Wawancara eksklusif dengan Tom Lee: Pasar bergejolak tetapi bull run belum berakhir, Ethereum diperkirakan akan mencapai 12.000 dolar AS pada bulan Januari tahun depan.

Video: Fundstrat

Kompilasi/Disusun: Yuliya, PANews

Di era saat ini, di mana sebagian besar analis memiliki sikap hati-hati bahkan pesimis terhadap pasar, Ketua BitMine dan ahli strategi senior Tom Lee justru mengeluarkan suara optimis yang berbeda. Dalam wawancara kali ini dengan Fundstrat, Tom Lee membahas secara mendalam tentang siklus makro saat ini, siklus super AI, perubahan sentimen pasar, risiko inflasi, serta proyeksi masa depan aset kripto. Tom Lee percaya bahwa pasar berada di titik kunci dari “siklus super”, dan kesalahan penilaian investor terhadap sinyal makro, kurva imbal hasil, logika inflasi, dan siklus industri AI, sedang menyebabkan ketidaksesuaian sistemik. Ia tidak hanya memprediksi bahwa pergerakan saham AS di akhir tahun akan berada di angka 7000 hingga 7500 poin, tetapi juga menunjukkan bahwa Ethereum dan Bitcoin berpotensi mengalami rebound yang kuat. PANews telah melakukan penyuntingan teks dari dialog ini.

Kita sedang berada dalam sebuah “siklus super” yang disalahpahami

Pembawa acara: Tom, selamat datang. Mari kita tinjau sebentar, dalam tiga tahun terakhir, pasar telah naik sekitar 80% lebih. Dan kamu selalu menjadi salah satu dari sedikit suara yang tetap optimis. Menurut pandanganmu, dari tahun 2023 hingga 2024, sebenarnya di mana kesalahan 90% analis dan bearish tahun ini?

Tom Lee: 80% dari transaksi pada dasarnya tergantung pada lingkungan makro. Dalam tiga tahun terakhir, para investor hampir semuanya menganggap diri mereka sebagai “trader makro”, tetapi mereka melakukan dua kesalahan kunci.

Pertama, mereka terlalu mempercayai “ilmiah” dari kurva imbal hasil. Ketika kurva imbal hasil terbalik, semua orang menganggap ini sebagai sinyal resesi ekonomi. Namun, kami di Fundstrat telah menjelaskan bahwa terbaliknya kurva ini disebabkan oleh ekspektasi inflasi - inflasi jangka pendek tinggi, jadi suku bunga nominal jangka pendek seharusnya lebih tinggi, tetapi dalam jangka panjang akan turun, itulah sebabnya terjadinya terbaliknya kurva.

Kedua, generasi kita tidak pernah benar-benar mengalami inflasi, jadi setiap orang menjadikan “stagflasi” tahun 1970-an sebagai template, tanpa menyadari bahwa kita tidak memiliki kondisi sulit yang menyebabkan inflasi berkelanjutan seperti itu hari ini.

Oleh karena itu, orang-orang secara struktural bersikap pesimis, mereka percaya bahwa “inversi kurva berarti resesi, stagflasi akan segera datang.” Mereka sepenuhnya melewatkan bahwa perusahaan secara real-time dan dinamis menyesuaikan model bisnis mereka untuk menghadapi inflasi dan kebijakan pengetatan Federal Reserve, dan akhirnya menghasilkan keuntungan yang luar biasa. Dalam pasar saham, waktu adalah teman terbaik bagi perusahaan besar, dan musuh terburuk bagi perusahaan biasa, baik selama periode inflasi maupun pasar bullish, ini adalah kebenaran.

Pembawa acara: Saya memperhatikan bahwa Anda percaya bahwa kondisi pasar saat ini memiliki beberapa kesamaan dengan tahun 2022, ketika hampir semua orang beralih menjadi bearish, dan sekarang ketika pasar kembali menunjukkan kecemasan, Anda sekali lagi berada di posisi bullish. Apa menurut Anda kesalahpahaman terbesar orang-orang tentang kondisi pasar saat ini?

