Valuasi 3400 miliar: IPO terbesar Li Yanhong, saham Kunlun Chip sulit didapat.

Judul Asli: "IPO Terbesar Robin Li Akhirnya Datang" Penulis Asli: Wu Qiong, Investment World

"Tidak bisa mendapatkan jatah."

Adegan ini terjadi pada Kunlun Chip. Sejak awal tahun mengajukan formulir secara rahasia ke Bursa Efek Hong Kong, IPO Kunlun Chip semakin dekat. Sekarang sedang dalam tahap perebutan jatah fondasi.

Dengan demikian, IPO terbesar Robin Li muncul—menurut laporan media asing, target valuasi Kunlun Chip sekitar US$50 miliar (sekitar RMB 340 miliar). Jika go public, kapitalisasi pasarnya akan melampaui Baidu. Dengan ukuran sebesar ini, tidak heran Kunlun Chip selalu dianggap sebagai aset paling berharga dalam cerita AI Baidu.

Pertarungan kebangkitan Baidu ini akan segera terungkap.

IPO Terbesar Robin Li: Akan Melampaui Baidu

Saat ini, suasana sedang memanas.

Kembali ke awal tahun, Baidu mengumumkan dalam satu pengumuman—Kunlun Chip telah mengajukan formulir pendaftaran listing (Formulir A1) secara rahasia melalui joint sponsor ke Bursa Efek Hong Kong, untuk meminta persetujuan atas saham Kunlun Chip untuk listing dan perdagangan di papan utama Bursa Efek Hong Kong.

Setelah itu, aksi IPO Kunlun Chip di saham Hong Kong terus berlangsung di bawah air. Kini, enam bulan berlalu, dengan kemajuan persiapan IPO yang berkelanjutan, Kunlun Chip tiba pada tahap kritis sebelum listing. Menurut The Information, perusahaan saat ini telah melakukan kontak dengan calon investor institusi.

Ini adalah jendela terakhir bagi investor untuk masuk ke Kunlun Chip melalui pasar primer, tetapi ambangnya tidak rendah: Laporan mengatakan bahwa Kunlun Chip dalam penempatan swasta memprioritaskan investor yang berkomitmen membeli chip, mensyaratkan nilai chip yang dibeli mencapai 3 hingga 7 kali lipat dari jumlah langganan.

Ini berarti, jika investor ingin mendapatkan jatah fondasi Kunlun Chip, mereka harus terlebih dahulu "mengalokasikan barang". Dengan demikian, investor keuangan murni mungkin akan terhalang. Kunlun Chip lebih menyukai investor industri yang memiliki kemampuan pembelian berkelanjutan.

Hanya sedikit yang akhirnya bisa duduk di meja perjudian. Seorang investor mengatakan kepada Investment World, "Persaingan untuk jatah fondasi sangat ketat", lebih banyak orang "sulit mendapatkan satu kursi".

Tidak diragukan lagi, publik memiliki harapan tinggi pada Kunlun Chip. Diketahui, target valuasi Kunlun Chip sekitar US$50 miliar (sekitar RMB 340 miliar). Ini bukan berita kosong, menurut data IDC, di pasar server akselerator AI China tahun 2025, Kunlun Chip dan Cambricon berada di peringkat ketiga di antara produsen domestik, masing-masing mengirimkan sekitar 116.000 kartu.

Sebelumnya, laporan riset Goldman Sachs menunjukkan bahwa jika pasar memberikan kelipatan valuasi yang mirip dengan Cambricon kepada Kunlun Chip, nilai ekuitas yang dimiliki Baidu akan mencapai US$22 miliar. Dan saat permintaan daya komputasi AI meledak, kapitalisasi pasar Cambricon sempat menembus triliunan minggu ini.

Maka, muncullah adegan persaingan ketat untuk jatah fondasi Kunlun Chip.

