11 November 03 Laporan Mingguan Hak - Volatilitas Tersirat Menurun, Arah Baru Perjudian Pasar Menjelang Akhir Tahun

Tanggal Laporan Mingguan: 03 November 2025

Penting: Pandangan dan informasi hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi bagi siapapun

Rekomendasi Strategi: BTC Reverse Bullish Calendar Spread

Promo Diskon Biaya Gate Opsi untuk Waktu Terbatas:

Tinjauan Pergerakan Instrumen Opsi Gate

Rata-rata volume transaksi spot seluruh pasar selama 7 hari tetap rendah setelah dua minggu penurunan cepat

Memasuki minggu penutupan Oktober, pasar relatif stabil namun kurang arah yang jelas, sedang memilih arah pasca dua peristiwa besar: pengumuman penurunan suku bunga di akhir Oktober dan sinyal pelonggaran perdagangan dari pertemuan dua ekonomi terbesar dunia; keduanya sangat memengaruhi preferensi risiko jangka pendek.

Dalam sepekan terakhir (27 Oktober–03 November), semakin lama pemerintah shutdown, data ekonomi utama tidak dapat dipublikasikan, transparansi kebijakan menurun. Sikap terhadap kemungkinan penurunan suku bunga Desember menjadi lebih hati-hati, dengan estimasi peluang penurunan suku bunga 25 basis poin di Desember turun dari sekitar 90% menjadi sekitar 67,3%.

Di saat yang sama, volume transaksi di Oktober mulai pulih, menandakan aktivitas pasar belum sepenuhnya lesu.

Dari sisi struktur modal, arus masuk saat ini menunjukkan karakter “lebih disiplin, didominasi produk institusional”—misalnya, arus masuk bersih ETF spot Bitcoin sepanjang tahun mendorong harga dasar, namun juga menunjukkan ketergantungan pada produk utama (seperti BlackRock), dengan beberapa hari terjadi arus keluar bersih jangka pendek, menandakan risiko konsentrasi dan rapuhnya arus dana. Jika ke depan arus masuk bersih menyebar ke produk dan manajer yang lebih luas, akan lebih mendukung keberlanjutan tren pasar.

Dari sisi trading, disarankan fokus pada event-driven: kendalikan posisi di jendela ketidakpastian, utamakan opsi (beli volatilitas/proteksi put) atau bangun posisi kecil bertahap untuk mengantisipasi ketidakpastian likuiditas dan arah.

Ringkasan Pasar Opsi Bitcoin (BTC)

Performa spot BTC: Dalam sepekan terakhir, harga Bitcoin bergerak turun dalam kisaran $108.000–$115.000, menunjukkan konsolidasi di level tinggi dan uji turun jangka pendek. Beberapa kali menguji support di sekitar $108.000, namun selalu mendapat dukungan beli jangka pendek, menandakan daya serap pasar masih cukup. Di atas, kisaran $115.000–$120.000 masih ada tekanan jual signifikan, sehingga butuh arus dana lebih kuat atau sentimen makro positif untuk menembusnya.

Di pasar opsi: Data publik terbaru menunjukkan volatilitas implisit (IV) BTC di 44,3%, stabil setelah turun dari puncak, mengindikasikan ekspektasi penyempitan volatilitas harga ke depan.

Selisih IV antara bulan dekat dan jauh kembali ke level yang lebih rasional, menandakan pasar lebih rasional terhadap volatilitas jangka pendek.

Di transaksi blok besar, strategi dengan proporsi transaksi terbesar minggu ini (36,7%) adalah Bullish Calendar Spread. Minggu ini terjadi transaksi blok besar sebanyak 1.300 BTC, beli BTC-281125-114000-C, jual BTC-261225-124000-C, strategi reverse bullish calendar spread, dengan premi sebesar $920.000, menunjukkan spekulasi kenaikan jangka pendek dan short volatility.

Skew 25-Delta opsi BTC minggu ini tetap di zona negatif, menandakan sentimen defensif terhadap risiko penurunan masih ada. Struktur tenor skew opsi cenderung datar, mencerminkan kebutuhan hedging terhadap rebound short meningkat di siklus pendek.

Secara keseluruhan, opsi BTC jangka panjang masih cenderung bearish, investor institusi lebih memilih penataan hedging risiko berkelanjutan daripada spekulasi kenaikan harga besar, pasar tetap berhati-hati terhadap tren jangka menengah-panjang.

Volatilitas realisasi Bitcoin (BTC) telah naik ke sekitar 40, VRP (IV−RV) menyempit ke 2,18 vol, jauh lebih datar dibandingkan periode panik minggu lalu di -7,38 vol. Saat ini IV secara keseluruhan lebih tinggi dari RV, artinya VRP tetap positif. Dalam situasi ini, harga pasar untuk volatilitas ke depan cenderung tinggi, cocok untuk pertimbangan strategi short volatility (Long Vol), seperti Short Straddle, Short Calendar Spread, atau struktur short Vega lainnya.

