Bisakah Bitcoin Jatuh di Bawah Model Jaminan Berdaulat? Apa yang Terungkap oleh $50M Tesis EMJ Capital

The Math Behind the “Impossible” Valuation

Pada pandangan pertama, ramalan Eric Jackson—Bitcoin mencapai $50 juta pada tahun 2041—terlihat seperti fantasi. Namun logika dasarnya menghilangkan spekulasi sama sekali. Jika utang berdaulat global (yang saat ini mencakup ratusan triliun) harus diseimbangkan kembali terhadap pasokan Bitcoin tetap sebanyak 21 juta, matematika per-unit menjadi aritmetika yang tak terelakkan daripada optimisme. Premis ini tidak memerlukan adopsi Bitcoin; melainkan memerlukan penetapan ulang struktural dari jaminan terbatas terhadap kewajiban pemerintah yang tak terbatas. Per 6 Januari, Bitcoin diperdagangkan mendekati $92.55K—penilaian yang Jackson klaim mencerminkan kebisingan pasar ritel, bukan arsitektur cadangan institusional.

Replacing the Broken Plumbing: From Eurodollars to Digital Assets

Sistem Eurodolar dan obligasi berdaulat saat ini berfungsi sebagai “pipa” keuangan—memfasilitasi aliran kredit dan operasi bank sentral. Tetapi Jackson mengidentifikasi kerentanan kritis: infrastruktur ini bergantung pada stabilitas politik dan kebijakan treasury. Sebuah aset digital yang tidak memihak dengan kelangkaan yang tidak dapat diubah menawarkan fondasi alternatif. Jika bank sentral mengadopsi Bitcoin sebagai lapisan cadangan netral (menggantikan utang pemerintah tradisional dan jaringan Eurodolar yang ada), rebalancing sistem akan memaksa terjadinya revaluasi secara berantai. Ini bukan emas digital—ini adalah tulang punggung keuangan global itu sendiri.

The Carvana Analogy: Why Chart-Watchers Miss Structural Shifts

Kredibilitas Jackson dalam ramalan ini sebagian berasal dari taruhan kontra arusnya pada Carvana tahun 2022. Ketika sahamnya runtuh dari $400 ke $3.50, konsensus menyatakan bahwa perusahaan tersebut rusak. Jackson justru memeriksa ekonomi unit dasarnya: pelanggan tetap menghargai layanan tersebut; manajemen dapat memperbaiki beban utang; fundamental tetap bertahan dari kejatuhan. Ia menerapkan kerangka yang sama pada volatilitas Bitcoin. Sebagian besar pengamat fokus pada fluktuasi harga harian dan risiko penarikan—“Bisakah Bitcoin crash?”—sementara melewatkan bahwa kurva adopsi institusional beroperasi dalam horizon 15 tahun, bukan siklus kuartalan. Kebisingan grafik mengaburkan tesis struktural.

The Chain of Assumptions and Real Constraints

Proyeksi $50 juta ini memerlukan negara berdaulat untuk menerima aset digital netral sebagai jaminan asli. Jackson mengakui rantai ketergantungan yang panjang di sini. Prioritas kebijakan moneter saat ini, kerangka regulasi, dan kompetisi geopolitik semuanya memperkenalkan gesekan. Namun pendapatnya tetap: jika premis ini terwujud, penilaian bukan spekulatif—melainkan didasarkan pada akuntansi. Titik tabrakan antara besarnya utang berdaulat dan batas pasokan Bitcoin menghasilkan output yang diperlukan. Apakah hasil itu akan tiba pada tahun 2041 kurang bergantung pada sentimen bullish dan lebih pada apakah bank sentral memandang kelangkaan terdesentralisasi sebagai pilihan yang lebih baik daripada ekspansi moneter yang didorong kebijakan.

Current Market Context

Pada $92.55K, level perdagangan Bitcoin saat ini mencerminkan sentimen pasar jangka pendek daripada restrukturisasi institusional jangka panjang. Kesenjangan antara harga hari ini dan target $50 juta Jackson bergantung pada penerimaan terhadap premis jaminan berdaulat itu sendiri—sebuah premis yang menantang struktur kekuasaan yang ada dalam keuangan global.