Argentina Diduga Mempertimbangkan Membolehkan Reksa Dana Memegang Kripto

TL;DR

• Dana dapat berinvestasi pada aset kripto.
• Sekuritas dapat ditokenisasi di blockchain.
• Masih rancangan, belum menjadi undang-undang.
• Menunggu tanda tangan Milei, lalu Dewan/Parlemen.
• Argentina memimpin adopsi di Amerika Latin.
• Aturan CNV yang masih perlu diterapkan.

Rancangan undang-undang deregulasi yang ditulis di dalam Kementerian Deregulasi dan Transformasi Negara Federico Sturzenegger akan, untuk pertama kalinya, secara tegas mengizinkan dana bersama Argentina (fondos comunes de inversión, atau FCI) mengalokasikan sebagian portofolionya ke aset kripto. Kendalanya ada pada satu kata: rancangan. Naskah ini belum dipublikasikan secara resmi, masih menunggu tanda tangan Presiden Javier Milei, dan belum sampai ke Kongres. Sumber pemerintah telah menolak untuk mengonfirmasi isi tersebut selama naskah masih dimodifikasi. Per publikasi, rancangan tersebut hanya ada sebagai draf lebih dari 144 halaman, disusun dalam 11 bab, yang belum diberi nomor RUU, belum masuk dalam catatan publik Kongres, atau belum dirilis oleh pemerintah, sehingga belum ada naskah resmi yang bisa dirujuk. Ketentuan di bawah ini diambil dari draf itu, sebagaimana diperoleh dan diberitakan oleh media Argentina, termasuk Infobae dan El Cronista. Versi resmi akan tersedia di catatan Kongres begitu eksekutif secara formal mengajukannya. Apa yang akan diizinkan oleh rancangan Bab keuangan, yang mengubah undang-undang dana bersama (Ley 24.083) dan rezim pasar modal, berfokus pada membawa teknologi distributed-ledger ke pasar dan memperluas apa saja yang dapat dimiliki kendaraan yang diatur. Menurut El Cronista, draf dalam bentuknya saat ini akan:

• Mengizinkan FCI, baik terbuka maupun tertutup, untuk menginvestasikan sebagian portofolionya pada aset virtual, asalkan sesuai dengan kebijakan investasi yang dinyatakan tiap dana. Ini tidak diizinkan secara tegas saat ini.
• Membuat dana untuk “investor yang memenuhi syarat” yang dikecualikan dari batasan diversifikasi standar yang diterapkan pada dana yang ditujukan kepada ritel.
• Mengotorisasi sekuritas yang dapat dinegosiasikan, termasuk saham, kewajiban/obligasi yang dapat dinegosiasikan, dan instrumen utang, untuk diterbitkan, disimpan, dipindahkan, dan diperdagangkan menggunakan teknologi distributed-ledger.
• Mengakui validitas hukum kontrak pintar serta gadai dan jaminan (warrants) yang dieksekusi melalui kontrak tersebut.
• Mengizinkan aset virtual berfungsi sebagai jaminan, dengan mekanisme bagi hakim untuk memerintahkan penyitaan kripto yang dijaminkan melalui bursa setelah terjadi wanprestasi di luar hubungan konsumen.
• Menetapkan bahwa kripto klien, dana, dan sekuritas yang dipegang oleh perantara tetap terpisah dari harta kekayaan perantara itu sendiri, melindunginya jika perantara bangkrut.

