TIR vs Kupon: Mengapa Rumus TIR Mengubah Segalanya dalam Strategi Obligasi Anda

Ketika Anda mulai berinvestasi dalam pendapatan tetap, semua orang memberi tahu Anda hal yang sama: “Lihat kuponnya”. Tapi di sini ada rahasia yang banyak orang temukan terlalu terlambat: kupon hanyalah separuh dari cerita. Keuntungan sebenarnya dari sebuah obligasi dihitung dengan TIR, sebuah metrik yang tidak diajarkan di tutorial dasar mana pun tetapi memisahkan investor cerdas dari mereka yang kehilangan uang di obligasi yang tampaknya aman.

Apa sebenarnya itu TIR?

Tingkat Pengembalian Internal (TIR) hanyalah pengembalian nyata Anda pada sebuah obligasi. Bukan persentase kupon yang Anda lihat diumumkan, melainkan tingkat yang benar-benar akan Anda peroleh jika memegang judul tersebut sampai jatuh tempo, mempertimbangkan baik pembayaran berkala maupun selisih antara apa yang Anda bayar dan apa yang akan Anda terima kembali.

Pikirkan seperti ini: sebuah obligasi adalah sebuah janji. Penerbit mengatakan kepada Anda “saya akan membayar X% per tahun dalam kupon dan akan mengembalikan nominalnya di akhir”. Tapi ada faktor yang membuat semuanya rumit: harga obligasi tidak tetap. Berfluktuasi di pasar sekunder. Di sinilah rumus TIR berperan.

Mengapa Harga Obligasi Lebih Penting daripada Kupon

Bayangkan dua obligasi yang Anda temukan di pasar:

Obligasi A: Diperdagangkan di 94,5 € dengan kupon 6% per tahun, jatuh tempo dalam 4 tahun. TIR yang dihasilkan adalah 7,62%.

Obligasi B: Diperdagangkan di 107,5 € dengan kupon yang sama 6% per tahun dan jatuh tempo. TIR-nya turun menjadi 3,93%.

Apa yang terjadi? Keduanya membayar kupon 6%, tetapi pengembalian nyata mereka sangat berbeda. Perbedaannya terletak pada Anda membeli Obligasi A di bawah nominal (diskon) dan Obligasi B di atas (premi). Ketika jatuh tempo tiba, Anda akan menerima 100 € nominal di kedua kasus. Jika Anda membayar 94,5 €, Anda mendapatkan keuntungan 5,5 € dari selisih tersebut. Jika membayar 107,5 €, Anda kehilangan 7,5 € dari selisih tambahan itu.

Inilah alasan mengapa TIR lebih tinggi daripada kupon untuk pengambilan keputusan. Kupon hanya menghitung satu bagian; rumus TIR menghitung seluruh cerita.

Memahami Tiga Skenario Pembelian

Ketika Anda membeli sebuah obligasi, ada tiga kemungkinan:

Pembelian pada Par: Membayar tepat nilai nominal. Tidak ada keuntungan atau kerugian dari selisih harga. Pengembalian Anda tergantung hanya pada kupon.

Pembelian di Bawah Par: Obligasi diperdagangkan di bawah nominalnya. Misalnya, Anda membelinya di 975 € dengan nominal 1.000 €. Di sini TIR naik karena, selain kupon, Anda akan mendapatkan kembali 25 € dari selisih di jatuh tempo.

Pembelian di Atas Par: Obligasi diperdagangkan di atas. Anda membayarnya di 1.086 € dengan nominal 1.000 €. TIR turun karena Anda akan mengorbankan 86 € dari premi saat pengembalian nominal.

Rumus TIR Dijelaskan (Tanpa Matematika Rumit)

Secara teknis, rumus TIR menyelesaikan persamaan ini:

Harga saat ini = (Kupon Tahun 1)/(1+TIR)¹ + (Kupon Tahun 2)/(1+TIR)² + … + (Nominal + Kupon Akhir)/(1+TIR)ⁿ

Dalam bahasa biasa: TIR adalah tingkat yang menyamakan apa yang Anda bayar hari ini dengan semua aliran kas yang akan Anda terima nanti, disesuaikan dengan waktu.

