Emas mengalami masa sulit akhir-akhir ini, dan ada baiknya kita mundur sejenak untuk melihat gambaran yang lebih besar daripada sekadar fluktuasi harian. Logam ini diperdagangkan sekitar $4.000 hingga $4.050 per ons saat ini, bertahan di dekat level terendahnya sejak November lalu, setelah turun dari rekor tertinggi di atas $5.500 yang dicapai pada akhir Januari. Itu adalah penurunan sekitar 25 persen dari puncak, dan kuartal kedua saja merupakan kuartal terburuk untuk emas dalam lebih dari satu dekade, dengan harga turun sekitar 11 hingga 14 persen selama tiga bulan terakhir.

Apa yang mendorong penurunan ini sebenarnya bermuara pada suku bunga dan dolar AS. Emas tidak memberikan imbal hasil, jadi ketika suku bunga naik atau diperkirakan naik, memegang emas menjadi kurang menarik dibandingkan dengan aset yang benar-benar menghasilkan pendapatan. Saat ini pasar memperhitungkan kemungkinan yang cukup nyata bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga akhir tahun ini daripada memangkasnya, dan pergeseran ekspektasi tersebut menjadi hambatan besar. Dolar yang lebih kuat telah menambah tekanan, karena emas dihargai dalam dolar dan keduanya cenderung bergerak berlawanan arah.

Ada juga sesuatu yang tidak biasa terjadi dengan narasi safe haven kali ini. Secara historis, emas cenderung melonjak selama periode perang atau krisis geopolitik, karena investor berbondong-bondong ke sana untuk perlindungan. Namun meskipun ada ketegangan yang terkait dengan konflik di Timur Tengah dan gangguan di sekitar Selat Hormuz, emas tidak berperilaku seperti itu dalam siklus ini. Sebaliknya, konflik tersebut telah mendorong harga energi lebih tinggi, yang pada gilirannya memicu kekhawatiran inflasi, yang kemudian membuat bank sentral lebih cenderung mempertahankan suku bunga tinggi atau bahkan menaikkannya lebih lanjut. Kombinasi itu secara efektif bekerja melawan emas daripada mendukungnya, karena daya tarik lindung nilai inflasi telah dikalahkan oleh persaingan suku bunga.

Pembelian bank sentral, yang selama ini menjadi salah satu kekuatan terbesar yang menopang emas dalam beberapa tahun terakhir, juga telah mendingin secara nyata. Pembelian bank sentral yang dilaporkan turun tajam pada kuartal pertama tahun ini dibandingkan kuartal sebelumnya, dengan beberapa negara bahkan menjual jumlah cadangan yang signifikan. Meskipun demikian, banyak pembelian bank sentral tidak dilaporkan, dan beberapa analis yang melacak arus over-the-counter percaya bahwa pembelian aktual mungkin masih lebih tinggi dari angka resmi yang disarankan. Jadi perlambatan permintaan mungkin agak dilebih-lebihkan, tetapi angka-angka utama saja masih membebani sentimen.

Ke depan, terdapat perbedaan pendapat yang cukup luas. Beberapa meja riset besar tetap bullish dalam jangka menengah, dengan target harga jauh di atas level saat ini untuk paruh kedua tahun ini dan hingga tahun depan, bertaruh bahwa pemotongan suku bunga pada akhirnya akan kembali dan permintaan emas sebagai lindung nilai portofolio akan bangkit kembali. Yang lain lebih berhati-hati dalam jangka pendek, menunjukkan data pasar tenaga kerja yang akan datang dan komentar bank sentral minggu ini sebagai katalis nyata berikutnya yang dapat menentukan apakah emas mempertahankan zona dukungan saat ini atau tergelincir lebih jauh. Untuk saat ini, sebagian besar pandangan pasar tampaknya emas sedang terkonsolidasi dalam kisaran yang lebar, menunggu sinyal yang lebih jelas tentang arah suku bunga sebenarnya sebelum melakukan pergerakan nyata berikutnya ke salah satu arah.

#TradFiCFDGoldMasters
$XAUT $PAXG $XAUUSD