The Federal Reserve "money printing machine" is on standby, are double-digit inflation fears returning?

Pada pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) bulan Oktober, Ketua Federal Reserve Powell mengumumkan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, sehingga total penurunan suku bunga sejak Juni tahun lalu mencapai 150 basis poin. Meskipun pernyataannya tetap dikemas dengan bahasa khas Federal Reserve, inti pesannya jelas—lebih banyak pemotongan suku bunga akan datang.
Namun ini hanya satu sisi dari koin.
Powell sejak awal telah mengisyaratkan di pertemuan Asosiasi Ekonomi Bisnis Nasional di Philadelphia bahwa pelonggaran kuantitatif (QT) akan segera berakhir—ini adalah "tipuan permukaan" dari pengurangan neraca aset Federal Reserve selama bertahun-tahun. Ia mengonfirmasi hal ini pada pertemuan November: Federal Reserve akan secara resmi mengakhiri pengurangan neraca aset pada 1 Desember.
Ini penting karena, seperti yang diketahui, ketika QT berhenti, pencetakan uang akan dimulai. Begitulah biasanya.
Grafik berikut menunjukkan secara akurat pengaruh kebijakan Federal Reserve terhadap nilai dolar AS. Mengingat situasi saat ini, ini menjadi lebih relevan dari sebelumnya. Sejak didirikan pada tahun 1913, dolar AS telah kehilangan 97% daya beli yang mengagumkan. 100 dolar tahun 1913, kini hanya bernilai 3,20 dolar.
Meskipun sebelumnya penyusutan dolar utama disebabkan oleh pemutusan hubungan dengan emas—pertama pada tahun 1933 saat Roosevelt menyita emas, lalu pada tahun 1971 saat Nixon mengakhiri standar emas—namun di abad ke-21, ia menghadapi senjata baru: mesin cetak uang, yaitu pelonggaran kuantitatif (QE). Singkatnya, QE adalah proses Federal Reserve menciptakan uang dari udara untuk membeli obligasi pemerintah, menyuntikkan dolar baru ke dalam sistem, dan mengikis nilai dolar yang ada.
Sejarah QE Federal Reserve menjelaskan semuanya.
Setelah krisis keuangan 2008, Federal Reserve melalui beberapa putaran QE memperluas neraca aset dari 900 miliar dolar menjadi 4,5 triliun dolar, menciptakan sekitar 3,6 triliun dolar dari udara. Pada akhir dekade QE, daya beli dolar menurun sekitar 20% dibandingkan sebelum krisis.
Setelah pandemi COVID-19 meletus pada 2020, situasinya menjadi semakin tidak terkendali. Hanya dalam tahun itu, Federal Reserve menciptakan 3,3 triliun dolar—sekitar 20% dari total dolar yang beredar saat itu. Neraca asetnya melonjak dari 4,2 triliun dolar awal 2020 menjadi 8,9 triliun dolar pada April 2022.
Hasilnya? Antara 2020 dan 2025, daya beli dolar menurun sekitar 25%, dan tingkat inflasi mencapai 9%, tertinggi dalam 40 tahun. Barang senilai 100 dolar pada 2020, kini dijual seharga 125 dolar.
Tapi kali ini, situasinya mungkin akan lebih buruk.
Alasannya adalah, ketika Federal Reserve tak terhindarkan akan mengaktifkan kembali QE untuk menurunkan suku bunga jangka panjang—mungkin awal tahun depan—awal dari proses ini adalah neraca aset yang sudah membengkak. Sejak Juni 2022, Federal Reserve telah mengurangi sekitar 2,2 triliun dolar dari asetnya, tetapi tetap jauh di atas level sekitar 4 triliun dolar sebelum pandemi. Belum lagi inflasi yang belum terkendali.
Dengan memulai siklus pencetakan uang berikutnya dengan neraca sekitar 6,6 triliun dolar, hampir pasti akan menyebabkan kembalinya inflasi dua digit. Ini akan menjadi gelombang besar dan cepat dari depresiasi mata uang yang belum pernah dialami Amerika Serikat sebelumnya.