Tom Lee: Saya pikir hal yang paling sulit dipahami dan dipegang oleh orang-orang adalah “super cycle”. Kami beralih ke sikap bullish struktural pada tahun 2009 karena penelitian siklus kami menunjukkan bahwa pasar bullish jangka panjang sedang dimulai. Dan pada tahun 2018, kami mengidentifikasi dua super cycle yang akan datang:

Generasi Milenial: Mereka sedang memasuki usia kerja emas, yang akan menjadi angin kuat selama 20 tahun ke depan.

Kekurangan tenaga kerja usia emas global: Ini mungkin terdengar biasa, tetapi inilah faktor yang menjadi dasar bagi kemakmuran kecerdasan buatan (AI).

Mengapa gelombang AI memiliki perbedaan mendasar dengan gelembung internet?

Tom Lee: Kita berada dalam sebuah kemakmuran yang didorong oleh AI, yang menyebabkan harga aset terus meningkat. Ini sebenarnya adalah contoh klasik: dari 1991 hingga 1999, terjadi kekurangan tenaga kerja, dan saham teknologi berkembang pesat; dari 1948 hingga 1967, juga terjadi kekurangan tenaga kerja, dan saham teknologi juga mengalami kemakmuran. Saat ini, gelombang AI sedang mengulang pola ini.

Namun masalahnya, banyak orang menganggap saham dengan rasio Sharpe yang tinggi sebagai gelembung dan mencoba untuk melakukan short pada perusahaan seperti Nvidia, tetapi pandangan ini mungkin bias. Mereka lupa bahwa industri AI saat ini sangat berbeda dari internet pada tahun 90-an. Saat itu, internet hanyalah “gelombang pengeluaran modal”, sementara AI adalah “peningkatan fungsi” (gain of function).

Pemandu Acara: Banyak orang membandingkan gelombang AI saat ini dengan gelembung internet akhir 90-an, bahkan menganggap Nvidia seperti Cisco saat itu. Anda telah mengalami zaman itu secara langsung, menurut Anda apa perbedaan mendasar antara keduanya?

Tom Lee: Perbandingan ini sangat menarik, tetapi ada kesalahan mendasar. Pengeluaran modal telekomunikasi (Cisco) dan siklus hidup GPU (Nvidia) sangat berbeda.

Orang-orang lupa bahwa, pada akhir 1990-an, inti dari ledakan pengeluaran modal adalah industri telekomunikasi—pemasangan serat optik, bukan internet itu sendiri. Pada saat itu, pengeluaran telekomunikasi di pasar yang sedang berkembang terkait dengan pertumbuhan PDB, dan gelombang ini menyebar ke Amerika Serikat, menyebabkan perusahaan seperti Quest secara gila-gilaan memasang serat optik di sepanjang rel kereta dan di bawah jalan raya, sementara Global Crossing memasang kabel serat optik bawah laut di seluruh dunia. Masalahnya adalah, konsumsi internet terhadap serat optik ini jauh di bawah kecepatan pemasangannya, pada puncaknya, hampir 99% serat optik adalah 'serat optik gelap' yang tidak terpakai.

Namun, situasinya hari ini sangat berbeda. Permintaan pasar untuk chip Nvidia terus tinggi, dengan tingkat penggunaan GPU mereka hampir mencapai 100%, siap digunakan, sepenuhnya memenuhi permintaan pasar. Pasokan chip Nvidia jauh dari cukup untuk memenuhi permintaan, bahkan jika kapasitas meningkat 50%, semua chip tetap akan terjual habis dengan cepat. Saat ini, industri menghadapi tiga kendala utama: pasokan chip Nvidia, bahan silikon terkait, dan pasokan energi. Faktor-faktor ini secara bersama-sama membatasi kecepatan ekspansi pasar. Sementara itu, kecepatan peningkatan fungsi teknologi AI jauh melebihi yang diperkirakan, semakin memperburuk permintaan terhadap perangkat keras. Namun, belanja modal belum mengikuti tren ini, dan keseluruhan industri masih dalam keadaan kekurangan pasokan. Dengan kata lain, belanja modal untuk AI masih “tertinggal dari proses inovasi.”

