Apakah The Fed akan mulai beli obligasi lagi tahun depan? Jangan buru-buru senang, pahami dulu apa yang mereka lakukan.

Ada rumor di pasar bahwa mulai Januari 2026, The Fed akan membeli obligasi pemerintah jangka pendek senilai $45 miliar tiap bulan, berlangsung selama setengah tahun. Tujuannya sederhana—mencegah cadangan bank benar-benar habis di akhir tahun, dan mengembalikan sistem ke garis aman “cukup” likuid.

Apakah kabar ini bisa dipercaya? Memang belum ada stempel resmi, tapi sumbernya cukup kredibel: mantan kepala operasi repo New York Fed, sekarang analis strategi suku bunga di Bank of America, Cabana. Prediksi di level ini biasanya tidak dianggap remeh di Wall Street.

Kenapa dia berani bilang begitu? Petunjuknya ada di suku bunga repo overnight. Akhir-akhir ini, indikator suku bunga jangka pendek seperti SOFR dan TGCR sering menyentuh batas atas suku bunga kebijakan. Artinya, cadangan bank turun dari “longgar” jadi “ketat”. Walaupun QT dihentikan 1 Desember, tekanannya belum selesai—sejak puncak tahun 2022, The Fed sudah memangkas neraca $2,4 triliun, dan pasca krisis Silicon Valley Bank, bank-bank makin suka menimbun kas sebagai jaring pengaman, membuat likuiditas akhir tahun makin ketat dan hampir pasti terjadi.

Jadi, menurut Cabana, The Fed akan menopang cadangan dengan membeli obligasi jangka pendek: dari $45 miliar per bulan, $20 miliar untuk menetralkan pertumbuhan liabilitas alami, dan $25 miliar benar-benar untuk tambah likuiditas. UBS juga punya prediksi serupa—sekitar $40 miliar per bulan, selama setengah tahun. Dia bahkan menduga, setelah rapat FOMC Desember, The Fed akan memasukkan skema ini ke panduan resminya. Bank of America juga memperkirakan volatilitas di akhir tahun bisa memicu penggunaan fasilitas repo berjangka selama 1-2 minggu.

Tapi banyak orang suka salah paham: pembelian obligasi untuk manajemen cadangan ≠ QE, ini dua hal yang sangat berbeda.

Pembelian obligasi untuk manajemen cadangan: hanya beli obligasi jangka pendek, murni demi menstabilkan cadangan dan mencegah lonjakan suku bunga repo, termasuk “stimulus defensif”, dampaknya ke suku bunga jangka panjang dan aset berisiko sangat terbatas.

QE (Quantitative Easing): langsung beli obligasi jangka panjang + mortgage-backed securities (MBS), tujuannya menekan imbal hasil jangka panjang, merangsang ekspansi kredit, termasuk “stimulus ofensif”. Dampaknya ke sentimen pasar dan risk appetite jauh lebih besar dibanding pembelian obligasi jangka pendek.

Jadi jangan langsung girang tiap dengar “pembelian obligasi”—QE itu senjata berat, The Fed tidak akan sembarangan keluarkan.

Lantas, apakah pembelian obligasi kali ini bermanfaat untuk pasar kripto?

Bermanfaat, tapi efeknya ringan.

Cadangan lebih banyak berarti suku bunga dana lebih stabil, ekspektasi kekurangan dana reda, pemain leverage bisa tidur lebih nyenyak. Kalau makro stabil, risiko politik menurun, dan risk appetite global membaik, kebijakan ini memang bisa mengangkat aset berisiko—tapi kekuatannya jauh di bawah QE.

Sebaliknya, jika ekonomi atau politik sedang tidak stabil, stimulus “defensif” seperti ini sangat lemah efeknya ke pasar risiko. Pada akhirnya pasar tetap berpatokan pada fundamental dan sentimen, likuiditas hanya katalisator, bukan obat mujarab.