2026 Outlook Mata Uang: Akankah Celah EUR/USD Menyempit atau Membesar?

Perbedaan antara kebijakan Fed dan strategi ECB sedang terbentuk sebagai pendorong utama untuk euro di tahun 2026. Sementara Federal Reserve telah melakukan tiga pemotongan suku bunga dan bersiap untuk terus melonggarkan kebijakan, Bank Sentral Eropa tetap bertahan di 2,15%—menciptakan kesenjangan kebijakan yang semakin melebar yang perlu diperhatikan oleh para trader.

Sikap “Hold” ECB: Inflasi dan Pertumbuhan dalam Keseimbangan yang Rumit

ECB mengunci suku bunga di 2,15% pada Juli dan tidak bergerak sejak saat itu. Presiden Christine Lagarde baru-baru ini menyatakan bahwa kebijakan berada di “tempat yang baik,” menandakan tidak ada urgensi untuk bertindak. Alasan utamanya sederhana: inflasi zona euro meningkat menjadi 2,2% tahun-ke-tahun pada November, berada di atas target bank sebesar 2,0%, dengan inflasi jasa—komponen yang sulit dikendalikan—menaik ke 3,5%. Itu cukup alasan untuk menahan pemotongan.

Mengenai pertumbuhan, gambaran yang muncul beragam. PDB zona euro tumbuh hanya 0,2% di kuartal ketiga, meskipun beberapa wilayah menunjukkan ketahanan (Spanyol di 0,6%, Prancis di 0,5%). Komisi Eropa memperkirakan pertumbuhan 1,3% untuk 2025, menurun menjadi 1,2% di 2026—revisi penurunan yang halus yang mengisyaratkan tantangan di depan. Sektor otomotif Jerman, yang terdampak oleh transisi EV dan gangguan pasokan, mengalami penurunan output sebesar 5%. Friksi perdagangan menambah lapisan risiko lain, dengan pendekatan tarif timbal balik pemerintahan Trump yang berpotensi memukul ekspor UE sebesar 3%.

Konsensus pasar sejalan dengan kehati-hatian ECB: jajak pendapat Reuters menunjukkan sebagian besar ekonom memperkirakan suku bunga akan tetap tidak berubah hingga 2026 dan 2027, dengan prediksi 2027 tersebar luas antara 1,5% dan 2,5%.

Siklus Pemotongan Fed: Lebih Banyak Pelonggaran di Depan

Bandingkan dengan trajektori Fed. Tiga pemotongan di 2025 mengejutkan ke atas, menurunkan suku bunga dana federal menjadi 3,5%–3,75%. Sekarang pertanyaannya adalah apakah 2026 akan memberikan hal yang sama.

Dinamika politik penting di sini. Masa jabatan Jerome Powell berakhir pada Mei 2026, dan pemerintahan yang baru telah menandakan keinginan untuk pelonggaran yang lebih cepat. Trump secara terbuka mengkritik Powell karena bergerak terlalu hati-hati dan menyiratkan penggantinya akan mengambil sikap yang lebih dovish. Para peramal utama memperkirakan pivot akan berlanjut: Goldman Sachs dan Morgan Stanley memproyeksikan dua pemotongan di 2026 (menargetkan 3,00%–3,25%), sementara Nomura memperkirakan mereka akan dilakukan pada Juni dan September.

Alasan utamanya bukan karena euforia ekonomi. Ekonomi berjalan dalam apa yang Moody’s Analytics sebut sebagai “keseimbangan yang rumit”—tidak sedang booming, tetapi juga tidak runtuh. Ketertinggalan struktural ini memberi ruang bagi Fed untuk memotong tanpa takut memicu kembali inflasi.

Titik Temu EUR/USD: Dua Jalan ke Depan

Implikasi mata uang berujung pada satu pertanyaan: bagaimana pasar akan menilai penyempitan selisih suku bunga?

Skenario Satu: ECB Menahan, Fed Terus Memotong Jika Eropa menghindari keruntuhan pertumbuhan dan inflasi tetap terkendali, ECB tetap berhenti sementara Fed melakukan dua pemotongan. Kesenjangan hasil menyempit, dan EUR/USD bisa menguji 1,20 atau lebih tinggi. UBS Global Wealth Management (EMEA CIO Themis Themistocleous) condong ke arah ini, menargetkan 1,20 pada pertengahan 2026 karena spread yang lebih sempit mendukung euro.

Skenario Dua: Eropa Terhenti, ECB Memotong Secara Defensif Jika pertumbuhan zona euro mengecewakan di bawah 1,3% dan guncangan perdagangan meningkat, ECB mungkin beralih ke mode dukungan dengan pemotongan sendiri. Kombinasi ini—pemotongan Fed yang diikuti oleh pemotongan ECB—dapat menjaga jarak suku bunga tetap lebar, memberatkan euro. Citi memperkirakan hasil ini, memproyeksikan EUR/USD turun ke 1,10 pada kuartal 3 2026 (sekitar 6% di bawah level saat ini sekitar 1,1650), dengan pandangan bahwa pertumbuhan AS akan kembali meningkat sementara Fed memotong lebih sedikit dari yang diperkirakan.

Di antara kedua kutub tersebut ada skenario dasar: pelonggaran Fed yang moderat, kesabaran ECB, dan EUR/USD berosilasi antara 1,13 dan 1,20 dengan level support dan resistance.

Apa Artinya Ini bagi Para Trader

Pengaturan 2026 mencerminkan dinamika mata uang di tempat lain. Ketika membandingkan pergerakan lintas batas—misalnya, skenario di mana USD ke CAD sebesar 570 atau pasangan utama lainnya mengalami perubahan yang dipicu oleh suku bunga—prinsipnya tetap sama: selisih hasil dan narasi pertumbuhan mendorong alokasi. Untuk EUR/USD, itu berarti memperhatikan data PMI zona euro, proyeksi inflasi ECB, dan sinyal pertemuan Fed dengan intensitas ekstra. Pemulihan euro di 2025 mungkin hanya sebagai pemanasan; ujian sebenarnya akan datang saat divergensi kebijakan mengkristal di paruh pertama 2026.