Analisis Lengkap Perdagangan Over-the-Counter (OTC)｜Mekanisme Operasi Pasar OTC, Risiko, dan Peluang

Mengapa Investor Beralih ke Perdagangan Over-the-Counter?

Ketika investor berpengalaman mencari peluang pertumbuhan, mereka sering menghadapi dilema—banyak perusahaan berkualitas tinggi tidak terdaftar di bursa utama. Pada saat ini, perdagangan OTC menjadi kunci untuk membuka peluang investasi baru. Daripada menganggap perdagangan OTC sebagai alternatif, lebih tepat jika dianggap sebagai pelengkap yang diperlukan dalam pasar keuangan resmi.

Pasar perdagangan OTC menarik investor karena menawarkan fleksibilitas yang sulit dicapai di bursa standar—skala transaksi dapat disesuaikan, jenis produk lebih beragam, dan kondisi transaksi lebih negoisasi. Meskipun kehilangan perlindungan dari pengawasan bursa terpusat, penggunaan strategi yang tepat justru dapat menghasilkan keuntungan investasi yang lebih besar.

Definisi Inti Perdagangan OTC

OTC singkatan dari Over The Counter (Perdagangan Over-the-Counter), mengacu pada transaksi di mana investor melewati pasar terpusat seperti bursa saham, dan langsung melakukan jual beli produk melalui bank, broker, telepon, atau sistem elektronik. Pasar ini juga dikenal sebagai “perdagangan di toko” (storefront), “perdagangan di meja broker” (desk trading), atau “pasar over-the-counter”.

Berbeda dengan harga yang ditentukan secara otomatis oleh sistem pencocokan di pasar terpusat, harga di perdagangan OTC ditentukan melalui negosiasi langsung antara pembeli dan penjual. Pihak lawan transaksi sangat beragam—bisa bank, broker, perusahaan, atau investor perorangan—prosesnya lebih fleksibel tetapi tingkat transparansinya relatif lebih rendah.

Perusahaan yang dapat terdaftar di pasar OTC biasanya termasuk dua kategori: pertama, perusahaan kecil dan menengah atau startup yang tidak memenuhi syarat listing; kedua, perusahaan yang memenuhi syarat listing tetapi memilih secara aktif untuk bertransaksi OTC, biasanya untuk menghindari pengungkapan informasi yang berlebihan dan tekanan kompetitif.

Dalam beberapa tahun terakhir, perkembangan internet mempercepat ekspansi pasar OTC. Pedagang menawarkan produk yang lebih fleksibel dan layanan kustomisasi dalam lingkungan pengawasan yang lebih longgar, permintaan akan kemudahan transaksi terus meningkat, sehingga skala pasar OTC berkembang pesat. Namun, aturan yang lebih longgar ini juga membawa kekhawatiran—rendahnya transparansi harga, kurangnya kewajiban pengungkapan informasi yang ketat, dan risiko kredit terhadap lawan transaksi.

Produk Investasi Apa Saja yang Dicakup oleh Perdagangan OTC?

Produk di pasar OTC jauh melampaui pemahaman umum, selain saham dan obligasi, derivatif menjadi pasar utama:

Saham: Meski masih merupakan bidang investasi terbesar di pasar OTC, berbeda dengan perdagangan di dalam bursa, saham OTC mencakup saham perusahaan kecil dan startup yang belum terdaftar, yang sering kali tidak memenuhi syarat listing atau belum mengajukan pendaftaran.

Obligasi: Karena penerbitan obligasi yang besar dan beragam, tetapi frekuensi transaksi yang rendah, pasar OTC justru lebih cocok untuk peredaran obligasi dibandingkan pasar dalam bursa.

Derivatif: Kontrak seperti opsi, futures, dan kontrak selisih harga (CFD) semuanya beroperasi di luar bursa.

Valuta Asing (Forex): Perdagangan mata uang di berbagai platform pada dasarnya termasuk dalam perdagangan OTC.

