Mengapa VC Teratas Mempertaruhkan $50M pada Model 'Stablecoin sebagai Infrastruktur' Agora

Paradigm baru saja Drop $50M ke dalam Seri A Agora (Dragonfly juga di ), menjadikan total funding menjadi $62M dalam 15 bulan. Di permukaan, ini adalah taruhan stablecoin lainnya. Tetapi jika ditelusuri lebih dalam—ini tentang sesuatu yang berbeda.

Tesis: Stablecoin Berhenti Menjadi Produk, Mulai Menjadi Platform

Tether dan Circle menang dengan menjadi pelopor: satu mencapai dominasi, yang lain fokus pada kepatuhan. Agora tidak mencoba menjadi “USDT 2.0” atau “USDC tetapi terdesentralisasi.”

Sebagai gantinya, tim ( yang dipimpin oleh Nick van Eck—ya, itu keluarga VanEck—ditambah dua mantan insinyur Maker) membalikkan buku panduan: Bagaimana jika stablecoin bukan sesuatu yang Anda gunakan, tetapi infrastruktur yang Anda bangun?

AUSD adalah lapisan dasar. Tapi inilah kejutan: perusahaan, protokol permainan, perusahaan pembayaran—siapa saja—dapat menggunakan label putih stablecoin di atasnya. GameCo menerbitkan “GameUSD,” ABC Pay menerbitkan “ABC Dollar,” semuanya berbagi likuiditas on-chain AUSD. Efek jaringan terakumulasi. Kolam likuiditas tidak terfragmentasi.

Ini seperti model Paxos + PYUSD PayPal, tetapi alih-alih membangun sistem terpisah untuk mitra, semua orang membangun di atas. Perisai yang lebih kuat. Ekosistem yang lebih lengket.

Mengapa Ini Penting: Sudut Pandang Infrastruktur

Kepatuhan bukanlah pemikiran setelahnya di sini—itu sudah tertanam:

• Custody: State Street (bukan penjaga acak)
• Manajemen aset: VanEck
• Teknologi enkripsi: MPC Copper
• Regulasi: Secara aktif mendapatkan lisensi transfer uang (MTL) di seluruh negara bagian AS

AUSD sudah ada di Ethereum, Sui, Avalanche ( melalui Wormhole ). Kemitraan Polygon sudah terjalin. OTC pertama dengan Galaxy sudah selesai.

Kap pasar: di bawah $200M. USDT adalah lebih dari $159B, USDC adalah lebih dari $62B. Sangat kecil. Tapi itu bukan intinya.

Tesis Paradigma (Mengapa Ini Bukan Hanya Hype)

Charlie Noyes (Mitra Paradigm) mengatakan dengan jelas: “Anda meluncurkan operasi stablecoin tanpa mempekerjakan sepuluh insinyur.”

Paradigm tidak mengejar tren—mereka bertaruh pada pembangunan infrastruktur dasar. Agora memenuhi tiga dari tesis mereka:

1. Penggabungan TradFi + Blockchain—State Street + VanEck = kepercayaan kepatuhan bertemu on-chain

2. Pembalikan logika distribusi—Dari “Saya menerbitkan koin, Anda menggunakannya” menjadi “Saya membangun sistem, Anda menerbitkan koin”

3. Waktu regulasi—Strategi MTL berarti keuntungan sebagai pelopor ketika regulasi stablecoin di AS menguat

Pertanyaan yang Sebenarnya

Apakah ini masa depan stablecoin, atau hanya kemasan ulang yang cerdas? AUSD di bawah-$200M membutuhkan efek jaringan yang serius untuk menantang dominasi USDT/USDC. Tetapi jika perusahaan benar-benar ingin stablecoin bermerek dengan kolam likuiditas asli… itu adalah permainan yang berbeda.

Paradigm jelas berpikir demikian.