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Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’intensifie sans relâche et entraîne les marchés mondiaux dans le chaos. Les prix du pétrole ont grimpé jusqu’à un plus haut sur six semaines, au-dessus de 95 dollars le baril pour le Brent, les actions américaines ont clôturé en baisse sous le poids de la pression géopolitique, et désormais, tout le monde se demande si les résultats trimestriels phares de Google peuvent faire évoluer le récit. Je vais détailler chaque point clé.
Le conflit entre les États-Unis et l’Iran est entré dans une phase dangereusement nouvelle. Après une brève trêve de deux semaines qui s’est effondrée plus tôt ce mois-ci, les échanges militaires se sont nettement intensifiés. Le président Trump a déclaré que l’Iran paierait les décès de trois militaires américains tués lors des récents combats, puis a lancé une menace directe : à partir de ce moment, toute attaque visant des navires transitant par le détroit d’Ormuz, qu’elle soit menée par missile, roquette, drone ou toute autre arme, déclencherait une riposte américaine contre les infrastructures iraniennes, notamment en bombardant et en détruisant un pont ou une centrale électrique pour chaque incident. Ce discours a porté les tensions déjà élevées à un nouveau pic.
Le détroit d’Ormuz est le passage obligé au cœur de cette crise. Avant la guerre, environ 20% de l’offre mondiale de pétrole passait par cette étroite voie maritime de 33 kilomètres, soit approximativement 15 millions de barils par jour de pétrole brut et 5 millions de barils par jour de produits raffinés. Depuis le début du conflit, les flux ont chuté de 20 millions de barils par jour à seulement 2,7 millions par jour au plus fort des mois, ce qui en fait la plus grande perturbation d’approvisionnement pétrolier de l’histoire selon l’AIE. Les pertes cumulées d’approvisionnement imputables aux producteurs du Moyen-Orient dépassent désormais 1,3 milliard de barils. Trois pétroliers ont été attaqués près du détroit rien que cette semaine ; le Corps des gardiens de la révolution iranien a annoncé avoir pris pour cible deux pétroliers, et le transport maritime a nettement ralenti, les opérateurs de navires déviant ou reportant la traversée. Les coûts d’assurance pour les navires dans la région ont explosé, et de nombreuses compagnies maritimes évitent tout simplement de passer par là.
En plus de la menace sur l’offre, des forces houthis au Yémen alignées sur l’Iran ont déclaré un embargo maritime contre l’Arabie saoudite. L’Arabie saoudite détournait des millions de barils par jour via un pipeline vers un terminal d’exportation en mer Rouge, jouant le rôle de soupape de soulagement essentielle pour les marchés mondiaux de brut. Désormais, les menaces des Houthis de cibler les navires transportant le pétrole saoudien de l’autre côté de la mer Rouge, au niveau du détroit de Bab el-Mandeb, mettent aussi cette route alternative en danger. Si Ormuz et Bab el-Mandeb sont effectivement bloqués, les deux principaux corridors d’acheminement de pétrole du monde seraient compromis simultanément, un scénario qui ferait grimper les prix nettement plus haut.
Le pétrole brut Brent, l’indice de référence international qui détermine la tarification de la plupart des volumes physiques de brut dans le monde, a fortement rebondi. Le 22 juillet, le Brent a brièvement dépassé 95 dollars le baril, prolongeant sa hausse mensuelle d’environ 30%. C’est la plus forte accélération des prix depuis la perturbation initiale des exportations du Golfe via Ormuz en mars. Il y a seulement quelques semaines, fin juin, le Brent se négociait autour de 74 dollars le baril. La hausse de 74 à 95 dollars correspond à environ +28% en moins d’un mois. Le brut WTI, référence américaine, a suivi le mouvement, s’échangeant autour de 82 à 85 dollars le baril.
