#STRCHitsAllTimeLow

Saham preferen STRC milik Strategy, yaitu Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred yang dirancang untuk stabil di nilai nominal $100, telah ambles ke titik terendah sepanjang masa di $74,57 pada penutupan 26 Juni, dengan indikasi pra-pasar semakin turun ke $71,90.

Ini mewakili diskon 25,4% dari nilai nominal, sebuah kejatuhan yang mencengangkan untuk sekuritas yang dipasarkan sebagai instrumen pendapatan yang stabil.

Penurunan ini tak henti-hentinya.

STRC diperdagangkan di $89 pada 17 Juni, turun di bawah $83 intraday pada 19 Juni, ditutup di $88,59 pada 20 Juni dengan 10,7 juta saham berpindah tangan, lalu anjlok menembus $75 pada 26 Juni dengan 6,28 juta saham lainnya diperdagangkan.

Akar penyebabnya adalah pasar bearish Bitcoin.

BTC di sekitar $59.943, turun lebih dari 50% dari rekor Oktober 2025 sebesar $126.000, telah menghancurkan premi yang pernah diberikan investor kepada struktur permodalan Strategy.

Pada hari Jumat, 26 Juni, mNAV perusahaan Strategy, rasio yang membandingkan nilai pasar total dengan nilai kepemilikan BTC-nya, turun di bawah 1 untuk pertama kalinya, artinya pasar kini menilai seluruh perusahaan lebih rendah dari bitcoin yang dimilikinya.

Strategy menanggung kerugian BTC yang belum direalisasi lebih dari $13 miliar, jumlah yang melebihi kapitalisasi pasar Dogecoin, Cardano, Chainlink, dan ratusan token lainnya jika digabungkan.

Kejatuhan STRC telah melumpuhkan mekanisme penggalangan modal utama Strategy.

Karena STRC diperdagangkan jauh di bawah $99, perusahaan menghentikan program penerbitan saham di pasar (at-the-market).

Menerbitkan STRC baru di sekitar $74 sambil membayar dividen $11,50 per saham setiap tahun berarti biaya pendanaan efektif di atas 15%, jauh melampaui tingkat yang diiklankan sebesar 11,5%.

Pada akhir Mei, Strategy menjual 32 BTC seharga $2,5 juta untuk mendanai dividen STRC, menandai penjualan bitcoin pertama perusahaan, sebuah pembalikan drastis dari etos akumulasi semata.

TD Cowen mempertahankan peringkat Beli pada saham biasa MSTR dengan target $400, tetapi lintasan saham preferen menceritakan kisah yang berbeda.

Pesaing Strive telah meluncurkan produk preferen saingan, SATA, yang membayar dividen harian, menambah tekanan persaingan.

Tingkat dividen telah dibekukan di 11,50% selama empat bulan berturut-turut meskipun saham diperdagangkan di bawah nilai nominal, menunjukkan bahwa Strategy menyeimbangkan kewajiban kas dengan risiko biaya yang meningkat.

Bagi investor saham preferen, imbal hasil efektif 15,4% pada harga saat ini memang menggoda, tetapi datang dengan risiko nyata:

Dividen tidak dijamin.

Sekuritas ini bersifat abadi tanpa jatuh tempo.

Potensi penurunan BTC lebih lanjut bisa mendorong STRC menuju $60 atau di bawahnya.

Pertanyaannya adalah apakah imbal hasil tersebut mengompensasi risiko struktural, dan saat ini pasar menjawab tidak.

@Gate_Square