Tentu saja, Baidu akan menjadi pemenang terbesar. Teringat awal tahun, Robin Li pernah menjelaskan dalam pengumuman bahwa salah satu keuntungan dari spin-off dan listing Kunlun Chip adalah meningkatkan citra Kunlun Chip di mata pelanggan, pemasok, dan calon mitra strategisnya, untuk mendapatkan lebih banyak bisnis, dan Baidu juga akan mendapat manfaat dari pertumbuhannya melalui kepemilikan saham.

Efeknya langsung terlihat. Setelah berita ini menyebar, Baidu naik selama empat hari perdagangan berturut-turut, kapitalisasi pasar terbaru saham Hong Kong melampaui HK$300 miliar. Jika target valuasi Kunlun Chip sebesar US$50 miliar tercapai, sebagai pemegang saham pengendali, nilai saham Baidu akan melampaui seratus miliar. Dengan demikian, Robin Li juga menyambut momen puncak lainnya—kapitalisasi pasar Kunlun Chip akan melampaui Baidu.

Investor Berkumpul: Menunggu Keuntungan Super

Rahasia, rendah hati, namun telah menjadi karya kebanggaan Robin Li.

Kisah Kunlun Chip dapat ditelusuri kembali ke tahun 2011, sebelumnya adalah Departemen Chip Cerdas dan Arsitektur Baidu. Sebuah tim yang berasal dari perusahaan-perusahaan terkemuka seperti Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla, memulai perjalanan pembuatan chip Baidu.

Hingga tahun 2021, Baidu secara resmi memisahkan bisnis chip Kunlun miliknya dan mendirikan perusahaan baru—Kunlun Chip (Beijing) Technology Co., Ltd. Bersamaan dengan pemisahan, datanglah putaran pendanaan mewah, dipimpin oleh CPE Yuanfeng, dengan investor termasuk IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, dll., dengan valuasi sekitar RMB 13 miliar saat itu.

Sejak itu, Kunlun Chip mulai dikenal oleh publik.

Namun, ini juga satu-satunya kali Kunlun Chip mengumumkan pendanaan secara terbuka. Tapi menurut Qichacha, dalam lima tahun, Kunlun Chip telah mengalami beberapa kali perubahan ekuitas, banyak lembaga investasi terkenal duduk di meja satu per satu—Juli 2022, menambah pemegang saham seperti General Technology Venture Capital, Sino-Belgian Fund, Qianshan Capital; hanya setengah bulan kemudian, CITIC Securities, Linxin Investment juga menjadi pemegang saham Kunlun Chip.

Tahun 2023, BYD, Zhongguancun Science City Company, Sanya Yuhai Fund, China Internet Investment Fund, dll., muncul satu per satu; setelah itu juga tidak kekurangan wajah seperti Dana Inovasi Mandiri Dana Jaminan Sosial Zhongguancun, Dana Investasi Industri AI Beijing, Shunxi Fund, CITIC Construction Investment Capital, dll., susunan semakin mewah.

Mungkin aksi IPO sudah lama direncanakan, Juli lalu Kunlun Chip sekaligus menambah 15 pemegang saham, termasuk dana di bawah China Mobile, dana pembimbing pemerintah Beijing, dana Beijing Shanguang Juntai, dana inovasi nasional Guohai, CICC Capital, dll., nuansa perebutan membuat orang berimajinasi.

Hingga saat ini, Kunlun Chip telah mengumpulkan total 57 pemegang saham. Dapat diprediksi, dengan listing Kunlun Chip, akan tercipta gelombang kekayaan kolektif lain di saham Hong Kong.

Dengan dukungan sumber daya perusahaan besar, Kunlun Chip sudah tidak bisa dianggap remeh. Saat ini, produk utama Kunlun Chip adalah P800, yang diluncurkan pada tahun 2024, menyaingi Nvidia A800, menggunakan proses 7nm Samsung, terutama untuk skenario inferensi pusat data. Selain itu, Kunlun Chip M100 yang dioptimalkan terutama untuk skenario inferensi skala besar, diluncurkan pada awal 2026. Kunlun Chip M300 terutama ditujukan untuk skenario pelatihan dan inferensi model multimodal skala sangat besar, direncanakan untuk diluncurkan pada tahun 2027.

