Akhir-akhir ini, langkah-langkah The Federal Reserve (FED) kembali menjadi fokus pasar — kemungkinan besar neraca keuangannya akan diperluas kembali sebelum akhir tahun. Hal ini terdengar sangat teknis, tetapi di baliknya sebenarnya terdapat dilema yang harus dihadapi oleh The Federal Reserve (FED).

Pertama, mari kita bicarakan di mana inti permasalahannya. Mantan trader The Federal Reserve (FED) Joseph Wang baru-baru ini memberikan penilaian yang sangat jelas: masalah memperluas neraca bukanlah soal "mau atau tidak mau", tetapi "harus dilakukan" — karena The Federal Reserve (FED) harus mempertahankan kendali atas suku bunga jangka pendek, ini adalah kunci.

Sebenarnya, prinsipnya tidak kompleks. The Federal Reserve (FED) biasanya mempengaruhi seluruh sistem suku bunga dengan menyesuaikan suku bunga dana federal, tetapi ketika likuiditas pasar mulai mengetat (, misalnya permintaan reposisi melonjak, dan akun TGA Departemen Keuangan terus membengkak ), jika The Federal Reserve (FED) tidak menyuntikkan uang ke pasar, suku bunga jangka pendek akan melambung, dan rantai transmisi kebijakan moneter akan terputus.

Joseph Wang menghitung: Hanya untuk memenuhi permintaan pasar repurchase dan ekspansi akun TGA, The Federal Reserve (FED) setidaknya harus memperluas neraca sebesar 300 hingga 500 miliar dolar AS setiap tahun. Angka ini bukan sembarangan, Powell sendiri telah mengakui - untuk menjaga likuiditas sistem keuangan dan stabilitas suku bunga, The Federal Reserve (FED) pada akhirnya harus menambah kepemilikan aset.

Namun, dampak dari pelonggaran kuantitatif ini adalah pedang bermata dua yang tidak sederhana. Di satu sisi, memasukkan likuiditas ke dalam pasar dapat meredakan tekanan jangka pendek; di sisi lain, bagaimana reaksi harga aset dan apakah ekspektasi inflasi akan kembali muncul, reaksi berantai ini adalah tempat di mana kecerdasan kebijakan benar-benar diuji.

Situasi saat ini adalah: The Federal Reserve (FED) harus mempertahankan kontrol suku bunga, sambil juga mencegah efek samping dari limpahan likuiditas. Bagaimana drama perluasan neraca ini akan dimainkan sebelum akhir tahun, layak untuk terus diperhatikan.