Mengapa Buku Pedoman Pasokan Uang Bitcoin Baru Saja Runtuh

Raoul Pal dari Global Macro Investor baru saja mengungkapkan sesuatu yang luar biasa: Korelasi Bitcoin yang biasanya andal dengan M2 global sedang mengalami gangguan besar.

Selama 18 bulan terakhir, ada pola yang bersih—BTC mengikuti pasokan uang M2 dengan keterlambatan sekitar 12 minggu. Intinya, ketika bank sentral melakukan kebijakan pelonggaran (bisa disebut “brrr”), Bitcoin merasakan dampaknya sekitar 3 bulan kemudian. Ini adalah pola yang sudah terbukti.

Lalu, terjadi peristiwa 16 Juli. M2 terus berkembang. Bitcoin? Tetap datar di samping. WTF.

Inilah twist-nya: Departemen Keuangan AS (U.S. Treasury) sedang menyedot likuiditas dari pasar melalui Treasury General Account (TGA). Mereka menjual sekitar (dolar dalam obligasi baru sejak Juli untuk mengisi kembali TGA yang hampir mencapai $800 miliar. Ini adalah penyedotan likuiditas, dan Bitcoin—sebagai aset risiko utama—langsung terkena dampaknya.

Bayangkan begini: Bahkan jika Federal Reserve (The Fed) sedang membanjiri pasar dengan uang ()M2 naik$500B ), Departemen Keuangan secara bersamaan menarik miliaran dolar dari TGA ((TGA mengering)). Kedua kekuatan ini saling meniadakan. Hasil bersih? Tidak ada bahan bakar untuk aset spekulatif.

Kabar baiknya: Pal memperkirakan bahwa TGA hampir mencapai level targetnya. Pada akhir bulan, penyedotan ini akan berhenti. Ketika itu terjadi, likuiditas akan kembali mengalir ke sistem, dan Bitcoin bisa kembali mengikuti pertumbuhan M2.

Tapi ada catatan—pemegang BTC jangka panjang juga sedang menjual posisi mereka, menambah tekanan jual. Jadi, meskipun likuiditas kembali, kemungkinan besar akan diserap oleh distribusi, bukan mendorong harga naik.

TL;DR: Pertumbuhan M2 ≠ kenaikan Bitcoin saat ini karena penarikan likuiditas Treasury mengimbangi pertumbuhan tersebut. Hambatan ini seharusnya berkurang menjelang akhir bulan. Teknologi dan emas yang mencapai ATH menunjukkan minat risiko masih hidup—hanya saja, belum mengalir ke crypto.