Pasar Energi Merespons Ketegangan Geopolitik dan Gangguan Produksi

Gangguan Rantai Pasok Mendorong Volatilitas Minyak

Pasar energi mengalami momentum kenaikan yang signifikan hari ini saat para trader bergulat dengan kekhawatiran yang meningkat tentang ketersediaan petroleum global. Minyak mentah WTI November melonjak +1,58 poin (+2,54%), sementara bensin RBOB November naik +0,0302 (+1,57%). Lonjakan ini mencerminkan interaksi kompleks risiko geopolitik, ancaman infrastruktur, dan keterbatasan kapasitas produksi yang sedang membentuk ulang lanskap komoditas.

Katalis utama untuk reli hari ini berpusat pada meningkatnya ketegangan yang mempengaruhi ekspor minyak Rusia. Deklarasi NATO bahwa mereka akan menggunakan “semua opsi yang tersedia, termasuk respons militer” untuk menanggapi pelanggaran ruang udara telah memperkuat ketakutan pasar tentang potensi gangguan pasokan dari produsen utama global. Kepemimpinan Kanada juga telah memberi sinyal dukungan kepada sekutu Barat untuk menerapkan sanksi sekunder yang menargetkan negara-negara yang membeli minyak mentah Rusia, memperbesar kekhawatiran tentang hambatan produksi.

Ketidakstabilan Geografis dan Kerentanan Infrastruktur

Dinamik konflik di Eropa Timur secara langsung mempengaruhi infrastruktur petroleum. Operasi militer Ukraina secara sistematis menargetkan kapasitas penyulingan Rusia, dengan serangan terbaru terhadap kilang Salavat dan Volgograd yang menghilangkan sekitar 300.000 barel per hari dari kapasitas pemrosesan. Kilang Kirishi—salah satu fasilitas terbesar Rusia dengan kapasitas pemrosesan tahunan lebih dari 20 juta ton—juga terpaksa offline setelah kerusakan akibat drone.

Serangan yang ditargetkan ini telah menekan total output produk olahan Rusia menjadi 1,94 juta bpd selama pertengahan September, menandai rata-rata bulanan terendah dalam lebih dari 3,25 tahun. Infrastruktur pipa juga menghadapi tekanan serupa; sistem Transneft Rusia, yang mengangkut lebih dari 80% minyak mentah negara, mengalami pembatasan operasional. Sementara itu, serangan drone dan misil Ukraina terus merusak infrastruktur ekspor minyak Rusia di sepanjang Pantai Baltik, menciptakan hambatan pasokan yang berantai di seluruh wilayah.

Kelemahan Permintaan Mengimbangi Kekhawatiran Pasokan

Meskipun tekanan dari sisi pasokan mendukung harga minyak mentah, indikator permintaan menunjukkan arah yang berlawanan. Survei aktivitas manufaktur dari AS dan Zona Euro mengungkapkan tingkat output yang lebih lemah dari perkiraan. PMI manufaktur AS September turun 1,0 poin menjadi 52,0, di bawah ekspektasi konsensus 52,2. PMI manufaktur Zona Euro bahkan lebih tajam menyusut, turun 1,2 poin menjadi 49,5 dibandingkan stabilitas yang diharapkan di sekitar 50,7.

Kelemahan manufaktur ini secara tradisional berkorelasi dengan penurunan konsumsi energi, memberikan tekanan ke bawah pada valuasi minyak. Selain itu, India—pengimpor petroleum terbesar ketiga di dunia—telah mengurangi pembelian minyak mentahnya, dengan impor Agustus turun 2,9% tahun-ke-tahun menjadi 19,6 juta ton metrik, semakin membatasi dinamika permintaan global.

Dinamika Produksi dan Inventaris

Penambahan pasokan global muncul dari sumber yang tidak terduga saat Irak menyelesaikan sengketa pembayaran yang sudah berlangsung lama dengan pemerintah regional Kurdistan, melanjutkan ekspor minyak mentah melalui pipa Turki setelah penangguhan selama dua tahun. Kesepakatan ini diperkirakan akan menyuntikkan sekitar 230.000 barel tambahan per hari ke pasar internasional, mengimbangi beberapa kekhawatiran pasokan geopolitik.

Namun, pola inventaris minyak mentah menunjukkan cerita yang berbeda. Penyimpanan petroleum berbasis kapal telah berkembang, dengan kapal tanker yang berhenti dan menyimpan minyak mentah selama minimal tujuh hari meningkat 14% minggu-ke-minggu menjadi 74,18 juta barel selama minggu yang berakhir 19 September. Akumulasi ini biasanya menandakan kondisi pasar yang lebih lembut dan mencerminkan keragu-raguan permintaan.

Data EIA terbaru menunjukkan sinyal inventaris yang campuran: stok minyak mentah AS per 12 September berada 4,7% di bawah rata-rata musiman lima tahun, sementara inventaris bensin 1,6% di bawah rata-rata dan inventaris distilat menunjukkan defisit paling mencolok sebesar 7,4% di bawah norma musiman. Produksi minyak mentah domestik selama minggu yang berakhir 12 September tercatat 13,482 juta barel per hari, sedikit menurun dari 13,631 juta bpd pada rekor tertinggi Desember 2024.

Kapasitas Produksi dan Penyesuaian OPEC+

Jumlah rig pengeboran minyak aktif di AS meningkat 2 unit menjadi 418 selama minggu yang berakhir 19 September, meskipun ini tetap jauh di bawah level historis—jauh di atas rendahnya Agustus yang mencapai 410 rig tetapi jauh di bawah puncak 627 rig pada Desember 2022. Tren penurunan rig yang berkepanjangan mencerminkan kehati-hatian industri yang terus-menerus meskipun volatilitas harga spot.

OPEC+ merespons kondisi pasar dengan menyetujui peningkatan produksi moderat sebesar 137.000 barel per hari pada Oktober, jauh lebih rendah dari kenaikan 547.000 bpd yang dilakukan selama Agustus dan September. Organisasi ini berkomitmen untuk pemulihan produksi tergantung kondisi pasar sebesar 1,66 juta barel per hari, dengan strategi yang lebih luas menargetkan pemulihan 2,2 juta bpd pada September 2026 untuk membalikkan pengurangan produksi selama dua tahun.

Output aktual OPEC pada Agustus meningkat 400.000 bpd menjadi 28,55 juta bpd, mencapai level tertinggi dalam lebih dari dua tahun, menunjukkan bahwa kartel secara bertahap menjalankan peta jalan normalisasi sambil memantau kapasitas penyerapan pasar secara hati-hati.

Isyarat Kebijakan dan Prospek Pasar

Tekanan politik terus meningkat terhadap ekspor energi Rusia. Presiden Trump menyatakan bahwa toleransi terhadap kelanjutan konflik Ukraina mulai memudar, menandakan potensi eskalasi dalam langkah hukuman ekonomi. AS mengusulkan agar kelompok Tujuh negara memberlakukan tarif hingga 100% pada pembelian minyak mentah Rusia oleh China dan India sebagai mekanisme untuk menekan penyelesaian konflik geopolitik yang lebih luas.

Tekanan multifaset ini—menggabungkan kerentanan infrastruktur, keragu-raguan permintaan, ketidakpastian kebijakan, dan restorasi pasokan yang selektif—telah menciptakan lingkungan perdagangan yang kompleks di mana kalkulus pasokan-permintaan tradisional tertutup oleh ketidakpastian geopolitik. Pasar energi tetap siap untuk volatilitas yang berkelanjutan sampai kejelasan yang lebih besar muncul mengenai stabilitas regional dan prospek kebangkitan manufaktur global.