Sekarang fluktuasi pasar cukup besar, topik leverage dan yield stablecoin selalu ramai diperbincangkan.

Banyak orang melihat @protocol_fx dan membaginya menjadi dua bagian, satu sisi melakukan leverage ETH/BTC, sisi lain melakukan yield stablecoin.
Pandangan ini tidak salah, tetapi mudah melewatkan inti yang benar-benar menentukan seberapa besar protokol bisa berkembang. Long, Short, dan Stability Pool sebenarnya berbagi likuiditas yang sama dan saling memberi makan.
Saat Long membuka xPOSITION, protokol mencetak fxUSD sesuai target leverage, meningkatkan pasokan. Short menggunakan fxUSD sebagai jaminan untuk meminjam wstETH membuka posisi, menempatkan fxUSD ke dalam permintaan transaksi nyata. Satu bertugas mencetak koin, satu membuat koin beredar, dan Stability Pool di tengah menangkap saat kedua sisi membutuhkan likuiditas.
Pengguna menyetor USDC, fxUSD, atau masuk melalui fxSAVE, menyediakan buffer untuk peg dan Liquidation Brake. Saat ini Stability Pool sekitar $52 juta, fxSAVE sekitar $51+ juta, APY sekitar 4,7% hingga 4,8%. Yield ini berasal dari staking aset jaminan, biaya posisi, dan emisi FXN, bukan bunga tetap, akan berubah sesuai permintaan kedua sisi.
Pasokan fxUSD saat ini sekitar $49,8 juta, aset cadangan sekitar $72,2 juta, bantalan keamanan overcollateralization masih ada. Jika permintaan Long melemah, fxUSD baru bertambah lambat; jika Short melemah, penggunaan dan biaya turun; jika Stability Park menarik besar-besaran, ruang untuk peg dan rebalancing menjadi kecil.
Jadi saya lebih suka melihat f(x) sebagai pasar bilateral. TVL, APY, rasio leverage hanyalah potongan saat ini; apakah ketiga jenis dana dapat terus menyediakan kapasitas satu sama lain, itulah yang menentukan seberapa besar sistem ini pada akhirnya bisa berkembang.
Selanjutnya yang lebih layak diamati, apakah permintaan leverage tumbuh lebih dulu, atau penggunaan nyata fxUSD meluas lebih dulu? Bagaimana pendapat kalian?