Prediksi pasar akhir tahun dan potensi cryptocurrency

Pemandu Acara: Anda telah menyebutkan beberapa kali bahwa indeks S&P 500 mungkin mencapai 7000 atau bahkan 7500 poin pada akhir tahun. Dalam pandangan optimis Anda tentang pasar akhir tahun, sektor mana yang menurut Anda akan memberikan kejutan terbesar bagi orang-orang?

Tom Lee: Pertama, selama beberapa minggu terakhir, sentimen pasar menjadi cukup pesimis. Karena penutupan pemerintah secara sementara menarik dana dari ekonomi, Kementerian Keuangan juga tidak mencairkan dana, yang mengakibatkan penyusutan likuiditas dan pasar saham berfluktuasi. Setiap kali indeks S&P 500 turun 2-3%, atau saham AI turun 5%, orang-orang menjadi sangat berhati-hati. Saya pikir, dasar sentimen bullish sangat tidak stabil, semua orang merasa puncak pasar akan segera datang. Namun, saya ingin menekankan satu hal: ketika semua orang percaya bahwa puncak akan segera terjadi, puncak itu tidak mungkin terbentuk. Puncak gelembung internet terbentuk karena pada waktu itu tidak ada yang berpikir bahwa saham akan turun.

Kedua, Anda harus ingat bahwa pasar telah berkinerja baik selama enam bulan terakhir, tetapi posisi kepemilikan orang-orang telah sangat menyimpang, yang berarti ada permintaan potensial yang besar untuk saham. Pada bulan April tahun ini, karena masalah tarif, banyak ekonom mengklaim bahwa resesi akan segera datang, dan investor institusi pun melakukan perdagangan berdasarkan hal tersebut, mereka sebenarnya sedang bersiap untuk pasar beruang besar. Kesalahan posisi ini tidak bisa disesuaikan dalam waktu enam bulan.

Sekarang kita telah memasuki akhir tahun, 80% manajer dana institusi berkinerja di bawah indeks acuan, ini adalah kinerja terburuk dalam 30 tahun. Mereka hanya memiliki sisa waktu 10 minggu untuk mengejar ketertinggalan, yang berarti mereka harus membeli saham.

Jadi, saya pikir beberapa hal akan terjadi sebelum akhir tahun:

AI trading akan kembali dengan kuat: Meskipun baru-baru ini mengalami guncangan, prospek jangka panjang AI tidak terpengaruh, diperkirakan perusahaan akan membuat pengumuman besar saat melihat ke depan menuju tahun 2026.

Saham keuangan dan saham kecil: Jika Federal Reserve menurunkan suku bunga pada bulan Desember dan mengonfirmasi bahwa mereka memasuki siklus pelonggaran, ini akan sangat menguntungkan untuk saham keuangan dan saham kecil.

Mata uang kripto: Mata uang kripto sangat terkait dengan saham teknologi, saham keuangan, dan saham kecil. Oleh karena itu, saya percaya kita juga akan menyambut gelombang besar pemulihan mata uang kripto.

Pembawa Acara: Mengingat kamu telah menyebutkan cryptocurrency, menurutmu berapa harga Bitcoin akan mencapai pada akhir tahun?

Tom Lee: Untuk Bitcoin, ekspektasi orang-orang telah menurun, sebagian karena ia terus bergerak sideways, dan ada beberapa pemegang Bitcoin awal (OG) yang menjual ketika harga melewati 100.000 dolar. Namun, ia tetap menjadi kategori aset yang sangat underperform. Saya percaya bahwa pada akhir tahun, Bitcoin memiliki potensi untuk mencapai harga tinggi di kisaran ratusan ribu dolar, bahkan mungkin mencapai 200.000 dolar.