Ringkasan Pasar Opsi Ethereum (ETH)

Periode minggu ini (27 Oktober–03 November), ETH bergerak konsolidasi di kisaran $3.700–$4.250, awal minggu harga mendekati batas atas $4.250 mendapat tekanan jual, pertengahan minggu turun ke sekitar $3.700 mendapat support, akhir pekan rebound lemah, secara umum membentuk pola “konsolidasi kotak + uji rebound”. Investor jangka pendek perlu fokus pada kekuatan support $3.700 dan potensi breakout resistance $4.250–$4.300 untuk menentukan arah tren jangka pendek selanjutnya.

Di pasar opsi: Data publik terbaru menunjukkan IV ETH sekitar 69%, stabil setelah turun dari periode sebelumnya, mencerminkan sentimen pasar yang lebih tenang dan ekspektasi volatilitas besar ke depan yang menurun.

Selisih IV antara bulan dekat dan jauh kembali ke level yang lebih rasional, menandakan pasar lebih rasional terhadap volatilitas jangka pendek.

Di transaksi blok besar, strategi dengan proporsi transaksi terbesar minggu ini (18,9%) adalah beli put calendar spread, menandakan investor membangun strategi bearish jangka panjang dengan biaya rendah. Minggu ini terjadi transaksi terbesar 3.000 ETH, jual ETH-071125-3700-P, beli ETH-261225-3700-P. Sementara itu, spekulasi bullish jangka pendek di akhir bulan, terjadi transaksi terbesar 29.000 ETH, beli kontrak ETH-281125-4000-C, dengan premi $8,84 juta.

Skew 25-Delta opsi ETH minggu ini menunjukkan penanjakan tajam jangka pendek, menandakan kebutuhan hedging risiko penurunan jangka pendek meningkat; menjelang akhir pekan, struktur tenor mulai datar, menandakan sentimen bearish mulai mereda namun premi opsi put jangka pendek masih tinggi. Selama periode ini, IV opsi put sempat lebih tinggi sekitar 7 vol dari opsi call, lalu menyempit ke sekitar 5 vol, menandakan sentimen bearish masih kuat.

Volatilitas realisasi Ethereum (ETH) telah turun ke sekitar 60, sementara VRP (IV−RV) naik ke 7,52 vol, menandakan preferensi risiko meningkat dan IV jangka pendek naik. Saat ini IV lebih tinggi dari RV, artinya harga pasar untuk volatilitas ke depan cenderung tinggi, dalam situasi ini strategi short volatility lebih unggul, misalnya dengan menjual struktur opsi untuk mendapatkan keuntungan Theta atau membangun posisi short Vega.

Tinjauan Peristiwa Kebijakan dan Dampak Pasar

1. Risiko shutdown pemerintah AS meningkat. Per 03 November, shutdown pemerintah federal telah berlangsung hampir 35 hari, diperkirakan akan merugikan GDP di kuartal IV. Karena data (seperti ketenagakerjaan, inflasi) tidak dipublikasikan tepat waktu, pasar menghadapi risiko likuiditas yang tidak pasti dan ekspektasi kebijakan yang kabur.

2. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve Desember tertunda. Federal Reserve pada akhir Oktober menurunkan suku bunga dana federal 25 basis poin ke 3,75-4,00%, sekaligus menegaskan penurunan suku bunga Desember “belum pasti”. Peluang penurunan suku bunga Desember turun dari sebelumnya >90% menjadi sekitar 70%. Ini berarti “window perbaikan likuiditas” bisa menyempit, menjadi hambatan bagi aset berisiko (termasuk kripto).

3. Kemajuan pelonggaran konflik dagang terbatas namun dapat diamati. AS dan Tiongkok mencapai pelonggaran dagang tahap awal setelah pertemuan di Busan, AS menurunkan sebagian tarif, Tiongkok melanjutkan pembelian produk pertanian dan menunda pembatasan rare earth, mendorong sentimen pasar jangka pendek. Namun perbedaan struktural masih ada, hubungan masih “pelonggaran taktis, bukan perbaikan fundamental”.

4. Aliran dana pasar kripto menunjukkan sikap hati-hati. Di tengah ekspektasi penurunan suku bunga yang melemah dan likuiditas yang belum membaik, Bitcoin dan ETF terkait baru-baru ini mengalami arus keluar bersih besar (sekitar $800 juta dalam seminggu), menandakan momentum dana di pasar kripto cenderung hati-hati, sensitivitas harga terhadap fluktuasi dana meningkat signifikan.