Pada hari Selasa, pasar melakukan pertarungan Bull vs Bear yang klasik—indeks dolar menguat dan menembus angka seratus, untuk pertama kalinya dalam tiga bulan, bertahan di atas support ini. Lalu bagaimana dengan emas? Langsung tertegun.

Harga emas tiba-tiba jatuh lebih cepat di sesi perdagangan AS, hampir tidak bisa bertahan di garis pertahanan 3930 dolar. Namun untungnya, di akhir perdagangan terjadi pembalikan V yang sangat klasik, kembali merangkak di atas 3950. Perak juga tidak jauh lebih baik, sempat turun maksimal 2% di tengah sesi, mendekati level 47 dolar, dan hanya berhasil bertahan di akhir sesi.

Penarikan kembali ini sebenarnya tidak mengejutkan. Analis dari StoneX, Rona O'Connell, mengatakan dengan cukup jelas: "Emas ini sedang memeras gelembung, seharusnya turun." Meskipun harga saat ini masih mencerminkan kekhawatiran tentang independensi Federal Reserve, kepanikan stagflasi, dan ketegangan geopolitik, pikirkanlah, harga emas baru saja mencapai titik tertinggi sepanjang masa bulan lalu dan telah melonjak 53% tahun ini. Namun, jika dihitung dari puncak pada 20 Oktober, sekarang sudah turun lebih dari 9%, dan tren kenaikan jelas sudah mencapai puncaknya.

Variabel terbesar saat ini? Federal Reserve.

Pendapat internal Federal Reserve benar-benar bertentangan: Cook dan Daly dari Federal Reserve San Francisco merasa bahwa risiko melemahnya pasar tenaga kerja lebih berbahaya daripada inflasi, tetapi tidak ada yang berani berjanji bahwa suku bunga pasti akan turun pada bulan Desember. Yang lebih ekstrem adalah anggota dewan Milan, yang secara langsung mendukung "penurunan suku bunga yang besar" — pandangan ini benar-benar bertentangan dengan orang lain.

Yang paling penting adalah pernyataan Powell sebelumnya: "Jangan mengira suku bunga pasti akan diturunkan pada bulan Desember." Pernyataan ini langsung menjatuhkan ekspektasi pasar. Data Bloomberg menunjukkan bahwa saat ini probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Desember hanya dua pertiga, yang jelas menunjukkan pergeseran ke arah hawkish dibandingkan dua minggu lalu, dan jadwal penurunan suku bunga juga terus mundur.

Kyle Rodda memberikan peringatan yang jelas: "Jika ekspektasi penurunan suku bunga terus menghangat, emas akan terus tertekan."

Lebih merepotkan lagi, kemungkinan pemerintah AS akan mengalami penutupan terlama dalam sejarah, dan data ekonomi resmi langsung terhenti. Investor sekarang hanya bisa menatap data pekerjaan ADP pada hari Rabu, ketidakpastian di seluruh pasar semakin meningkat.

Selain itu, ada variabel potensial lainnya — rincian pelaksanaan kebijakan pajak emas baru di Tiongkok masih belum jelas, dan beberapa analis khawatir ini akan mempengaruhi sisi permintaan.

Situasi saat ini adalah: di satu sisi, dolar AS kuat dan ekspektasi penurunan suku bunga mereda, di sisi lain, risiko geopolitik masih ada dan permintaan diragukan. Apakah emas dapat memulai kembali tren kenaikan, diperkirakan tergantung pada dua hal: bagaimana pernyataan Fed dalam rapat bulan Desember, dan apakah permintaan fisik dapat bertahan.

Faktor makro ini juga patut diperhatikan dengan seksama di pasar kripto—lagipula, pergerakan dolar dan ekspektasi penurunan suku bunga secara langsung mempengaruhi aliran dana dan preferensi risiko.