Kuasi ketiga metrik penilaian: Dari mana asalnya nilai buku bersih dan kapan harus mempercayainya

Jika Anda operator atau investor, pasti Anda sudah pernah mendengar tentang nilai nominal, nilai buku bersih, dan harga pasar. Tapi di sinilah yang penting: masing-masing memberi Anda informasi yang benar-benar berbeda tentang sebuah saham, dan mengacaukan mereka adalah kesalahan paling mahal yang bisa Anda lakukan.

Dalam panduan ini kita akan mengupas secara tepat data apa yang dimasukkan ke dalam setiap metrik, apa arti sebenarnya dari setiap angka, dan—yang paling praktis—kapan harus menggunakannya dalam operasional harian Anda.

Tiga pilar penilaian: Dari mana angka-angkanya berasal

Semua berawal dari pertanyaan sederhana: dengan informasi apa setiap nilai dihitung?

Nilai nominal: Titik awal yang hampir tidak pernah digunakan

Nilai nominal adalah yang paling dasar dari semuanya. Dihitung dengan mengambil modal sosial perusahaan dan membaginya dengan total saham yang diterbitkan.

Rumus: Modal Sosial ÷ Jumlah Saham = Nilai Nominal

Mari kita ambil contoh nyata: Sebuah perusahaan bernama BUBETA S.A. memiliki modal sosial sebesar €6.500.000 dan menerbitkan 500.000 saham saat IPO.

Nilai Nominal = €6.500.000 ÷ 500.000 = €13 per saham

Itu saja. Ini adalah harga saat saham pertama kali dilepas ke pasar. Tapi di sinilah yang tidak nyaman: setelah saham mulai diperdagangkan, nilai nominal hampir kehilangan seluruh kegunaannya dalam pasar saham.

Nilai buku bersih: Apa yang benar-benar dikatakan neraca

Nilai buku bersih sangat berbeda. Di sini kita tidak melihat saat penerbitan, melainkan kondisi terkini perusahaan. Dihitung dengan mengurangi kewajiban dari aset dan membagi hasilnya dengan jumlah saham.

Rumus: (Aset - Kewajiban) ÷ Jumlah Saham = Nilai Buku Bersih

Contoh: MOYOTO S.A. memiliki aset sebesar €7.500.000, kewajiban sebesar €2.410.000, dan beredar 580.000 saham.

(€7.500.000 - €2.410.000) ÷ 580.000 = €8,775 per saham

Angka ini sangat kuat karena memberi tahu Anda secara tepat berapa nilai “nyata” perusahaan menurut akuntansinya. Jika harga pasar di bawah angka ini, secara teknis saham tersebut murah. Jika di atas, berarti mahal (atau pasar melihat sesuatu yang tidak tercermin di neraca).

Nilai pasar: Apa yang sebenarnya Anda bayar

Nilai pasar hanyalah harga. Dihitung dengan membagi kapitalisasi pasar perusahaan dengan jumlah saham yang beredar.

Rumus: Kapitalisasi Pasar ÷ Jumlah Saham = Nilai Pasar

Contoh: OCSOB S.A. memiliki kapitalisasi pasar sebesar €6.940 juta dan menerbitkan 3.020.000 saham.

€6.940.000.000 ÷ 3.020.000 = €2,298 per saham

Ini adalah harga yang Anda lihat di layar kutipan harga. Itulah yang Anda bayar saat membeli dan yang Anda terima saat menjual.

Apa yang sebenarnya diungkapkan oleh setiap metrik

Inilah rahasia sebenarnya. Angka-angka memang menarik, tapi apa artinya?

Nilai nominal hanyalah cerita masa lalu. Hampir tidak relevan setelah hari pertama perdagangan. Satu-satunya kegunaannya muncul dalam instrumen tertentu seperti obligasi konversi, di mana berfungsi sebagai harga konversi default. Di luar itu, ini adalah data arkeologi.

Nilai buku bersih adalah kompas akuntansi Anda. Menunjukkan apakah sebuah perusahaan “mahal” atau “murah” dengan membandingkan harga pasar dengan apa yang tercantum di neraca. Investor yang melakukan value investing—gaya yang membuat Warren Buffett terkenal—terobsesi dengan metrik ini. Logikanya sederhana: “Beli perusahaan bagus dengan harga yang bagus”.

Tapi ada jebakannya: nilai buku bersih sangat gagal dengan perusahaan teknologi dan small caps. Kenapa? Karena aset paling berharga mereka adalah intangible (paten, talenta, data) dan tidak sepenuhnya tercermin di neraca. Selain itu, ada “trik akuntansi” yang bisa membesar-besarkan angka-angka ini secara artifisial.

