L’Argentine envisagerait d’autoriser les fonds communs de placement à détenir des cryptomonnaies

RÉSUMÉ (TL;DR)

• Les fonds pourraient investir dans des actifs crypto.
• Des titres pourraient être tokenisés sur la blockchain.
• Il s’agit encore d’un projet, pas encore d’une loi.
• En attente de la signature de Milei, puis du Congrès.
• L’Argentine mène l’adoption en Amérique latine.
• Des règles de la CNV restent à appliquer.

Un projet de loi de dérégulation rédigé au sein du ministère de la Dérégulation et de la Transformation de l’État de Federico Sturzenegger autoriserait, pour la première fois, expressément les fonds communs de placement argentins (fondos comunes de inversión, ou FCI) à affecter une partie de leurs portefeuilles à des actifs crypto. L’« accroche » tient en un mot : projet. Le texte n’a pas encore été publié officiellement, il attend toujours la signature du président Javier Milei, et il n’a pas encore atteint le Congrès. Des sources gouvernementales ont refusé de confirmer le contenu tant que le texte est encore en cours de modification. Au moment de sa publication, le projet n’existe que sous la forme d’un document de plus de 144 pages, structuré en 11 titres, qui n’a pas reçu de numéro de projet de loi, n’a pas été versé au dossier public du Congrès et n’a pas été publié par le gouvernement ; il n’existe donc encore aucun texte officiel à relier. Les dispositions ci-dessous sont tirées de ce projet tel qu’obtenu et rapporté par des médias argentins, dont Infobae et El Cronista. La version officielle deviendra disponible dans le dossier du Congrès une fois que l’exécutif la soumettra formellement. Ce que le projet permettrait Les chapitres financiers, qui modifient la loi sur les fonds communs de placement (Ley 24.083) et le régime des marchés de capitaux, visent à intégrer la technologie de registre distribué dans le marché et à élargir ce que peuvent détenir les véhicules réglementés. D’après El Cronista, dans sa forme actuelle, le projet :

• Autoriserait les FCI, qu’ils soient ouverts ou fermés, à investir une partie de leurs portefeuilles dans des actifs virtuels, à condition que cela corresponde à la politique d’investissement déclarée de chaque fonds. Ce n’est pas expressément autorisé aujourd’hui.
• Créerait des fonds pour les « investisseurs qualifiés », exemptés des limites standard de diversification appliquées aux fonds destinés au grand public.
• Autoriserait l’émission, le stockage, le transfert et la négociation de valeurs mobilières négociables, y compris des actions, des obligations négociables et des instruments de dette, au moyen de la technologie de registre distribué.
• Reconnaîtrait la validité juridique des contrats intelligents, ainsi que des nantissements et warrants conclus via ceux-ci.
• Permettrait aux actifs virtuels de servir de garanties, avec un mécanisme permettant au juge d’ordonner la saisie d’une crypto mise en gage via la bourse après un défaut en dehors d’une relation avec un consommateur.
• Établirait que la crypto, les fonds et les titres des clients détenus par les courtiers restent séparés du patrimoine propre de l’intermédiaire, ce qui les protège si le courtier fait faillite.

Le projet demanderait aussi au Congrès de déclarer une urgence administrative de six mois et de déléguer des pouvoirs législatifs à l’exécutif, la même structure que celle utilisée par le gouvernement avec la Ley Bases. Pourquoi l’Argentine est un terrain fertile pour cela La proposition arrive dans le pays qui affiche la plus forte utilisation « crypto » à la base dans la région. Dans son analyse Amérique latine 2025, la société d’analyse blockchain Chainalysis a classé l’Argentine deuxième dans la région par volume de transactions, à environ 93,9 milliards de dollars entre juillet 2024 et juin 2025. La majeure partie de cette activité n’est pas un trading de jetons volatils, mais une demande de stablecoins adossés au dollar, qui représentaient plus de la moitié de tous les achats sur les plateformes d’échange libellées en pesos argentins sur cette période. Dans son rapport 2024, la même société a placé la part des stablecoins de l’Argentine dans le volume des transactions à près de 61,8 %, parmi les plus élevées d’Amérique latine. Le moteur est macroéconomique, pas technologique. Une inflation persistante, des contrôles des changes et un peso ayant perdu l’essentiel de sa valeur face au dollar ont poussé les ménages vers les stablecoins pour conserver de la valeur. Une loi qui permettrait à des fonds réglementés de détenir ces actifs formaliserait une exposition que des millions d’Argentins détiennent déjà de manière informelle. Comment cela changerait qui régule quoi Le projet redistribuerait les compétences entre la Banque centrale (BCRA) et la Commission nationale des valeurs mobilières (CNV), la BCRA supervisant les cryptomonnaies, les actifs tokenisés et l’infrastructure de registre qui les sous-tend. Cela remanierait un cadre que la CNV construit depuis 2024. Sous la loi 27.739, la CNV est devenue l’autorité chargée d’enregistrer et de superviser les prestataires de services sur actifs virtuels (PSAV), un rôle qu’elle a mis en œuvre via la résolution générale 1058/2025. La distinction compte : la CNV régule les prestataires, pas les actifs eux-mêmes, sauf si un actif virtuel est une valeur mobilière offerte publiquement. La commission a aussi déjà avancé sur la tokenisation via la résolution générale 1087/2025, publiée en octobre 2025, et son avertissement public en vigueur rappelle encore aux investisseurs que son autorité s’étend uniquement aux prestataires enregistrés. La question de savoir comment cette structure existante serait divisée avec la BCRA figure parmi les points que le gouvernement affirme rester en suspens. Ce qui n’est pas encore établi Deux affirmations circulant parallèlement au projet ne disposent d’aucune source primaire. Les chiffres d’entrées projetées, y compris une estimation de taille de marché largement reprise, sont des projections d’analystes et des estimations médiatiques, plutôt que des chiffres officiels. Un alignement proposé avec le cadre des Markets in Crypto-Assets (MiCA) de l’Europe ne figure dans aucun document officiel lié à ce projet de loi. Même les dispositions confirmées comportent une limite. L’allocation de crypto des FCI dépendrait de règles que la CNV n’a pas encore écrites, et n’ouvrirait pas la porte à l’achat illimité de n’importe quel actif crypto. Une loi d’habilitation lancerait le processus, sans le terminer. Ce qui confirmerait que cela devient une loi Le signal à surveiller est étroit : la signature du texte par Milei, que La Nación indique toujours en attente, et la soumission formelle par le gouvernement au Congrès, que des responsables estiment pouvoir survenir dans les semaines à venir. La publication de la version officielle remplacerait aujourd’hui la communication fondée sur le projet, et réglerait les questions ouvertes, notamment le partage des compétences entre la CNV et la BCRA. En face, il y a le bilan récent du gouvernement. Plusieurs projets de loi rédigés par ce ministère ont été bloqués faute de votes, et son paquet de réforme de la propriété et des terres a de nouveau été reporté au Sénat peu de temps avant l’apparition de ce projet. Rédiger une réforme favorable aux crypto dans un projet va vite. Son adoption dépend d’une signature qui n’est pas encore arrivée et d’un Congrès qui a déjà ralenti des efforts similaires.