# Bagaimana Seorang Titan Kripto Kehilangan $3 Miliar dalam 72 Jam

Kisah Su Zhu terbaca seperti cerita peringatan yang ditulis oleh para dewa kripto itu sendiri. Dari trader Deutsche Bank menjadi raja hedge fund yang mengelola miliaran dalam aset — kemudian hilang total hanya dalam waktu lebih dari tiga hari.

**Pengaturan yang Menghancurkan Segalanya**

Three Arrows Capital tidak gagal karena sial. Itu meledak karena taruhan bertumpuk yang disengaja dan berjenjang pada rumah kartu.

Masalah inti? Leverage. Leverage yang gila dan tidak terkendali.

3AC meminjam dari:
- BlockFi
- Voyager Digital
- Genesis
- Dan bertaruh berlapis di atas posisi yang ada

Siklus terbesar mereka? **$500 juta ke LUNA** — tepat sebelum spiral kematian 48 jamnya pada Mei 2022.

**Apa yang Salah (Segalanya)**

Ketika LUNA runtuh, perhitungannya menjadi buruk dengan cepat:
1. Jaminan menguap
2. Pemberi pinjaman menuntut pengembalian
3. Harga BTC dan ETH anjlok akibat cascade likuidasi
4. 3AC tidak dapat memenuhi panggilan margin
5. Pihak lawan menghadapi kerugian besar
6. Domino-dominonya jatuh

Kenyataan brutal? Su Zhu memiliki akses ke uang orang lain:
- Modal LP miliarder
- Posisi hedge fund lainnya
- Kepercayaan OG Kripto

Semua itu masuk ke dalam posisi yang dibangun atas asumsi: *pasar hanya naik.*

**Mengapa Modelnya Rusak**

Tidak ada manajemen risiko. Nol transparansi. Leverage ekstrem.

Strategi 3AC hanya bertahan di pasar bullish. Begitu volatilitas melonjak, seluruh struktur melikuidasi. Pada Juni 2022, Su Zhu diam. Para investor hancur.

**Pelajaran yang Lebih Besar**

Kebangkrutan Three Arrows bukan hanya tentang satu dana yang gagal — itu mengungkapkan betapa saling terhubung dan rapuhnya pasar kripto. Likuidasi satu hedge fund memicu cascade yang mengguncang seluruh ekosistem.

Ini adalah pengingat terkeras yang diberikan oleh kripto kepada kita: **leverage memperbesar baik keuntungan DAN kerugian.** Dan ketika Anda bermain dengan modal orang lain, kerugian menjadi masalah semua orang.