Rancangan itu juga akan meminta Kongres untuk menyatakan keadaan darurat administratif selama enam bulan dan mendelegasikan wewenang legislasi kepada eksekutif, struktur yang sama seperti yang digunakan pemerintah dengan Ley Bases. Mengapa Argentina menjadi lahan subur untuk ini Usulan ini mendarat di negara dengan penggunaan kripto basis-teratas terdalam di kawasan tersebut. Dalam analisis Amerika Latin tahun 2025, perusahaan analitik blockchain Chainalysis menempatkan Argentina sebagai peringkat kedua di kawasan itu berdasarkan volume transaksi, sekitar $93,9 miliar antara Juli 2024 dan Juni 2025. Sebagian besar aktivitas itu bukan perdagangan token volatil, melainkan permintaan untuk stablecoin yang dipatok dolar, yang mencapai lebih dari setengah dari semua pembelian bursa dalam peso Argentina pada periode itu. Dalam laporan 2024, perusahaan yang sama menempatkan porsi stablecoin Argentina dari volume transaksi di sekitar 61,8%, salah satu yang tertinggi di Amerika Latin. Pendorongnya bersifat makroekonomi, bukan teknologi. Inflasi yang terus-menerus, kontrol mata uang, dan peso yang telah kehilangan sebagian besar nilainya terhadap dolar telah mendorong rumah tangga ke stablecoin sebagai cara untuk menyimpan nilai. Undang-undang yang memungkinkan dana yang diatur memegang aset-aset ini akan memformalkan eksposur yang sudah dibawa jutaan orang Argentina secara informal. Bagaimana ini akan mengubah siapa mengatur apa Rancangan itu akan mendistribusikan ulang kewenangan antara Bank Sentral (BCRA) dan Komisi Sekuritas Nasional (CNV), dengan BCRA mengawasi kripto, aset bertoken, dan infrastruktur registri di belakangnya. Itu akan merombak kerangka yang sedang dibangun CNV sejak 2024. Berdasarkan Undang-Undang 27,739, CNV menjadi otoritas yang mendaftarkan dan mengawasi penyedia layanan aset virtual (PSAVs), peran yang diimplementasikannya melalui Resolusi Umum 1058/2025. Pembedaan ini penting: CNV mengatur penyedianya, bukan asetnya sendiri, kecuali aset virtual adalah sekuritas yang ditawarkan secara publik. Komisi itu juga sudah bergerak maju soal tokenisasi lewat Resolusi Umum 1087/2025, yang diterbitkan pada Oktober 2025, dan peringatan publik resminya yang masih berlaku tetap mengingatkan investor bahwa wewenangnya hanya mencakup penyedia yang terdaftar. Pembagian struktur yang sudah ada ini dengan BCRA menjadi salah satu poin yang pemerintah sebut masih belum terselesaikan. Apa yang belum ditetapkan Dua klaim yang beredar menyertai draf tersebut tanpa sumber primer apa pun. Angka proyeksi arus masuk, termasuk perkiraan ukuran pasar yang banyak diulang, merupakan proyeksi analis dan media, bukan angka resmi. Adanya penyesuaian dengan kerangka Markets in Crypto-Assets (MiCA) Eropa tampak tidak ada dalam dokumen resmi apa pun yang terkait dengan RUU ini. Bahkan ketentuan yang sudah dikonfirmasi pun memiliki batas. Alokasi kripto FCI akan bergantung pada aturan yang belum ditulis CNV, dan tidak akan membuka pintu bagi pembelian aset kripto apa pun tanpa batas. Undang-undang yang mengizinkan akan memulai proses, bukan menyelesaikannya. Apa yang akan mengonfirmasi ini menjadi undang-undang Sinyal yang harus diawasi sempit: Milei menandatangani naskah, yang diberitakan La Nación masih menunggu, dan pemerintah secara formal mengajukannya ke Kongres, yang menurut pejabat dapat terjadi dalam hitungan minggu. Publikasi versi resmi akan menggantikan pelaporan berbasis draf seperti yang terjadi saat ini dan menyelesaikan pertanyaan yang masih terbuka, termasuk pembagian wewenang CNV dan BCRA. Di sisi lain, ada rekam jejak terbaru pemerintah. Beberapa RUU yang ditulis oleh kementerian ini mandek karena kurangnya suara, dan paket reformasi properti dan pertanahannya kembali ditunda di Senat tak lama sebelum draf ini muncul. Menulis reformasi yang ramah kripto ke dalam sebuah rancangan itu cepat. Meloloskannya bergantung pada tanda tangan yang belum datang dan pada Kongres yang sudah memperlambat upaya serupa.