Bitcoin dan Ethereum masing-masing naik sekitar 0,7% dan 1,2% selama 24 jam terakhir, tetapi jika dibandingkan dengan tiga hari terakhir (-1,66%) dan tujuh hari terakhir (-0,29%), pergerakan ini pada dasarnya seperti “jalan di tempat”. Rentang 7 hari Bitcoin hanya 2,32%; hari ini, rentang 24 jam bahkan terjepit menjadi 1,2%. Harga terjebak di sekitar level 37% dalam rentang 7 hari—naik-turun tanpa arah. Ini bukan “jabat tangan” antara bullish dan bearish; kedua pihak sama-sama menunggu kekuatan eksternal yang cukup kuat untuk memecah kebuntuan.

Dengan pasar yang sedemikian buntu, alasan paling langsung adalah arus dana yang mengalir keluar. Spot ETF mencatat net outflow selama dua hari berturut-turut sekitar $465 juta, setara dengan institusi yang menarik tangga. ETF menjadi sumber terbesar pembelian Bitcoin selama setahun lebih. Ketika dana ini keluar, terasa seperti pasar kehilangan pilar penopang, sehingga wajar bila sulit melonjak lebih tinggi.
Sementara itu, leverage belum turun. Funding rate Ethereum naik ke level tertinggi dalam enam bulan, menandakan ada pihak yang meminjam terlalu banyak di pasar derivatif untuk bertaruh pada perdagangan tersebut. Posisi yang terlalu ramai ini menunggu terjadinya liquidation squeeze yang bisa menghabisi posisi short, atau malah “dibersihkan” lebih dulu oleh pergerakan kebalikan yang dipicu volatilitas. Nilai likuidasi hari ini turun hampir 70% dari level puncak dalam beberapa hari terakhir—bukan karena risikonya hilang, melainkan karena volatilitas terlalu rendah untuk memicu likuidasi saat ini. Jika geopolitik atau kondisi makro berbelok tak terduga, posisi leverage tinggi ini sudah siap menjadi bubuk mesiu.
Dalam beberapa hari ke depan, variabel sebenarnya adalah keputusan suku bunga Federal Reserve pada 2:00 a.m. pada 30 Juli. Ekspektasi pasar untuk pemangkasan suku bunga telah bergeser dari “kapan itu terjadi” menjadi “apakah itu masih akan terjadi”. Kebijakan tarif Trump sedang meningkatkan ekspektasi inflasi, memberi alasan bagi The Fed untuk mempertahankan sikapnya. Jika Ketua Powell terdengar lebih hawkish dalam konferensi pers berikutnya, ekspektasi likuiditas dolar yang lebih ketat akan menekan aset berisiko lebih jauh, dan level dukungan Bitcoin $64.000 harus menahan ujian tersebut. Sebaliknya, jika redaksinya condong dovish, pasar yang terlalu lama terjebak dalam range bisa memanfaatkan peluang untuk bergerak. Tapi sebelum itu, sebagian besar dana memilih tetap di pinggir dan mengamati—lebih memilih ketinggalan pergerakan daripada tercekik sebelum arah menjadi jelas. #夏日创作营