Pemenang Nobel Shiller Memberikan Peringatan: Mengapa Saham AS Bisa Kesulitan Dekade Ini

Robert Shiller, ekonom yang memprediksi gelembung dot-com dan perumahan, baru saja membuat ramalan yang mengejutkan yang seharusnya membuat setiap investor memperhatikan.

Ini adalah judulnya: S&P 500 bisa memberikan 1,5% imbal hasil tahunan selama 10 tahun ke depan — dan itu sebelum memperhitungkan dividen. Kurangi imbal hasil dividen khas 2%, dan Anda melihat potensi imbal hasil negatif di pasar secara luas.

Mengapa pesimisme? Semuanya kembali pada valuasi.

Bendera Merah Rasio CAPE

Model peramalan Shiller bergantung pada rasio CAPE (Rasio Harga terhadap Laba yang Disesuaikan Secara Siklis), yang menghaluskan siklus pasar dengan melihat 10 tahun laba yang disesuaikan dengan inflasi.

Saat ini? Rasio CAPE S&P 500 telah naik di atas 40 untuk hanya kedua kalinya dalam sejarah. Kali pertama adalah pada tahun 1999, tepat sebelum jatuhnya gelembung dot-com.

Perbandingannya menyeramkan:

• Kemudian: Segelintir “saham naratif” berkapitalisasi mega mendominasi pengembalian
• Sekarang: Tujuh yang Hebat (megacap yang berfokus pada AI) sedang menggerakkan pasar
• Kemudian: Valuasi ekstrem
• Sekarang: Valuasi ekstrem

Pelajaran dari sejarah? Ketika sekelompok saham menjadi “meme” atau mendapatkan nama yang menarik, waspadalah. Kebanyakan tidak menjadi pemenang jangka panjang.

Di Mana Shiller Sebenarnya Melihat Nilai

Sebelum Anda panik, Shiller tidak mengatakan “hindari saham sepenuhnya.” Dia mengatakan lihat di luar gelembung mega-cap.

Pasar internasional diperdagangkan pada sebagian kecil dari valuasi AS:

Meskipun saham Eropa dan Jepang naik lebih dari 30% dan 25% tahun ini secara berturut-turut, mereka masih sangat murah dibandingkan dengan mega-cap AS.

Saham domestik yang lebih kecil juga terlihat lebih wajar:

• Mid-cap S&P 400: Diperdagangkan pada kelipatan yang jauh lebih rendah
• Small-cap S&P 600: Valuasi yang lebih menarik secara keseluruhan

Garis Bawah

Shiller tidak memprediksi kehampaan — dia menyoroti ketidakcocokan valuasi. AI bisa mengubah ekonomi, tetapi sejarah menunjukkan bahwa diperlukan bertahun-tahun bagi ledakan teknologi untuk memberikan peningkatan produktivitas yang nyata. Sementara itu, Anda membayar harga puncak tahun 1990-an untuk ekuitas saat ini.

Intinya? Diversifikasi itu penting. Diversifikasi geografis, diversifikasi berdasarkan kapitalisasi pasar, dan seleksi yang memperhatikan valuasi bisa menjadi perbedaan antara pengembalian yang biasa-biasa saja dan benar-benar mengalahkan pasar selama dekade berikutnya.

TL;DR: Mega-cap AS sudah terlalu panas; permainan internasional dan small-cap menawarkan rasio risiko-hadiah yang lebih baik.