#OUSDStablecoinLaunch

Penurunan Circle Bukan Hanya Tentang Satu Hari Buruk—Ini Tentang Pertanyaan yang Lebih Besar
Ketika pertama kali melihat Circle (CRCL) turun 17,5%, pikiran awal saya bukanlah bahwa ada yang salah dengan USDC. Sebaliknya, saya merasa pasar bereaksi terhadap pertanyaan yang jauh lebih besar: apa yang terjadi ketika stablecoin mulai bersaing dalam nilai, bukan hanya kepercayaan?
Selama beberapa tahun terakhir, USDC telah membangun salah satu reputasi terkuat di kripto. Setiap kali orang berbicara tentang stablecoin yang diatur, adopsi institusional, atau transparansi, USDC hampir selalu menjadi bagian dari percakapan. Reputasi itu tidak dibangun dalam semalam. Itu berasal dari bertahun-tahun fokus pada kepatuhan, keamanan, hubungan perbankan, dan menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan aset digital.
Tetapi pasar selalu melihat ke depan.
Diskusi baru-baru ini seputar model berbagi pendapatan OUSD telah memperkenalkan sudut pandang baru yang diperhatikan oleh para investor. Jika sebuah stablecoin dapat menawarkan kepada pengguna bagian dari pendapatan yang dihasilkan dari cadangannya sambil tetap menjaga stabilitas, hal itu secara alami menimbulkan pertanyaan tentang bagaimana lanskap persaingan dapat berubah dalam beberapa tahun ke depan.
Saya tidak berpikir ini secara otomatis berarti USDC kehilangan posisinya. Faktanya, saya percaya pasar mungkin bereaksi secara emosional sebelum melihat bagaimana cerita ini berkembang. Namun, saya mengerti mengapa investor menjadi gugup. Perusahaan publik tidak dinilai hanya berdasarkan bisnis hari ini—mereka dinilai berdasarkan ekspektasi untuk masa depan. Jika pasar mulai percaya bahwa pertumbuhan di masa depan bisa melambat karena pesaing menawarkan insentif ekonomi yang lebih menarik, harga saham biasanya menyesuaikan jauh sebelum hasil keuangan yang sebenarnya berubah.
Tepat itulah yang tampaknya terjadi di sini.
Saham Circle turun tajam dan ditutup sekitar $62,63, hampir kembali ke level IPO. Pergerakan seperti itu memberi tahu saya bahwa investor mulai mempertanyakan pangsa pasar di masa depan daripada adopsi saat ini. Ini kurang tentang angka hari ini dan lebih tentang apakah Circle dapat mempertahankan kepemimpinannya saat persaingan menjadi lebih kreatif.
Saya juga memperhatikan tanggapan Jeremy Allaire. Alih-alih terdengar defensif, dia tetap fokus pada apa yang selalu menjadi kekuatan terbesar Circle. Dia mengingatkan pasar bahwa USDC tetap menjadi salah satu stablecoin yang paling dipercaya dan diadopsi secara luas, dan bahwa perusahaan berencana untuk memperdalam hubungan dengan bank, perusahaan pembayaran, dan lembaga keuangan alih-alih mengejar setiap tren baru.
Secara pribadi, saya pikir itu adalah poin penting.
Kepercayaan bukanlah sesuatu yang bisa ditiru dalam semalam. Lembaga besar tidak memindahkan miliaran dolar hanya karena produk lain menawarkan ekonomi yang sedikit lebih baik. Mereka peduli pada regulasi, likuiditas, transparansi, keamanan, dan keandalan. Keunggulan itu masih penting, terutama saat pemerintah terus mengembangkan regulasi stablecoin di seluruh dunia.
Pada saat yang sama, saya juga percaya Circle tidak bisa hanya mengandalkan reputasinya selamanya. Pasar stablecoin berubah dengan cepat. Pengguna sekarang mengharapkan lebih dari sekadar memegang dolar digital—mereka menginginkan utilitas yang lebih baik, imbal hasil yang lebih baik, pembayaran yang lebih cepat, dan produk keuangan yang lebih efisien. Perusahaan yang terus berinovasi kemungkinan akan memiliki keunggulan dalam beberapa tahun ke depan.
Bagi saya, ini bukanlah awal dari akhir bagi Circle. Sebaliknya, ini terasa seperti awal dari tahap persaingan baru di mana penerbit stablecoin harus membuktikan bahwa mereka dapat memberikan kepercayaan dan nilai secara bersamaan.
Saya akan memperhatikan beberapa hal dalam beberapa bulan mendatang: apakah USDC terus menarik adopsi institusional, seberapa cepat Circle memperluas kemitraan pembayaran, dan apakah stablecoin berbagi pendapatan benar-benar mendapatkan pangsa pasar yang berarti atau hanya menghasilkan kegembiraan jangka pendek.
Satu hal yang pasti—persaingan stablecoin menjadi jauh lebih menarik. Perusahaan yang berhasil belum tentu yang membuat berita utama paling keras hari ini. Mereka akan menjadi perusahaan yang membangun produk yang masih dipilih orang untuk digunakan bertahun-tahun dari sekarang.

@Gate_Square @GateSquare