les investisseurs qui confondent le sommet d'un cycle avec une nouvelle normalité. Dans l'ensemble, j'aimerais voir une valorisation encore moins chère avant d'acheter -- une qui me donne une marge de sécurité encore plus grande pour faire face à un ralentissement potentiel du boom de l'IA.