Kripto: Aset virtual populer dapat diperdagangkan dalam jumlah besar di pasar OTC, hal ini sulit dilakukan di bursa kripto profesional.

Keunggulan utama perdagangan OTC adalah mampu memenuhi kebutuhan besar dan kustomisasi—investor dapat membeli sejumlah besar kripto sekaligus atau melakukan transaksi terstruktur, yang tidak memungkinkan di bursa standar.

Operasi dan Mekanisme Pasar OTC di Taiwan

Pasar saham Taiwan terbagi menjadi dua tingkat: “Bursa Saham” dan “Pusat Perdagangan di Meja Broker” (OTC). Indeks OTC yang disusun oleh pusat ini mencerminkan kinerja pasar saham OTC Taiwan, dan banyak investor menggunakannya sebagai indikator tren saham kecil dan menengah.

Desain pasar dua tingkat ini sebenarnya cukup rasional—perusahaan yang terdaftar harus memenuhi standar tinggi untuk menjaga kualitas pasar, tetapi regulasi yang terlalu ketat dapat menghambat perkembangan perusahaan yang berpotensi. Untuk mengatasi kontradiksi ini, pemerintah mendirikan pusat OTC dan menurunkan syarat pendaftaran—perusahaan cukup mendapatkan rekomendasi dari lebih dari 2 broker pendamping untuk masuk, dan jika dalam 6 bulan menunjukkan perbaikan kinerja atau kondisi keuangan, dapat mengajukan permohonan listing resmi.

Efek dari kebijakan ini adalah dua sisi: selain perusahaan berkualitas yang benar-benar membutuhkan dana, juga menarik banyak perusahaan yang tidak benar-benar berkualitas. Pasar bahkan diwarnai oleh broker nakal yang secara spekulatif merekomendasikan saham berisiko tinggi dan memanfaatkan situasi ini untuk meraup keuntungan—yang dikenal sebagai fenomena “saham pink” (pink sheet). Oleh karena itu, investor di pasar OTC harus memilih saham yang tepat dan juga broker yang terpercaya.

Proses Operasi Perdagangan OTC

Operasi pasar OTC di Taiwan secara garis besar sama dengan pasar listing, perbedaannya terletak pada skala perusahaan dan regulasi pendaftaran:

Langkah pertama: Investor melakukan order melalui broker, prosesnya sama seperti membeli saham di pasar utama.

Langkah kedua: Order dikirim ke sistem pencocokan otomatis (ATS) pusat OTC. ATS mencocokkan order berdasarkan prinsip “prioritas harga, prioritas waktu”, prosesnya sama dengan pasar utama, tanpa perlu langkah tambahan.

Jam perdagangan dan aturan pencocokan:

Setiap 5 detik dilakukan pencocokan harga kolektif (baik di pasar utama maupun OTC).

Aturan perdagangan sepenuhnya sama:

• Penerapan batas kenaikan dan penurunan harga (±10%)
• Menggunakan pencocokan harga kolektif
• Ada batas waktu perdagangan harian
• Sistem penyelesaian adalah T+2

Perusahaan yang terdaftar harus mematuhi ketentuan pengungkapan informasi (laporan triwulan, laporan tahunan, pengumuman berita penting), sehingga tingkat transparansi lebih tinggi dibanding pasar OTC informal, dan investor dapat memperoleh informasi yang cukup.

Secara keseluruhan, pasar OTC didominasi oleh perusahaan kecil dan menengah yang sedang berkembang, dengan volatilitas relatif tinggi, tetapi menawarkan potensi tema dan pertumbuhan yang menarik. Karena likuiditas lebih baik daripada pasar OTC informal dan sistemnya sama dengan pasar utama, tingkat partisipasi investor umum tidak terlalu tinggi. Namun, karena perusahaan berukuran kecil, mereka lebih rentan terhadap pengaruh berita dan sentimen pasar, sehingga risiko fluktuasi harga harus diperhatikan.