Perlu melakukan ini secara manual? Tidak. Ada kalkulator online yang menyelesaikan rumus TIR dalam hitungan detik. Cukup masukkan harga, kupon, tahun sampai jatuh tempo, dan Anda mendapatkan hasilnya. Yang penting adalah memahami apa arti angka itu.

TIR vs TIN vs TAE: Jangan Bingungkan Tingkat Ini

Banyak investor mencampuradukkan konsep ini. Mari kita luruskan:

TIR (Tingkat Pengembalian Internal): Pengembalian nyata Anda pada sebuah obligasi, mempertimbangkan harga beli, kupon, dan nilai pengembalian. Spesifik untuk setiap judul dan tergantung harga pasar saat pembelian.

TIN (Tipe Bunga Nominal): Bunga murni yang disepakati. Pada obligasi, ini hanyalah kupon. Tanpa biaya tambahan, tanpa penyesuaian.

TAE (Tingkat Efektif Tahunan): Termasuk komisi, biaya, dan biaya lain. Banyak digunakan dalam hipotek. Misalnya, pinjaman dengan TIN 2% bisa memiliki TAE 3,26% jika menambahkan komisi dan asuransi.

Bunga Teknis: Digunakan dalam asuransi. Termasuk biaya asuransi jiwa terkait produk.

Untuk berinvestasi dalam obligasi, lupakan TIN, TAE, dan bunga teknis. Yang Anda butuhkan adalah TIR.

Apa yang Benar-Benar Mempengaruhi TIR Anda

Ada tiga faktor utama yang mempengaruhi:

1. Kupon: Kupon lebih tinggi = TIR lebih tinggi (semua hal lain sama). Kupon rendah = TIR rendah.

2. Harga Pembelian: Harga di bawah par (bawah par) = TIR naik. Harga di atas (di atas par) = TIR turun. Ini faktor kejutan yang banyak dilupakan.

3. Fitur Khusus: Obligasi konversi mengubah TIR sesuai saham dasar. Obligasi terkait inflasi berfluktuasi dengan harga. FRN (Floating Rate Notes) bergantung pada tingkat acuan.

Contoh yang Membagi Pemula dan Ahli

Anda punya dua pilihan:

Pilihan 1: Obligasi A dengan kupon 8%, TIR 3,67%

Pilihan 2: Obligasi B dengan kupon 5%, TIR 4,22%

Pemula memilih A karena melihat “8%”. Investor berpengalaman memilih B karena TIR lebih tinggi.

Mengapa ini terjadi? Karena Obligasi A dibeli dengan harga sangat mahal. Meskipun membayar banyak kupon, ketika jatuh tempo dan Anda menerima nominal, kerugian dari harga akan menghapus sebagian besar kupon yang tampak menarik itu.

Bahaya Mengabaikan Konteks Kredit

Ini adalah peringatan terakhir: TIR adalah matematika murni, tetapi tidak menceritakan seluruh cerita.

Selama krisis Yunani (Grexit), obligasi Yunani 10 tahun mencapai TIR 19%. Terlihat luar biasa? Karena memang begitu. TIR yang sangat tinggi itu bukan peluang, melainkan alarm. Negara hampir default, dan pasar memberi harga risiko luar biasa itu.

Jadi ya, gunakan rumus TIR untuk membandingkan obligasi. Pahami cara kerjanya dan mengapa berubah sesuai harga. Tapi jangan pernah lupa memeriksa kualitas kredit penerbit. TIR yang menakjubkan pada obligasi perusahaan yang bangkrut bukanlah peluang; itu jebakan.

TIR adalah kompas Anda dalam pendapatan tetap. Tapi seperti instrumen apa pun, hanya berfungsi jika Anda tahu cara menginterpretasikannya dengan benar.