Namun bagi saya, yang lebih jelas adalah bahwa Ethereum mungkin akan mengalami lonjakan besar sebelum akhir tahun. Bahkan “Sister Cathie” Wood menulis bahwa stablecoin dan emas yang ter-tokenisasi sedang menggerogoti permintaan untuk Bitcoin. Dan stablecoin serta emas yang ter-tokenisasi keduanya berjalan di blockchain kontrak pintar seperti Ethereum. Selain itu, Wall Street sedang aktif berinvestasi, CEO BlackRock Larry Fink ingin men-tokenisasi segalanya di blockchain. Ini berarti ekspektasi pertumbuhan untuk Ethereum sedang meningkat. Kepala strategi teknologi kami, Mark Newton, percaya bahwa pada bulan Januari tahun depan, harga Ethereum bisa mencapai 9000 hingga 12000 dolar. Saya pikir prediksi ini masuk akal, yang berarti harga Ethereum dari sekarang hingga akhir tahun atau Januari tahun depan, tidak hanya akan berlipat ganda.

Inflasi yang terlalu tinggi dan geopolitik yang dapat dikendalikan

Host: Anda menyebutkan bahwa indeks ketakutan dan keserakahan ditutup pada 21 pada hari Jumat lalu, berada di kisaran “ketakutan ekstrem”; alat pengamatan Federal Reserve CME menunjukkan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Desember mencapai 70%. Menurut Anda, apakah tekanan kinerja ini juga akan mendorong aliran dana institusional ke dalam cryptocurrency seperti Ethereum dan Bitcoin?

Tom Lee: Ya, saya pikir begitu. Selama tiga tahun terakhir, S&P 500 mencatatkan kenaikan dua digit selama tiga tahun berturut-turut, dan tahun ini bahkan mungkin melebihi 20%. Pada akhir 2022, hampir tidak ada yang optimis. Saat itu, orang kaya dan hedge fund menyarankan klien untuk beralih ke uang tunai atau aset alternatif—ekuitas swasta, kredit swasta, modal ventura—hasilnya kelas aset ini semua tertinggal dibandingkan S&P. Ketidakcocokan ini sedang berdampak buruk pada lembaga.

Oleh karena itu, tahun 2026 juga tidak seharusnya dianggap sebagai tahun bearish. Sebaliknya, para investor akan kembali memburu saham-saham pertumbuhan tinggi seperti Nvidia, karena laba mereka masih tumbuh lebih dari 50%.

Sementara itu, pasar kripto juga akan mendapatkan manfaat. Meskipun pasar secara umum percaya bahwa siklus empat tahunan Bitcoin akan segera berakhir dan harus memasuki fase penyesuaian, penilaian ini mengabaikan lingkungan makro. Namun, mereka lupa bahwa Federal Reserve akan segera mulai menurunkan suku bunga. Penelitian kami menemukan bahwa korelasi antara Indeks Manufaktur ISM dan harga Bitcoin bahkan lebih tinggi daripada kebijakan moneter. Sebelum indeks ISM mencapai 60, Bitcoin sulit untuk mencapai puncaknya.

Saat ini, pasar cryptocurrency terhambat oleh kurangnya likuiditas mata uang, kebijakan pengetatan kuantitatif (QT) Federal Reserve diperkirakan akan berakhir pada bulan Desember, tetapi belum ada sinyal pelonggaran yang jelas yang dirilis, yang membuat investor bingung. Namun, seiring dengan semakin jelasnya faktor-faktor makro ini, pasar cryptocurrency diharapkan akan mengalami kinerja yang lebih positif.

Pembawa acara: Menurut pandangan Anda, apa risiko yang paling dilebih-lebihkan di pasar saat ini?