Dibandingkan dengan pesaing, Kunlun Chip tidak hanya memiliki dukungan pesanan dari jalur bisnis internal grup seperti pencarian, komputasi awan, dan otonom; tetapi juga pelanggan perusahaan besar milik negara seperti China Mobile, Southern Power Grid, China Merchants Bank. Di antara yang paling penting, adalah pada Agustus tahun lalu, dalam proyek pengadaan terpusat China Mobile, Kunlun Chip menempati peringkat pertama di tiga paket tender, mendapatkan pesanan senilai miliaran.

Anak perusahaan telah dewasa, Kunlun Chip perlahan keluar dari naungan Baidu. Dalam konferensi Zhiyuan baru-baru ini, Wakil Presiden R&D Kunlun Chip, Qi Wei, mengungkapkan bahwa selain menyediakan chip untuk Baidu, skala komersialisasi perusahaan untuk pelanggan eksternal terus berkembang, dan proporsi bisnis eksternal saat ini telah melampaui pasokan internal ke Baidu.

"Bangun Pagi, Datang Terlambat": Pertarungan Kebangkitan

Hari ini sudah lama ditunggu oleh Robin Li.

Sebenarnya, Baidu adalah perusahaan internet pertama yang mengatakan "All in AI". Selama perang model besar, Baidu Ernie Bot tampil pertama kali, menjadi salah satu produk mirip ChatGPT paling awal di China, sempat populer.

Namun, kenyataannya pahit.

Setelah bertahun-tahun penyaringan, struktur model besar domestik sudah terbentuk—di satu sisi, produk dari perusahaan besar seperti Doubao, Qianwen perlahan menguasai pikiran pengguna; di sisi lain, pendatang baru AI juga telah menyusul. Minggu lalu, kapitalisasi pasar Zhipu sempat menembus triliunan. Meskipun sudah turun, masih hampir tiga kali lipat dari Baidu.

Apalagi, valuasi setelah putaran pendanaan pertama DeepSeek mendekati RMB 400 miliar; valuasi Kimi juga naik menjadi US$31,5 miliar (sekitar RMB 210 miliar) dalam putaran pendanaan baru. Sebaliknya, Baidu berulang kali meninggalkan kesan "bangun pagi, datang terlambat" kepada publik.

Dalam situasi ini, sulit bagi Baidu untuk tidak cemas.

Saat ini, ini adalah kesempatan yang tidak boleh dilewatkan Baidu. Moore Threads, Muxi dll., telah memberikan contoh di pasar sekunder; Cambricon juga pernah mencapai rekor kapitalisasi pasar baru; yang paling dinantikan adalah Changxin Technology, yang saat ini IPO di Papan Sains dan Teknologi telah berhasil melewati rapat... Terlihat jelas, pertumbuhan eksplosif daya komputasi AI sedang menjalar ke seluruh rantai industri semikonduktor.

Dan dalam cerita AI Baidu, Kunlun Chip justru dianggap sebagai aset dasar paling berharga. Awal Mei, Kunlun Chip secara resmi memulai bimbingan IPO di Papan Sains dan Teknologi, secara bersamaan mendorong IPO jalur ganda "A+H". Menghadapi jendela waktu yang singkat, Baidu berusaha keras merebut jendela waktu.

Ini mengingatkan pada sepuluh tahun lalu, Robin Li pernah menilai bahwa era kecerdasan buatan akan segera tiba, dan akan membawa kemungkinan tak terbatas. "Bagi Baidu, jika bisa menangkap peluang kecerdasan buatan, dalam lima hingga sepuluh tahun, Baidu dapat berubah menjadi perusahaan yang sama sekali berbeda."

Sekali lagi melewatkan, benar-benar akan tertinggal.

Tautan Asli

Klik untuk mengetahui posisi pekerjaan di BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Telegram Saluran Langganan: https://t.me/theblockbeats

Telegram Grup Diskusi: https://t.me/BlockBeats_App

Akun Twitter Resmi: https://twitter.com/BlockBeatsAsia