Perbedaan Esensial antara Perdagangan di Dalam Bursa dan OTC

Tujuan utama dari perdagangan di dalam bursa adalah menetapkan “spesifikasi”, sehingga dibandingkan dengan perdagangan di dalam pasar yang ketat aturan, perdagangan OTC lebih mendekati hukum dasar ekonomi—yaitu hukum penawaran dan permintaan. Perbedaan utama antara keduanya adalah:

Perbedaan Spesifikasi Produk

Perdagangan di dalam bursa bersifat standar, setiap transaksi memiliki spesifikasi yang sama; sedangkan di OTC sangat tidak standar. Contohnya, jual beli emas—perdagangan di dalam bursa seperti pergi ke bank—setiap cabang mengikuti aturan yang sama; perdagangan OTC seperti pergi ke toko gadai—setiap toko berbeda kondisi. Meskipun prosesnya lebih rumit, produk yang diperdagangkan lebih beragam dan memiliki keunggulan yang tidak bisa digantikan oleh bank.

Perbedaan Mode Transaksi

Di dalam bursa menggunakan pencocokan harga kolektif, di OTC menggunakan negosiasi langsung. Keunggulan pasar dalam adalah transparansi dan keadilan relatif, tetapi keuntungan terbatas; di OTC tidak ada batasan transparansi, pembeli dan penjual menegosiasikan harga dan langsung transaksi. Karena tidak perlu mengungkapkan informasi, bahkan jika orang lain menawarkan harga lebih tinggi, tidak selalu bisa membeli—di pasar OTC, informasi lebih penting daripada modal.

Perbedaan Jenis Produk

Perdagangan di dalam pasar utama biasanya berupa sekuritas dan futures yang standar; di OTC produk utamanya adalah valuta asing, kripto, dan saham yang belum terdaftar. Karena pasar utama harus memenuhi standar dan memiliki skala pasar tertentu, jumlah produk terbatas; pasar OTC sangat beragam.

Perbedaan Sistem Pengawasan

Pasar dalam diatur dan disetujui pemerintah, sepenuhnya diawasi oleh pemerintah; pasar OTC dioperasikan oleh broker umum dan hanya sebagian diawasi secara resmi. Karena tidak selalu harus dilakukan di bursa yang disetujui pemerintah, pasar OTC rentan terhadap penipuan oleh oknum tidak bertanggung jawab. Investor harus memilih bursa yang diakui dan diawasi pemerintah untuk menjamin keamanan transaksi.

Transparansi dan Perbedaan Informasi

Pasar dalam mengungkapkan semua harga dan volume transaksi; pasar OTC tidak selalu terbuka. Karena pengawasan tidak mewajibkan pengungkapan detail transaksi, pasar OTC memiliki ruang besar untuk perbedaan informasi—orang yang paham aturan dapat meraup keuntungan berlebih, sementara yang tidak paham berisiko mengalami kerugian besar.

Likuiditas dan Volume Transaksi

Pasar dalam memiliki volume besar dan likuiditas tinggi; pasar OTC volume kecil dan likuiditas lebih rendah. Karena pengawasan yang ketat, pasar dalam relatif aman bagi semua investor, dan menarik masuknya dana internasional, sehingga volume transaksi lebih besar.

Fleksibilitas Mode Transaksi

Mode transaksi di pasar dalam lebih terbatas; di OTC menawarkan berbagai mode transaksi. Pengendalian risiko di pasar dalam ketat, leverage dan short selling banyak dibatasi; di OTC lebih fleksibel dan memungkinkan penyesuaian strategi investasi.

Peluang dan Risiko Perdagangan OTC

Keunggulan Perdagangan OTC

✔️ Pilihan investasi lebih luas: Perdagangan OTC membantu investor mengakses derivatif, opsi biner, CFD, dan valuta asing—produk yang jauh melampaui pasar dalam.

✔️ Mode transaksi lebih fleksibel: Spesifikasi produk dan metode transaksi dapat disesuaikan, memungkinkan investor mengatur struktur transaksi sesuai tujuan.

