Warner Bros. Menentang Akuisisi Paramount – Inilah Alasannya

Sumber: Coindoo Judul Asli: Warner Bros. Menolak Akuisisi Paramount – Inilah Alasannya Tautan Asli: https://coindoo.com/warner-bros-is-pushing-back-on-paramounts-takeover-heres-why/ Bagi Warner Bros. Discovery, pertanyaan yang ada di meja bukan lagi siapa yang menawarkan angka tertinggi, tetapi siapa yang benar-benar dapat memenuhi janji tersebut tanpa mengganggu kestabilan bisnis dalam prosesnya.

Di balik pintu tertutup, para direktur perusahaan telah mempertimbangkan sebuah pertukaran fundamental: mengunci keluar yang terdefinisi dengan syarat yang jelas, atau bertaruh pada valuasi headline yang lebih tinggi yang disertai dengan pembiayaan, risiko regulasi, dan ketidakpastian operasional. Seimbangannya tampaknya cenderung secara tegas ke arah yang pertama.

Poin Utama

• Warner Bros. memprioritaskan kepastian kesepakatan dan fleksibilitas operasional daripada harga akuisisi headline yang lebih tinggi.
• Kekhawatiran terhadap struktur pembiayaan Paramount dan risiko regulasi mendorong penolakan dewan.
• Perjanjian Netflix yang ada tetap menjadi jalur utama perusahaan.

Salah satu kekhawatiran terbesar dewan bukanlah keadaan akhir dari penjualan, tetapi rentang waktu yang panjang di antaranya. Transaksi perubahan kendali bisa memakan waktu satu tahun atau lebih untuk mendapatkan persetujuan dari regulator, selama mana Warner Bros. masih perlu melakukan refinancing utang, mengelola arus kas, dan membuat keputusan strategis dalam lanskap media yang cepat berubah.

Proposal Paramount, menurut orang yang akrab dengan diskusi internal, tidak memberikan cukup ruang untuk periode tersebut. Para direktur khawatir perusahaan akan dibatasi tepat saat fleksibilitas sangat dibutuhkan.

Sebaliknya, perjanjian Netflix yang ada dipandang sebagai langkah yang langsung dapat dilaksanakan dan secara operasional lebih bersih.

Struktur Pembiayaan Menimbulkan Kekhawatiran

Salah satu garis patah lainnya terletak pada bagaimana pembiayaan tawaran Paramount didanai. Sebagian dari dukungan ekuitas terkait dengan sebuah trust yang terhubung dengan keluarga Ellison. Karena trust tersebut dapat diubah, Warner Bros. melihat perlindungan yang terbatas jika gambaran keuangan berubah setelah kesepakatan diluncurkan.

Persepsi risiko ini memburuk setelah seorang pendukung keuangan utama mundur dari tawaran minggu ini. Keluar dari Affinity Partners mengurangi margin keamanan di sekitar tawaran Paramount dan memperkuat kekhawatiran bahwa tumpukan pendanaan bisa bergeser di bawah tekanan.

Dari sudut pandang dewan, kepastian modal saat ini lebih penting daripada potensi keuntungan teoretis di kemudian hari.

Suara Politik dan Sensitivitas Regulasi

Upaya akuisisi ini juga berlangsung di tengah latar belakang yang dipenuhi ketegangan politik. Kritik publik dari pemimpin politik yang menargetkan divisi CBS Paramount telah menambah variabel yang tidak terduga dalam tinjauan regulasi yang sudah kompleks.

Selain itu, Paramount sudah harus memodifikasi rencana pembiayaannya untuk menghindari keberatan keamanan nasional yang potensial, dengan menghapus pendanaan luar negeri yang bisa memperumit persetujuan AS. Setiap penyesuaian menambah waktu, ketidakpastian, dan risiko pelaksanaan.

Mengapa Netflix Masih Memiliki Keunggulan

Warner Bros. telah berkomitmen untuk merombak bisnisnya secara dramatis: memindahkan studio dan operasi streaming ke Netflix sambil memisahkan aset kabel warisan langsung kepada pemegang saham. Secara internal, rencana ini dipandang koheren, tegas, dan sejalan dengan arah industri media ke depan.

Bahkan jika Paramount meningkatkan tawarannya, perjanjian Netflix memberi Netflix hak untuk menyaingi tawaran yang lebih baik, menaikkan standar bagi pesaing manapun. Para direktur tampaknya tidak yakin bahwa Paramount dapat melewati standar tersebut tanpa secara fundamental mengubah proposalnya.

Apa yang Harus Diharapkan Pemegang Saham

Rekomendasi resmi terhadap tawaran tender Paramount mungkin akan segera muncul, meskipun dewan masih dalam proses deliberasi. Harga pasar menunjukkan beberapa investor masih berharap adanya eskalasi, tetapi secara internal fokus telah bergeser dari drama penawaran menuju kepastian pelaksanaan.

Bagi Warner Bros., kalkulasi tampaknya sudah final: dalam industri yang berada di bawah tekanan, kesepakatan paling aman mungkin adalah yang benar-benar selesai.