Jusqu’où les prix du pétrole peuvent-ils monter ? Cela dépend entièrement de la trajectoire du conflit. Plusieurs scénarios et prévisions de grandes institutions dressent un tableau sombre. BloombergNEF estime qu’en l’état actuel, avec seulement une prime de guerre modeste d’environ 4 dollars le baril déjà intégrée aux prix, le Brent s’établit en moyenne autour de 55 dollars en supposant l’absence de perturbation ; mais si les exportations de l’Iran étaient totalement supprimées, le Brent pourrait atteindre 71 dollars au deuxième trimestre et 91 dollars au quatrième trimestre 2026. Toutefois, il s’agissait d’une estimation prudente avant la dernière escalade. Goldman Sachs a désormais publié une prévision beaucoup plus agressive, avertissant que le Brent pourrait dépasser 120 dollars le baril au quatrième trimestre 2026 et atteindre 100 dollars en moyenne en 2027 si le détroit d’Ormuz reste fermé. Citigroup est allé encore plus loin, relevant sa prévision sur le Brent et avertissant que les prix pourraient grimper jusqu’à 150 dollars le baril si les perturbations d’Ormuz persistent, avec des prix moyens proches de 130 dollars au deuxième et au troisième trimestres avant de retomber à 100 dollars au quatrième trimestre. La Banque mondiale prévoit que le Brent atteindra en moyenne 86 dollars le baril en 2026 dans son scénario central, mais a noté qu’en cas de dommages supplémentaires plus importants aux infrastructures critiques du pétrole et du gaz, les prix pourraient monter jusqu’à 115 dollars le baril cette année.
Le potentiel de hausse en pourcentage par rapport aux niveaux actuels est considérable. Depuis le niveau actuel de 95 dollars, atteindre la cible de 120 dollars de Goldman représenterait une hausse supplémentaire de 26%. Atteindre le scénario de pic de 150 dollars de Citi représenterait environ 58% de hausse en plus à partir d’ici. Et, dans le scénario le plus extrême où Ormuz et Bab el-Mandeb restent bloqués sur une période prolongée, les analystes ont évoqué une possibilité que le Brent pousse vers 160 à 180 dollars, soit 68% à 89% au-dessus des niveaux actuels. Toutefois, les prix actuellement intégrés par le marché ne reflètent qu’une probabilité de 13,5% que le trafic d’Ormuz se normalise d’ici le 31 août, ce qui traduit un faible niveau de confiance dans une résolution rapide.
En revanche, il existe aussi des risques à la baisse. L’AIE indique que l’offre mondiale s’est partiellement ajustée pour combler le manque, les producteurs de l’Atlantique augmentant leurs exportations vers l’Asie, l’Arabie saoudite redirigeant certains volumes via son pipeline en mer Rouge, les Émirats arabes unis utilisant leur pipeline Habshan-Fujairah, l’Irak acheminant par la Turquie et la Syrie, et la production de schiste américaine augmentant, avec une hausse de 20% de l’utilisation des équipements de fracturation dans le bassin permien au cours des dernières semaines. Certains analystes soutiennent que la perturbation réelle de l’offre se rapproche plutôt de 10% de l’offre mondiale que des 20% théoriques, en raison de ces itinéraires de contournement. Si une résolution diplomatique se matérialise ou si le conflit se désescalade, les prix pourraient chuter fortement, potentiellement revenir vers une fourchette de 50 à 60 dollars d’ici la fin de l’année selon des prévisions plus optimistes.
Les actions américaines ont clôturé en baisse sous le poids de cette pression géopolitique. Le S&P 500 est tombé à environ 7 486 points le 22 juillet, perdant 0,30% par rapport à la séance précédente. Les futures Nasdaq-100 ont reculé de 0,7% avant les résultats des grandes entreprises de la tech. Microsoft a chuté de 1,11%, Amazon a baissé de 0,96%, Meta a reculé de 0,30%, et l’indice de volatilité VIX s’est établi à 17,46. Le marché a oscillé alors que les investisseurs attendaient avec nervosité les résultats des plus grandes entreprises technologiques, incertains de savoir si de solides résultats financiers pouvaient compenser le risque géopolitique. Des prix du pétrole plus élevés menacent directement les marges des entreprises via la hausse des coûts énergétiques et de transport, et l’incertitude plus large autour du conflit pousse les investisseurs vers une posture plus défensive.