✔️ Penggunaan leverage lebih elastis: Di pasar tradisional, leverage terbatas; di OTC, tersedia lebih banyak pilihan, memungkinkan investor memanfaatkan leverage lebih tinggi untuk memperbesar keuntungan (juga risiko).

✔️ Perlindungan keamanan secara bertahap meningkat: Pasar OTC modern telah mengadopsi mekanisme keamanan berlapis, mirip dengan pasar utama. Beberapa broker resmi mendapatkan lisensi dan diawasi lembaga keuangan terkenal, menyediakan layanan yang lebih profesional. Investor yang cukup teredukasi dapat bertransaksi dengan aman di pasar OTC.

Risiko dan Kekhawatiran Perdagangan OTC

❌ Pengawasan yang relatif lemah: Pasar OTC tidak memiliki regulasi tunggal, transparansi kurang, dan pengawasan hukum lebih longgar. Banyak broker penipuan beroperasi di dalamnya, sementara perusahaan dan sekuritas yang terdaftar di bursa harus mematuhi regulasi ketat. Banyak perusahaan yang tidak memenuhi syarat hanya bisa bertransaksi OTC.

❌ Risiko likuiditas: Sekuritas OTC memiliki likuiditas lebih rendah dibandingkan bursa terpusat, sehingga investor mungkin tidak dapat keluar dengan harga yang diinginkan.

❌ Risiko pasar lebih tinggi daripada pasar dalam: Seperti pasar saham, OTC dipengaruhi oleh fluktuasi pasar. Karena informasi tidak setransparan pasar dalam, sebagian besar investor memiliki informasi pasar yang terbatas, meningkatkan risiko pengambilan keputusan.

❌ Risiko kredit dan penipuan: Transaksi langsung antara pembeli dan penjual menghadapkan pada risiko kredit lawan transaksi. Ada oknum yang memanfaatkan informasi palsu untuk menipu investor.

Apakah Perdagangan OTC Benar-benar Aman?

Tanpa pengawasan bursa, apakah berarti perdagangan OTC pasti tidak aman? Jawabannya tidak mutlak.

Dibandingkan dengan bursa terpusat, risiko di OTC memang lebih tinggi. Pasar OTC tidak memiliki aturan tunggal, operasinya adalah negosiasi harga antara pembeli dan penjual—penjual bisa menawarkan harga berbeda kepada pembeli berbeda. Hal ini menimbulkan risiko kredit lawan transaksi dan beberapa produk memiliki volatilitas harga tinggi serta likuiditas rendah. Ada juga oknum yang memanfaatkan informasi palsu untuk menipu.

Namun, investor dapat mengambil langkah berikut untuk mengurangi risiko:

Pertama, pilih broker yang aman: Pastikan broker diawasi oleh berbagai lembaga dan memiliki kemampuan pengendalian risiko yang kuat. Platform resmi biasanya menerapkan perlindungan investor—penilaian risiko, identifikasi KYC, mekanisme pengaduan—yang membantu mengurangi risiko transaksi.

Kedua, pilih produk yang matang: Pelajari secara mendalam spread, likuiditas, proses penarikan dana dari produk seperti valuta asing dan kripto, dan lakukan pertimbangan menyeluruh.

Ketiga, tingkatkan kesadaran risiko: Investor umum harus memahami bahwa inti dari perdagangan OTC adalah “permainan informasi”. Menguasai informasi yang cukup, memahami dinamika pasar, dan menilai kredibilitas lawan transaksi jauh lebih penting daripada mengikuti arus.

Perdagangan OTC bukanlah risiko yang tidak bisa diatasi secara alami, melainkan memiliki struktur risiko yang berbeda. Kunci utamanya adalah apakah investor memiliki pengetahuan dan kemampuan penilaian yang cukup, serta memilih platform yang terpercaya. Dengan faktor-faktor ini terpenuhi, perdagangan OTC dapat menjadi alat yang kuat untuk mencapai tujuan investasi.