Pasar minggu ini, menggambarkan dengan "darah dicuci" tidak berlebihan.

Bitcoin pada hari Senin sempat jatuh di bawah 100.000 dolar, mencetak level terendah baru dalam hampir enam bulan; Ethereum mencapai titik terburuknya di 3.000 dolar. Selama 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan melebihi 2 miliar dolar, di mana salah satu posisi panjang BTC langsung menghilang hampir 50 juta dolar, menjadi kasus terburuk dalam putaran ini. Indeks ketakutan mencapai puncaknya, hampir tidak ada ruang bagi para bullish untuk melakukan perlawanan.

Apa yang sebenarnya terjadi?

**Industri dalam negeri sudah gaduh**
Dalam dua hari singkat, dunia DeFi mengalami serangkaian masalah, dengan kerugian dana melebihi 200 juta dolar AS. Protokol lama seperti Balancer juga terjebak dalam kerentanan kode, dengan peretas mengambil dana lebih dari seratus juta; Stream Finance juga dilaporkan mengalami kerugian besar, penyebab pastinya masih dalam penyelidikan, tetapi waktunya terlalu kebetulan. Rangkaian masalah ini secara langsung menghancurkan kepercayaan pasar terhadap keamanan DeFi, likuiditas langsung mengering.

**Tingkat makro lebih tidak bersahabat**
Pasar saham global terjun bebas, pernyataan hawkish dari Federal Reserve menghancurkan harapan untuk penurunan suku bunga; Mahkamah Agung AS masih terlibat dalam masalah tarif, pemerintah sudah ditutup selama 35 hari. Investor institusi mulai menjual aset berisiko tinggi secara besar-besaran untuk menghindari risiko. Yang lebih parah, Departemen Keuangan baru-baru ini menarik banyak likuiditas, efeknya sama dengan menaikkan suku bunga secara tidak langsung—biaya pembiayaan tetap tinggi, siapa yang berani mengambil risiko?

**Dana ETF sedang menarik diri**
Dana IBIT yang berada di bawah BlackRock mengalami arus keluar bersih yang signifikan, dengan skala mencapai hampir setengah pasar; raksasa lainnya seperti Fidelity dan Grayscale juga mengikuti dengan penyesuaian portofolio, tanda-tanda penjualan terus berlanjut dengan jelas. Efek demonstrasi dari kepala ini terlalu mematikan, ketika ritel melihat lembaga-lembaga mulai menjauh, suasana panik segera menular.

**Data on-chain juga tidak optimis**
Selama 30 hari terakhir, pemegang jangka panjang melakukan pencairan besar-besaran, dan profit mengambil langkah cepat untuk keluar; dompet menengah menjadi kekuatan utama dalam menjatuhkan harga, meskipun paus besar sedikit menambah kepemilikan, tetapi tidak dapat menahan tekanan jual. Ritme penjualan ini sangat sesuai dengan pembalikan harga, ditambah dengan keluarnya dana ETF, tekanan ganda membuat pasar benar-benar tertekan.

**Apakah sudah sampai di dasar?**
Data dari Glassnode menunjukkan bahwa saat ini harga masih terjebak di atas garis biaya jangka pendek, dan jika kehilangan posisi tersebut, mungkin akan terus menurun; CryptoQuant cukup optimis, berpendapat bahwa aliran masuk di blockchain masih kuat, ruang keuntungan rata-rata cukup, hanya menunggu permintaan membaik. Beberapa analis menilai bahwa bull market siklis mungkin sudah berakhir, dan kemungkinan besar akan mengalami konsolidasi terlebih dahulu, kemudian rebound mengikuti ritme pasar saham AS.

Satu-satunya hiburan? Data sejarah menunjukkan bahwa kinerja rata-rata BTC di bulan November cukup baik.

Musim dingin memang menusuk tulang, tetapi jika kita bisa bertahan, musim semi mungkin tidak jauh lagi.