Pasar kripto tiba-tiba terjun bebas: Apakah ini peringatan Bear Market atau hanya rasa sakit jangka pendek?

Kemarin pasar kripto masih bergejolak hebat, harga Bitcoin (BTC) sempat merosot hingga ke level rendah 105852 dolar, banyak investor mulai merasa cemas: Apakah penurunan ini kebetulan atau sinyal Bear Market? Sebenarnya, jika kita menganalisis logika di baliknya, kita akan menemukan bahwa inti permasalahan bukanlah pembalikan tren, melainkan dampak ganda dari likuiditas jangka pendek dan emosi pasar.



Penurunan kali ini dipicu langsung oleh semakin parahnya "kekeringan uang" di pasar. Penutupan pemerintah AS menyebabkan Departemen Keuangan tidak dapat menyuntikkan likuiditas secara normal, sementara pasar sudah dalam keadaan kekurangan dana; dan meskipun Federal Reserve berusaha untuk menambah dana bagi bank melalui alat-alatnya, likuiditas kunci "tertarik" oleh lelang besar-besaran obligasi AS - kemarin lelang obligasi AS jangka 3 bulan dan 6 bulan total mencapai 1706,9 miliar dolar, setelah dikurangi 76,9 miliar dolar yang dibeli oleh Federal Reserve, sebenarnya menyerap 1630 miliar dolar dari pasar keuangan. Jika lelang obligasi AS dibandingkan dengan "pompa penyedot dana", kali ini jelas merupakan penyedotan dengan intensitas tinggi, pasar yang sudah kekurangan air tentunya akan tertekan, dan aset berisiko yang menjadi yang pertama merasakannya.



Apa yang membuat situasi semakin buruk adalah pernyataan dari pejabat Federal Reserve. Pejabat Federal Reserve Goolsbee baru-baru ini mengeluarkan sinyal tegas, yang menunjukkan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Desember telah berkurang secara signifikan, langsung menghancurkan harapan pasar untuk pelonggaran jangka pendek. Di bawah tekanan ganda, suasana panik di pasar menyebar, dan para pelaku utama juga memanfaatkan kesempatan ini untuk membersihkan leverage, yang mengakibatkan gelombang likuidasi: dalam 24 jam terakhir, total nilai likuidasi di seluruh jaringan mencapai 1,268 miliar dolar AS, di mana likuidasi posisi long mencapai 1,139 miliar dolar AS dan posisi short hanya 129 juta dolar AS. Pasukan bullish Bitcoin dan Ethereum hampir "dibersihkan", dan peta likuidasi jelas menunjukkan bahwa kekuatan short mendominasi.



Namun, dari data on-chain, saat ini pasar tidak menunjukkan penurunan yang tren, lebih banyak disebabkan oleh kepanikan ritel dan gangguan faktor jangka pendek. Di satu sisi, tingkat perputaran Bitcoin meningkat pesat kemarin, menunjukkan bahwa penjualan terutama berasal dari pelarian panik ritel, bukan penarikan besar-besaran dari para investor besar—kebanyakan investor besar masih dalam posisi menunggu, dan di kisaran 104500-111000 dolar, masih terakumulasi 2,59 juta Bitcoin, struktur kepemilikan relatif stabil; MicroStrategy bahkan menambah posisi meskipun dalam tren sebaliknya, menghabiskan 45,6 juta dolar untuk membeli 397 Bitcoin (harga rata-rata 114771 dolar), saat ini total kepemilikan mereka telah mencapai 641205 Bitcoin, sikap tegas lembaga juga mencerminkan pengakuan nilai jangka panjang.



Di sisi lain, meskipun Ethereum memiliki kekhawatiran jangka pendek, dasar-dasarnya tidak berubah. Perusahaan BMNR minggu lalu menambah 82.000 Ethereum, meskipun jauh di bawah kecepatan 179.000 dan 202.000 per minggu pada awal Oktober, lebih rendah dari ekspektasi pasar. Namun, Tom Lee dari BMNR secara tegas menyatakan bahwa volume perdagangan stablecoin Ethereum saat ini dan pendapatan dari lapisan aplikasi mencapai rekor tertinggi, "hanya kurang dari harga koin yang mencapai rekor tertinggi", dan mempertahankan prediksi harga Bitcoin antara 150.000-200.000 dolar, dan Ethereum 7.000 dolar pada akhir tahun. Satu-satunya sentimen negatif jangka pendek adalah penjualan 5.000 Ethereum (senilai 15 juta dolar) oleh yayasan Ethereum, yang mungkin berdampak sementara pada sentimen pasar, tetapi tidak menggoyahkan logika jangka panjang.



Perlu ditegaskan bahwa penurunan ini adalah hasil dari keketatan likuiditas dan guncangan emosi yang saling bertumpuk, bukan sinyal akhir dari bull market—pasar kripto jauh lebih sensitif terhadap perubahan likuiditas dibandingkan dengan saham Amerika, sering kali bereaksi lebih awal dan juga stabil lebih awal. Ada dua titik pengamatan kunci ke depan: pertama, kapan pemerintah Amerika Serikat akan mengakhiri penutupan dan memulihkan suntikan likuiditas; kedua, apakah Federal Reserve akan mengubah batasan reverse repos overnight untuk melepaskan sebagian likuiditas guna meredakan ketegangan jangka pendek.



Bagi investor biasa, yang lebih penting saat ini adalah "bertahan hidup" daripada panik. Jangan pernah beroperasi dengan seluruh modal, kendalikan posisi Anda dalam rentang nyaman yang dapat menahan fluktuasi—hanya mereka yang pernah mengalami kepedihan dari posisi penuh saat penurunan yang benar-benar mengerti. Fluktuasi jangka pendek adalah norma pasar kripto, selama logika jangka panjang tidak rusak, tidak perlu terpengaruh oleh kepanikan sesaat.