Kumpulan data kemarin cukup mengejutkan—penutupan posisi margin di seluruh jaringan mendekati 1,4 miliar dolar AS.

Posisi long dipotong sebesar 1,213 miliar dolar, sedangkan posisi short kehilangan hanya 186 juta dolar. Bitcoin menyumbang 443 juta dolar, Ethereum 330 juta dolar. Ada 347.000 orang yang terluka, dan kejadian terparah terjadi di HTX, di mana pasangan BTC-USDT langsung menguap sebesar 47,87 juta dolar.

Di balik angka-angka ini tersembunyi sebuah fakta: leverage pasar sangat tidak seimbang, posisi long terlalu penuh.

Hanya dengan sedikit tekanan, terjadi ledakan berantai, ini bukan berarti pasar benar-benar runtuh, tetapi struktur dana sendiri yang rapuh. Banyak orang membuka kontrak futures merasa mereka "mengikuti arus", padahal sebenarnya mereka sedang bertaruh apakah likuiditas cukup dalam. Harga mundur 5%, leverage 20x langsung kembali nol—mungkin arah benar, tetapi posisi Anda sudah hilang sejak awal.

Dalam permainan yang dipimpin oleh institusi ini, batas keamanan trader ritel jauh lebih kecil dari yang dibayangkan.

Saat saya memantau pasar, saya biasanya melihat tiga indikator:

**Rasio Penutupan Posisi Long dan Short**—ketika posisi long terlalu ekstrem, harus waspada terhadap potensi pembalikan dan penutupan paksa;

**Jumlah Posisi Terbuka (OI) + Biaya Pembiayaan**—biaya tinggi dan posisi terbuka tinggi sering menjadi sinyal sebelum likuidasi;

**Platform dengan Penutupan Posisi Terbanyak**—bursa besar yang banyak mengalami penutupan, kemungkinan besar di pihak utama sedang menarik diri; bursa kecil yang banyak mengalami penutupan, menunjukkan pasar belum mencapai dasar.

Dari penutupan posisi kali ini, saya lebih cenderung mengartikan sebagai proses pembersihan struktural.

Setelah para trader utama long dibersihkan, suasana pasar menjadi lebih tenang dan justru lebih sehat. Jika biaya pembiayaan terus berbalik negatif dan jumlah posisi terbuka menurun, saya akan mempertimbangkan untuk melakukan posisi long dengan leverage rendah sebagai langkah percobaan.

Satu pesan untuk semua yang bermain kontrak futures: Seorang ahli sejati bukanlah yang mendapatkan keuntungan terbanyak, tetapi yang mampu bertahan terus di meja taruhan.