Nilai pasar adalah realitas murni. Ini adalah apa yang pasar putuskan nilainya saat ini, berdasarkan ribuan faktor: ekspektasi pertumbuhan, berita makroekonomi, sentimen sektor, rumor, semuanya. Itulah sebabnya sangat volatil.

Kapan menggunakan masing-masing: Panduan operasional

Nilai buku bersih dalam aksi

Misalnya Anda ingin berinvestasi di perusahaan gas yang terdaftar di IBEX 35 tapi tidak tahu mana yang lebih menarik. Anda membandingkan rasio P/BV (Harga/Nilai Buku):

ENAGAS: P/BV = 0,95 (lebih murah dari segi buku) NATURGY: P/BV = 1,15 (lebih mahal)

Kalau hanya melihat rasio ini, ENAGAS tampak lebih menarik karena harganya lebih dekat—atau bahkan di bawah—nilai buku. NATURGY diperdagangkan lebih tinggi dari yang disarankan neraca.

Tapi hati-hati: Satu rasio saja tidak pernah menentukan keputusan investasi. Anda harus melihat profitabilitas, tingkat utang, prospek sektor, semuanya sekaligus. Nilai buku bersih hanyalah alat, bukan penguasa mutlak.

Nilai pasar dalam operasional harian

Saat Anda membuka platform trading di pagi hari, nilai pasar adalah satu-satunya yang penting. Itulah yang terlihat dalam warna hijau atau merah, yang menentukan apakah Anda untung atau rugi.

Jika Anda membeli saham META PLATFORMS seharga $113,02 (penutupan kemarin) dengan keyakinan bahwa besok akan turun lagi, Anda bisa menempatkan order limit beli di $109,00. Order ini hanya akan dieksekusi jika harga turun ke level tersebut selama sesi berikutnya.

Kalau pasar berbalik dan naik alih-alih turun? Order Anda tidak pernah dieksekusi. Begitu sederhananya. Nilai pasar yang mengendalikan operasional.

Ingat juga bahwa jam perdagangan berbeda tergantung wilayahnya. Di Spanyol dan Eropa: 09:00-17:30. Di AS: 15:30-22:00. Di Jepang: 02:00-08:00. Di luar jam tersebut, Anda hanya bisa menaruh order pre-set yang akan dieksekusi jika kondisi terpenuhi.

Perangkap dari setiap metrik

Nilai nominal hampir tidak berguna setelah IPO. Perjalanannya sangat singkat dan hampir tidak memberi apa-apa untuk keputusan trading.

Nilai buku bersih memiliki dua masalah utama:

1. Gagal dengan perusahaan teknologi dan kecil karena aset intangible mereka tidak tercermin secara akurat di neraca
2. Bisa dimanipulasi melalui akuntansi kreatif, jadi angka tinggi tidak menjamin perusahaan benar-benar “sehat”

Nilai pasar adalah metrik paling volatil karena merespons faktor yang sering kali tidak berhubungan langsung dengan perusahaan:

• Pengumuman kenaikan suku bunga bisa menurunkan saham apa pun, meskipun perusahaan dalam kondisi baik
• Berita regulasi di sektor bisa memicunya tanpa alasan fundamental
• Rumor merger, kejadian penting di kompetitor, perubahan ekspektasi ekonomi… semuanya mempengaruhi harga

Hasilnya: pasar terus-menerus menilai terlalu tinggi atau terlalu rendah, terlepas dari kenyataan keuangan perusahaan.

Referensi cepat

Kesimpulan yang Anda butuhkan

Tidak ada “metrik pemenang”. Masing-masing menjawab pertanyaan berbeda:

• Nilai nominal bertanya: “Kapan perusahaan lahir?”
• Nilai buku bersih bertanya: “Apa yang dikatakan neraca?”
• Nilai pasar bertanya: “Berapa nilainya saat ini?”

Yang membedakan trader sukses adalah tahu kapan harus mengajukan setiap pertanyaan. Investor value akan terobsesi dengan nilai buku bersih untuk menemukan saham murah. Trader hanya akan melihat nilai pasar dan grafik. Analis fundamental akan menggunakan semua alat ini secara bersamaan.

Investasi tidak dikuasai hanya dengan membaca beberapa artikel. Tapi jika Anda memahami ketiga pilar ini dan kapan harus menerapkannya, Anda sudah memiliki keunggulan yang jelas dibandingkan kebanyakan operator.