Et voilà qu’entre Google en scène. Alphabet a publié ses résultats du deuxième trimestre 2026 après la clôture du marché le 22 juillet, et les chiffres ont été extraordinaires. Le chiffre d’affaires a atteint 119,8 milliards de dollars, soit +24% en glissement annuel, dépassant les projections de Wall Street de 117 milliards de dollars. Le bénéfice par action a bondi de 295% à 9,11 dollars, pulvérisant le consensus à 2,88 dollars, même si ce chiffre a été gonflé par environ 99 milliards de dollars dans les “autres revenus”, principalement issus des participations d’Alphabet dans Anthropic et SpaceX. Les revenus de Google Cloud ont bondi de 82% à 24,8 milliards de dollars, bien au-dessus des estimations de 22,4 milliards de dollars, avec un résultat opérationnel sur le segment qui a plus que triplé à 8,8 milliards de dollars. Le carnet de commandes du cloud a grimpé à un niveau stupéfiant de 514 milliards de dollars, signalant une conversion massive future des revenus. Gemini compte désormais 950 millions d’utilisateurs actifs mensuels, contre 750 millions. Alphabet a également relevé ses prévisions de dépenses d’investissement (capex) pour 2026 à une fourchette allant de 195 milliards de dollars à 205 milliards de dollars, contre l’ancienne fourchette de 180 milliards de dollars à 190 milliards de dollars, et le capex du seul deuxième trimestre a atteint 44,9 milliards de dollars, soit le double en glissement annuel.
Les résultats de Google peuvent-ils inverser le sentiment du marché ? La réponse est mitigée. Les résultats d’Alphabet montrent que la croissance portée par l’IA est réelle et s’accélère. Une croissance du cloud de 82% avec un carnet de commandes à hauteur d’un demi-billion de dollars valide la thèse d’importants investissements. Les 950 millions d’utilisateurs Gemini indiquent que l’adoption par les consommateurs s’amplifie. Ce sont, fondamentalement, des signaux solides pour le secteur technologique et ils pourraient faire contrepoids au pessimisme géopolitique, du moins pour les valeurs axées sur l’IA.
Cependant, le marché au sens large suit un calcul différent. Un pétrole au-dessus de 95 dollars, avec la possibilité d’aller vers 120 voire 150 dollars, alimente directement les anticipations d’inflation. Les prix du carburant aux États-Unis ont déjà dépassé 4,00 dollars le gallon, contre 3,87 dollars seulement une semaine plus tôt. Des coûts énergétiques plus élevés compriment la consommation des ménages, augmentent les coûts d’intrants dans l’ensemble des secteurs et compliquent les décisions de taux de la Réserve fédérale. L’imprévisibilité du conflit signifie que la prime de risque reste élevée. Les résultats impressionnants d’Alphabet peuvent soutenir temporairement le sentiment dans la tech, mais ils ne peuvent pas résoudre la crise du détroit d’Ormuz. Un seul bulletin de résultats solide d’une entreprise, même aussi grande que Google, est peu probable pour inverser les vents contraires macroéconomiques créés par la plus grande perturbation d’approvisionnement pétrolier de l’histoire.
En résumé : le pétrole brut Brent a bondi d’environ 74 dollars fin juin à plus de 95 dollars aujourd’hui, soit +28% en moins d’un mois. Une escalade supplémentaire pourrait le pousser vers 120 dollars, ce qui représente 26% de hausse supplémentaire, ou même 150 dollars dans un scénario catastrophe de fermeture d’Ormuz, soit environ 58% de hausse en plus. Les actions américaines subissent une pression et devraient rester volatiles. Google a livré un record historique de résultats avec 82% de croissance du cloud et un carnet de commandes de 514 milliards de dollars, confirmant la thèse d’investissement dans l’IA, mais le risque géopolitique lié au conflit américano-iranien demeure la force dominante sur le marché. Tant qu’il n’y aura pas de désescalade significative dans le détroit d’Ormuz, les prix du pétrole resteront élevés et les marchés actions auront du mal à retrouver une dynamique haussière durable, quelles que soient la solidité des résultats d’entreprises individuelles.
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