"Tekanan Penambang Bitcoin Capai Level 'Secara Historis Langka' saat 20% Penambang Beroperasi dalam Kerugian"

Komposit Stress Siklus Penambang Bitcoin telah turun ke titik terendah baru tahun 2026 dan memasuki kisaran 'terlalu rendah' (undervalued), penurunan yang sinkron sebelumnya hanya terlihat di dekat titik terendah utama pasar pada tahun 2015, 2018, dan 2020. Pembacaan ini datang dengan bitcoin diperdagangkan di dekat $63.800 dan hampir satu dari lima penambang memproduksi koin dengan kerugian.

Poin Penting

• Penurunan tekanan penambang serupa muncul di dekat titik terendah bitcoin pada 2015, 2018, dan 2020.
• JPMorgan memperkirakan bitcoin telah diperdagangkan di bawah biaya produksinya sebesar $78.000 selama lima bulan berturut-turut.
• Vaneck menemukan kontraksi hashrate di masa lalu mendahului imbal hasil median 90 hari di kisaran 40% tinggi.

Sinyal Langka dari Parit Penambangan

Pembacaan terbaru menggabungkan beberapa indikator kesehatan penambang, termasuk tolok ukur profitabilitas dan pendapatan, menjadi satu ukuran seberapa besar tekanan yang dihadapi produsen blok jaringan. Mengenai hal ini, analis kripto terkemuka Wu Blockchain mencatat:

“Komposit Stress Siklus Penambang telah turun ke titik terendah baru tahun 2026 dan memasuki kisaran 'terlalu rendah'-nya. Penurunan sinkron serupa sebelumnya muncul di dekat titik terendah Bitcoin utama pada 2015, 2018, 2020.”

Stres Penambang Bitcoin telah mencapai level yang rendah secara historis. Komponen individual menceritakan kisah yang sama. Puell Multiple, metrik yang membandingkan pendapatan harian penambang dengan rata-rata tahunannya, telah turun ke 0,74, yang berarti penambang memperoleh kira-kira seperempat lebih sedikit dari norma 12 bulan mereka. Pendapatan penambang turun 11% selama 10 hari terakhir, sementara hashrate Bitcoin telah menurun lebih dari 25% sejak Oktober 2025, salah satu penurunan berkelanjutan terpanjang yang tercatat.

Satu dari Lima Penambang Merugi

Tekanan ini tidak hanya bersifat statistik, karena analis JPMorgan memperkirakan bitcoin telah diperdagangkan di bawah biaya produksi rata-ratanya sekitar $78.000 selama lima bulan berturut-turut, membuat sekitar 20% penambang beroperasi dengan kerugian.

Jaringan tampaknya menyesuaikan diri dengan eksodus, mengingat kesulitan penambangan bitcoin, ukuran seberapa sulit menemukan blok baru, dipotong 10,09% menjadi 124,93 triliun dalam penyesuaian besar terbaru, penurunan terbesar kedua tahun 2026 setelah penurunan 11,16% pada bulan Februari.

Selain itu, Bitcoin.com News melaporkan awal tahun ini bahwa penambang menyerap penurunan hashprice sebesar 18% bahkan ketika kesulitan melonjak 7,15%, dengan hashprice, perkiraan pendapatan harian per petahash daya komputasi, merosot menjadi $28,68.

Tekanan ini memakan korban. SBI Crypto Jepang mengatakan minggu lalu akan menutup kolam penambangan bitcoinnya setelah lima tahun, mengirimkan 20.412 PH/s, sedikit di atas 2% dari hashrate global, mencari rumah baru sebelum kolam berhenti menerima saham pada 30 Juli.

Sementara itu, Manajer aset Coinshares telah menggambarkan margin penambangan semakin ketat di seluruh industri, memperkirakan bahwa 15–20% penambang tidak menguntungkan dan mencatat bahwa banyak operator mempercepat peralihan menuju kecerdasan buatan (AI) dan beban kerja komputasi berkinerja tinggi untuk bertahan.

Sisi permintaan menawarkan sedikit kelegaan. Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) bitcoin spot AS mencatat bulan terburuk mereka sejak diluncurkan pada bulan Juni, kehilangan $4,5 miliar saat bitcoin turun di bawah $60.000 selama periode terlemah bulan tersebut.

Apa yang Disarankan oleh Kapitulasi Masa Lalu untuk Langkah Selanjutnya

Periode tekanan penambang ekstrem secara historis berkerumun di dekat titik terendah siklus daripada titik tertinggi. Penelitian Vaneck tentang kontraksi hashrate sebelumnya menemukan bahwa, tidak termasuk sejarah awal jaringan, bitcoin memberikan imbal hasil maju median di kisaran 40% tinggi selama 90 hari setelah episode tersebut.

Para analis perusahaan tersebut saat itu membuat sketsa tiga skenario 90 hari: jalur konstruktif dengan kenaikan 10% hingga 35%, kisaran 'kapitulasi ringan' -5% hingga +20%, dan kasus bearish dengan kerugian hingga 30%.

Analis onchain melihat ketegangan yang sama. Indeks Kapitulasi Penambang Cryptoquant telah naik di atas 65, level yang digambarkan oleh analis Axel Adler Jr. sebagai bukti tekanan yang meningkat, meskipun ia menekankan bahwa level tersebut masih di bawah level ekstrem pasar bearish 2022, ketika kapitulasi penambang bergerak beriringan dengan penurunan harga bitcoin sebesar 65%.

Sumber gambar: X Meskipun demikian, pembacaan penambang yang terlalu rendah saja tidak menjamin pembalikan, dan dengan bitcoin turun hampir 50% dari titik tertingginya pada Oktober 2025 di dekat $126.200, penjual berulang kali mengalahkan sinyal teknis yang penuh harapan tahun ini. Ujian berikutnya datang pada penyesuaian kesulitan yang akan datang, di mana pemotongan besar lainnya akan mengonfirmasi bahwa hashrate yang tidak menguntungkan masih meninggalkan jaringan.