Pasar saham Asia-Pasifik mengalami penurunan secara menyeluruh, mengikuti tren penurunan di pasar saham AS pada hari Jumat lalu. Indeks Shanghai Composite dan Dow Jones Industrial Average mengalami penurunan yang seimbang, begitu pula indeks Hang Seng dan Nasdaq. Namun, emas dan kontrak berjangka saham AS naik selama sesi perdagangan Asia, sementara dolar AS melemah—ini menunjukkan bahwa tekanan jual yang dipicu oleh pernyataan hawkish pejabat Federal Reserve pada hari Jumat lalu mulai mereda, dan pasar akan segera mengalihkan fokus ke data non-pertanian. Penurunan pasar saham Asia-Pasifik bukan berarti gelombang kepanikan baru, melainkan “penyesuaian pasif terhadap pasar saham AS” (risiko preferensi disesuaikan), pada dasarnya tetap merupakan efek perbedaan zona waktu. Hari ini, pasar Asia-Pasifik hanya menyelesaikan “penyesuaian kerugian”, tanpa adanya percepatan emosi atau tekanan likuiditas. Pasar saat ini adalah “menahan emosi, menunggu satu peluru jatuh”—yaitu data non-pertanian, bukan pernyataan Federal Reserve. Apa yang dikatakan pejabat Federal Reserve saat ini hanyalah noise jangka pendek; data non-pertanian adalah variabel yang benar-benar akan “menentukan nasib pasar”. Data non-pertanian akan menentukan tiga hal: · Pertama, apakah ekspektasi penurunan suku bunga pada Januari dan Maret akan kembali meningkat; · Kedua, apakah hasil imbal hasil obligasi AS adalah “pelampasan palsu” atau “penurunan nyata”; · Ketiga, apakah aset risiko akan memasuki “volatilitas tinggi” atau “rebound risiko lagi”. Prediksi inti dari lembaga keuangan kira-kira seperti ini: Oktober: +10.000 November: +55.000 (sedikit di atas ekspektasi pasar) Rata-rata tiga bulan: sekitar +60.000. Dalam beberapa tahun terakhir, kecepatan ini hanya bisa dianggap sebagai “bukan resesi”, tetapi jelas bukan kondisi ekonomi yang baik. Dibandingkan dengan jumlah pekerjaan, Federal Reserve benar-benar memperhatikan dua hal: · Tingkat pengangguran, diperkirakan akan naik sedikit menjadi 4,5% pada November. Bukan lonjakan, melainkan “perlahan naik”. Ini sesuai dengan karakteristik tipikal, pasar tenaga kerja sedang mendingin, tetapi sangat lambat. · Upah, diperkirakan akan naik 0,3% pada Oktober dan 0,35% pada November. Upah tidak mengalami kendali yang berlebihan, juga tidak mengalami penurunan yang tajam. Untuk inflasi, ini adalah kondisi “dapat diterima, tetapi tidak nyaman”. Powell dalam konferensi pers terakhir mengatakan satu kalimat yang sangat informatif: data non-pertanian saat ini mungkin “mengestimasi lebih dari 60.000 posisi per bulan”. Jika dilihat dari perspektif “penyesuaian internal” Federal Reserve, angka 50.000 yang Anda lihat mungkin mendekati nol bagi mereka. Dari sudut pandang Federal Reserve, pasar tenaga kerja mungkin sudah mendekati “pertumbuhan nol”. Ini adalah laporan non-pertanian yang “melihat struktur, bukan angka”, dan diperkirakan laporan ini tidak memberikan bukti untuk “resesi segera”, tetapi juga tidak mendukung “pemulihan yang kuat”. Pasar tetap tidak akan mendapatkan kepastian yang diinginkan, dan tetap akan berada dalam fase “Federal Reserve bingung, pasar salah menafsirkan”.