#GOOGLEarningsBeatButStockDrops3%

Les résultats exceptionnels d’Alphabet ont largement suffi à justifier les attentes, portées par la demande explosive en IA. Alors pourquoi le cours de l’action Google baisse ? Alphabet a publié hier de solides résultats, qui laissaient penser que la demande en services cloud et que l’IA ainsi que les autres activités de l’entreprise restent à un niveau astronomiquement élevé. Pour le deuxième trimestre, Alphabet a fait état de revenus de 119,8 milliards de dollars, en hausse de 24% sur un an. Le poste le plus remarquable étant l’activité cloud de Google, dont les revenus progressent de 82% d’une année sur l’autre pour atteindre 24,8 milliards de dollars : un trimestre particulièrement solide pour cette division.

Ces revenus étaient nettement supérieurs aux attentes du marché, pourtant les actions de la société mère de Google ont chuté de plus de 3% après les heures de cotation.

Le fait que, hors séance, les actions plongent indique que les investisseurs ne sont pas uniquement intéressés par les chiffres de croissance des revenus : ils veulent voir où va le « nouvel argent », ou l’actuel niveau élevé de liquidités que dépense Alphabet pour construire cet écosystème IA futur. La principale inquiétude pour les investisseurs était l’explosion toujours plus forte des dépenses d’Alphabet. Après avoir publié de nouvelles orientations, Alphabet a relevé ses perspectives de dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’année à un intervalle compris entre 195 milliards et 205 milliards de dollars, augmentant cette fourchette de 15 milliards par rapport à ses prévisions précédentes de 180 milliards à 200 milliards de dollars. Ces dépenses sont consacrées à l’augmentation des capacités liées à l’IA d’Alphabet, allant des centres de données et du supercalculateur au développement de modèles d’IA plus récents, de nouvelle génération.

Surveillée aussi de près par les marchés : la trésorerie disponible (free cash flow) de l’entreprise.

Au deuxième trimestre, la trésorerie disponible d’Alphabet était négative, à hauteur de -5,9 milliards de dollars. Il est rare de voir Alphabet publier des sorties de trésorerie négatives. Cela signifie que même si les dépenses d’Alphabet pour l’infrastructure IA peuvent être perçues comme un moyen de renforcer sa position sur le long terme dans l’IA, les marchés veulent comprendre combien de temps il faudra avant de commencer à encaisser des profits.

En revanche, l’activité cloud d’Alphabet reste une force majeure pour les géants de la tech, en construisant une dynamique significative : Google affiche désormais un carnet de commandes de plus de 500 millions de dollars. On peut donc voir que les leaders actuels de l’IA parviennent à capter une forte demande, mais qu’ils ne peuvent pas pour autant tout faire librement, car la sélection des marchés se fait en fonction des efficacités en capital et des rendements à long terme de ces investissements. La question que les marchés veulent désormais résoudre n’est plus de savoir lequel gagne la course dans le développement d’une intelligence artificielle de pointe : la question sera plutôt de savoir lequel, parmi ces géants, pourra transformer l’innovation IA en profits réguliers.

Pensez-vous que l’investissement massif d’Alphabet dans l’intelligence artificielle lui permettra de renforcer encore davantage sa position à l’avenir, ou les investisseurs ont-ils déjà des raisons d’exiger des retours ?

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