Tom Lee: Saya percaya risiko yang paling overestimated adalah “kembalinya inflasi”. Terlalu banyak orang berpikir bahwa pelonggaran moneter atau pertumbuhan PDB akan menghasilkan inflasi, tetapi inflasi adalah sesuatu yang sangat misterius. Kami telah mengalami bertahun-tahun kebijakan moneter yang longgar tetapi tanpa inflasi. Sekarang, pasar tenaga kerja sedang melambat, dan pasar perumahan juga melemah, ketiga faktor pendorong inflasi—perumahan, biaya tenaga kerja, dan barang—tidak ada yang meningkat. Saya bahkan mendengar seorang pejabat Fed mengatakan inflasi jasa inti sedang meningkat, tetapi setelah kami memeriksa, itu sepenuhnya salah. Inflasi jasa inti PCE saat ini berjalan di 3,2%, lebih rendah dari rata-rata jangka panjang 3,6%. Oleh karena itu, pandangan bahwa inflasi sedang menguat adalah salah.

Pembawa acara: Jika terjadi situasi tak terduga, seperti geopolitik, perang, atau masalah rantai pasokan yang menyebabkan harga minyak meroket, apakah ini akan menjadi variabel yang membuat Anda beralih menjadi bearish?

Tom Lee: Ada kemungkinan itu memang ada. Jika harga minyak naik cukup tinggi, itu bisa menyebabkan guncangan. Melihat kembali tiga guncangan ekonomi yang tidak disebabkan oleh Federal Reserve sebelumnya, semuanya adalah guncangan harga komoditas. Namun, untuk minyak menjadi beban berat bagi rumah tangga, harganya perlu mencapai tingkat yang sangat tinggi. Selama beberapa tahun terakhir, intensitas energi ekonomi sebenarnya telah menurun.

Jadi, harga minyak perlu mendekati 200 dolar untuk menyebabkan dampak seperti itu. Harga minyak 100 dolar, kita sudah mendekatinya sebelumnya, tetapi itu tidak menyebabkan dampak. Anda benar-benar perlu harga minyak tiga kali lipat. Musim panas ini, Amerika Serikat membombardir fasilitas nuklir Iran, saat itu ada yang memprediksi ini akan menyebabkan harga minyak melonjak hingga 200 dolar, tetapi hasilnya harga minyak hampir tidak berfluktuasi.

Pembawa acara: Ya, geopolitik tidak pernah secara jangka panjang membebani ekonomi atau pasar saham Amerika. Kami telah mengalami guncangan lokal, tetapi tidak pernah ada penurunan ekonomi yang nyata atau krisis besar di pasar saham Amerika akibat geopolitik.

Tom Lee: Benar sekali. Geopolitik dapat menghancurkan ekonomi yang tidak stabil. Namun di Amerika Serikat, pertanyaan kuncinya adalah: Apakah laba perusahaan akan runtuh karena ketegangan geopolitik? Jika tidak, maka kita seharusnya tidak menjadikan geopolitik sebagai alasan utama untuk memprediksi pasar bearish.

Bagaimana mengatasi ketakutan dan keserakahan

Pembawa acara: Jika Ketua Federal Reserve Powell secara tak terduga tidak menurunkan suku bunga pada bulan Desember, bagaimana reaksi pasar?

Tom Lee: Dalam jangka pendek, ini akan menjadi berita negatif. Namun, meskipun Ketua Powell melakukan pekerjaan yang baik, dia tidak populer di pemerintahan saat ini. Jika dia tidak menurunkan suku bunga pada bulan Desember, Gedung Putih mungkin akan mempercepat rencana untuk mengganti ketua Fed. Setelah pergantian, Fed mungkin akan muncul “Fed bayangan”, dan “Fed bayangan” yang baru ini akan menetapkan kebijakan moneter mereka sendiri. Oleh karena itu, saya pikir dampak negatif tidak akan bertahan lama, karena ketua yang baru mungkin tidak harus terikat oleh berbagai suara di dalam Fed, dan cara pelaksanaan kebijakan moneter mungkin akan berubah.

