Serangan "dimensi rendah" dari kontrak perpetual kripto terhadap saham AS dan segitiga mustahil

Hynix ($SKHYNIX ) posisi long penuh 20x leverage. Setiap kali membuka posisi seperti ini, saya selalu mengagumi: dunia kripto memperkenalkan kontrak perpetual ke aset tradisional, yang merupakan serangan dimensi rendah terhadap sistem leverage tradisional saham AS.
Dulu sangat sulit menambahkan leverage tinggi pada saham AS, satu-satunya cara adalah opsi. Namun opsi memiliki dua kelemahan utama:
1. Leverage terbatas: Terbatas oleh Delta dan harga strike, tidak bisa bebas ditarik penuh seperti ini.
2. Gesekan tinggi: Harus membayar premi (Premium) yang tinggi kepada pembuat pasar opsi. Pembuat pasar mengambil keuntungan dari kedua sisi, mengalihkan risiko, dan mengikis keuntungan secara paksa. Sekarang dengan kontrak perpetual, tidak ada perantara yang mengambil selisih harga, long short langsung mencari lawan untuk bertaruh murni, dan juga menghilangkan kecemasan akan kerugian Theta (nilai waktu).
"Segitiga mustahil" dari kontrak perpetual
Tidak ada makan siang gratis di dunia, kontrak perpetual telah menyingkirkan pembuat pasar, tetapi tidak bisa lepas dari segitiga mustahil keuangan dasar:
Likuiditas (leverage), ADL (Pengurangan Posisi Otomatis), Biaya Pendanaan
Logika inti: Anda tidak bisa "menginginkan semuanya sekaligus". Ingin leverage tinggi, tidak ingin di-ADL, dan tidak ingin membayar biaya pendanaan.
Ingin leverage/likuiditas tinggi: Dalam kondisi pasar satu arah yang ekstrem, harus menanggung biaya penyesuaian biaya pendanaan yang tinggi
Ingin terhindar dari pembagian kerugian: Bursa harus memperkenalkan mekanisme ADL, yang secara paksa mengurangi posisi paling menguntungkan dalam kondisi pasar ekstrem.
Kontrak perpetual menggunakan likuiditas yang paling kasar dan efisien untuk merobek tabir biaya gesekan tinggi opsi saham AS. Meskipun harus menanggung batasan biaya pendanaan atau ADL, permainan ekstrem yang langsung berhadapan dengan lawan ini memang merupakan perwujudan tertinggi dari efisiensi derivatif.