Pembawa acara: Saya memiliki banyak teman yang telah memegang uang tunai sejak tahun 2022, dan sekarang mereka sangat bingung, takut pasar terlalu tinggi, tetapi juga takut melewatkan lebih banyak. Apa saran Anda untuk dilema ini?

Tom Lee: Ini adalah pertanyaan yang sangat baik, karena banyak orang menghadapi dilema ini. Ketika investor menjual saham, mereka sebenarnya harus membuat dua keputusan: pertama adalah menjual, dan kedua adalah kapan untuk masuk kembali ke pasar dengan harga yang lebih baik. Jika tidak bisa memastikan untuk masuk kembali secara taktis, maka penjualan panik dapat menyebabkan kehilangan keuntungan bunga majemuk jangka panjang. Investor harus menghindari penjualan panik saham karena fluktuasi pasar; setiap krisis pasar sebenarnya adalah peluang investasi, bukan waktu untuk menjual.

Kedua, bagi investor yang telah melewatkan peluang pasar, disarankan untuk secara bertahap kembali ke pasar melalui “metode investasi teratur”, bukan dengan menginvestasikan semuanya sekaligus. Disarankan untuk membagi investasi selama 12 bulan atau lebih, dengan menginvestasikan proporsi tetap setiap bulan, sehingga meskipun pasar mengalami penurunan, investor dapat memperoleh keuntungan biaya yang lebih baik melalui pembelian bertahap. Jangan menunggu penyesuaian pasar sebelum masuk, karena banyak investor yang memiliki pemikiran serupa, yang dapat menyebabkan kehilangan peluang lebih lanjut.

Pembawa acara: Bagaimana pandangan Anda tentang peran investor ritel dan institusi? Beberapa orang berpendapat bahwa bull market kali ini terutama didorong oleh investor ritel.

Tom Lee: Saya ingin mengoreksi salah satu kesalahpahaman umum, bahwa kinerja investor ritel di pasar tidak kalah dari investor institusi, terutama mereka yang memiliki pandangan investasi jangka panjang. Banyak investor ritel yang berinvestasi di saham berdasarkan perspektif jangka panjang, yang memungkinkan mereka untuk lebih mudah memahami pergerakan pasar dengan benar. Sebaliknya, investor institusi, karena perlu mengungguli kinerja rekan-rekan mereka dalam jangka pendek, sering kali lebih cenderung untuk mengandalkan timing pasar, yang mungkin mengabaikan nilai jangka panjang dari beberapa saham. Siapa pun yang mengoperasikan pasar dengan perspektif jangka panjang dapat dianggap sebagai “uang pintar”, dan jenis investor ini lebih banyak terkonsentrasi di antara kelompok ritel.

Pembawa acara: Untuk perusahaan seperti Palantir yang memiliki rasio harga terhadap laba hingga tiga digit, banyak orang menganggapnya terlalu mahal. Dalam keadaan apa Anda berpikir bahwa rasio harga terhadap laba tiga digit masih wajar bagi investor jangka panjang?

Tom Lee: Saya membagi perusahaan menjadi dua kategori: kategori pertama adalah perusahaan yang tidak menghasilkan keuntungan tetapi memiliki rasio harga terhadap laba 100 kali (sekitar 40% dari 4.000 perusahaan terdaftar di luar pasar utama), sebagian besar dari ini adalah investasi yang buruk.

Lingkaran kedua adalah perusahaan yang disebut N=1:

1. Perusahaan-perusahaan ini sedang membangun fondasi untuk sebuah cerita jangka panjang yang besar, sehingga saat ini tidak menghasilkan keuntungan;

2. Atau para pendirinya terus menciptakan pasar baru, sehingga aliran keuntungan saat ini tidak dapat mencerminkan masa depannya.

Tesla dan Palantir adalah contohnya. Mereka seharusnya memiliki multiplikator valuasi yang sangat tinggi karena Anda mendiskontokan untuk masa depan mereka. Jika Anda tetap membayar hanya 10 kali rasio harga terhadap laba untuk Tesla, maka Anda akan melewatkan peluang selama tujuh atau delapan tahun terakhir. Anda perlu mencari cara berpikir yang berbeda untuk menemukan perusahaan-perusahaan unik yang didorong oleh pendirinya.

Pelajaran dan saran akhir

Pembawa acara: Banyak orang mengatakan bahwa rebound kali ini terlalu terkonsentrasi pada beberapa saham saja, seperti Nvidia, ini adalah tanda besar dari gelembung. Apakah Anda setuju dengan pandangan ini?

Tom Lee: Kecerdasan buatan adalah bisnis berskala besar, yang berarti Anda perlu menginvestasikan sejumlah besar uang. Anda dan saya tidak mungkin menciptakan produk yang dapat bersaing dengan OpenAI hanya di garasi.

Industri skala besar seperti energi atau perbankan. Di dunia ini hanya ada delapan perusahaan minyak utama. Jika seseorang mengatakan bahwa minyak adalah bisnis siklus, karena di dunia ini hanya ada delapan perusahaan yang membeli minyak, kita akan menganggap itu sangat konyol. Karena Anda harus cukup besar untuk dapat mengebor minyak. AI juga demikian, itu adalah bisnis skala besar. Itulah yang ditunjukkan oleh pola pasar saat ini. Apakah kita ingin Nvidia berurusan dengan ribuan perusahaan kecil? Saya lebih suka mereka bekerja sama dengan perusahaan besar yang dapat memberikan hasil dan memastikan kelayakan finansial. Jadi, saya pikir fenomena konsentrasi saat ini adalah wajar.

Pembawa acara: Meskipun Anda telah bekerja di industri ini selama empat puluh tahun, pelajaran terpenting apa yang diberikan pasar kepada Anda secara pribadi dalam dua tahun terakhir?

Tom Lee: Dua tahun terakhir menunjukkan bahwa “kesalahpahaman/kesalahan pemahaman” kolektif publik dapat bertahan lama. Seperti yang kita bicarakan di awal, banyak orang yang yakin akan resesi karena kurva imbal hasil yang terbalik, meskipun data perusahaan tidak mendukungnya, tetapi mereka lebih cenderung percaya pada pandangan mereka sendiri. Perusahaan menjadi berhati-hati dan menyesuaikan strategi, tetapi keuntungan tetap luar biasa. Seringkali, ketika data bertentangan dengan pandangan mereka, orang memilih untuk percaya pada diri mereka sendiri daripada pada data.

Alasan Fundstrat dapat tetap optimis adalah karena kami tidak terjebak dalam pandangan kami sendiri, kami berfokus pada keuntungan, dan data keuntungan pada akhirnya membuktikan segalanya. Orang-orang menyebut kami sebagai “penganut bull market abadi”, tetapi keuntungan itu sendiri terus “naik selamanya”, apa lagi yang bisa saya katakan? Kami hanya mengikuti satu set data yang berbeda, tetapi pada akhirnya dapat mendorong harga saham.

Harus membedakan antara “keyakinan” (conviction) dan “keras kepala” (stubborn). Keras kepala adalah merasa lebih pintar dari pasar; keyakinan adalah teguh berdasarkan hal-hal yang benar. Ingat, di depan sekelompok jenius, Anda paling banyak hanya bisa mencapai rata-rata.

Pembawa acara: Peter Lynch berkata “Menunggu untuk memperbaiki kerugian lebih banyak daripada memperbaiki kerugian itu sendiri”. Apa pendapatmu?

Tom Lee: Di pasar terdapat sedikit maestro yang melakukan operasi terbalik, seperti Peter Lynch, David Tepper, dan Stan Druckenmiller, yang ahli dalam membuat keputusan tegas saat sentimen pasar sedang suram. Mengambil contoh Nvidia, ketika harga sahamnya jatuh ke 8 dolar, banyak orang yang takut untuk membeli, dan kemudian setiap penurunan harga saham sebesar 10% semakin memperburuk keraguan investor. Tom Lee percaya bahwa keteguhan yang disebabkan oleh emosi ini sering kali berasal dari kurangnya keyakinan yang kuat, bukan penilaian yang tidak rasional.

Pembawa acara: Bagaimana Anda menjelaskan emosi yang ditunjukkan oleh banyak investor saat pasar turun, yang lebih bersifat emosional daripada berbasis fundamental?

Tom Lee: Ini adalah masalah perilaku. “Krisis” terdiri dari dua kata “bahaya” (danger) dan “kesempatan” (opportunity). Kebanyakan orang hanya fokus pada bahaya selama krisis. Ketika pasar jatuh, orang-orang hanya memikirkan risiko yang dihadapi portofolio mereka, atau berpikir, “Ya Tuhan, saya pasti melewatkan sesuatu, karena ide bagus yang saya yakini seharusnya naik setiap hari.”

Tetapi pada kenyataannya, mereka seharusnya melihat ini sebagai sebuah kesempatan, karena pasar selalu memberikan Anda peluang. Periode krisis tarif dari Februari hingga April tahun ini adalah contoh yang baik. Banyak orang melangkah ke sisi lain, percaya bahwa kita akan menghadapi resesi, atau bahwa segalanya telah berakhir, tetapi mereka hanya melihat bahaya, tanpa melihat kesempatan.

Selain itu, pengaruh emosi dan bias politik terhadap pandangan pasar sangat signifikan. Survei emosi konsumen sebelumnya menunjukkan bahwa 66% responden condong ke Partai Demokrat, dan responden ini memiliki reaksi yang lebih negatif terhadap ekonomi, sementara pasar saham tidak dapat mengidentifikasi perbedaan afiliasi politik ini. Perusahaan dan pasar itu sendiri independen dari pandangan politik, investor perlu melampaui emosi dan bias politik. “Mentalitas penggemar” dalam investasi dan faktor harga diri dapat menyebabkan bias dalam pengambilan keputusan, seperti kecenderungan investor untuk bertaruh pada perusahaan favorit mereka atau merasa terkonfirmasi saat saham naik dan merasa frustrasi saat turun. Bahkan mesin pun tidak dapat sepenuhnya menghilangkan bias, karena desainnya masih membawa karakteristik manusia. Untuk lebih baik menghadapi pengaruh ini, investor harus memperhatikan super siklus dan tren jangka panjang, seperti misi Nvidia atau Palantir di bidang AI, meskipun fluktuasi harga saham jangka pendek tidak mengubah potensi jangka panjang mereka.

Pemandu acara: Terakhir, jika Anda harus mendeskripsikan pasar saham dalam 12 bulan ke depan dengan satu kalimat, apa yang akan Anda katakan?

Tom Lee: Saya akan berkata: “Kenakan sabuk pengamanmu.”

Karena dalam enam tahun terakhir, meskipun pasar telah naik banyak, kami telah mengalami empat pasar beruang. Ini berarti kami hampir mengalami satu pasar beruang setiap tahun, yang akan menguji tekad Anda. Jadi saya pikir orang-orang perlu bersiap, karena situasi tahun depan tidak akan berbeda. Ingat, pada tahun 2025 kami pernah turun 20% pada suatu titik, tetapi akhirnya mungkin naik 20% sepanjang tahun. Jadi ingatlah, situasi ini sangat mungkin akan terjadi lagi.

Pembawa Acara: Selain itu, apa nasihat Anda untuk pemula yang masuk pasar setelah tahun 2023 dan belum pernah melihat koreksi besar yang sebenarnya?

Tom Lee: Pertama, rasanya luar biasa saat pasar naik, tetapi akan ada periode kesakitan yang sangat panjang di masa depan, dan Anda akan meragukan diri sendiri. Namun, pada saat itulah Anda paling membutuhkan tekad dan keyakinan. Karena, uang yang dihasilkan dengan berinvestasi pada titik terendah jauh lebih banyak daripada mencoba untuk menghasilkan uang dengan berdagang pada titik tertinggi.