LSD MAP 2.0: analisis pola, data, tren, pendapatan, pengguna, dan faktor lainnya

Setelah rilis terakhir Peta LSDFi, sebagian besar produk yang kami perkirakan telah muncul, seperti stablecoin yang didukung oleh LST (R, TAI, USDL, dll.), Governance War (Pendle War) yang dipicu oleh veToken, dll. Tetapi ada juga banyak data dan penemuan yang tidak terduga. Artikel ini akan memilah sebagian besar item terkait LSD yang dapat ditemukan dan mengajukan pertanyaan, panduan berpikir, dan tindakan.

Yang pertama adalah LSD MAP 2.0 yang terorganisir, seperti yang ditunjukkan di bawah ini. Untuk bagian data terperinci dan bagian evaluasi subyektif, silakan lihat Personal Organize Google Sheet.

pola

Jalur LSD telah membentuk pola awal. Jika dibagi menjadi beberapa level, penyedia layanan teknologi DVT seperti SSV Network dan Obol Labs dapat dikatakan sebagai L0. Teknologi DVT dapat membuat pemverifikasi lebih stabil dan lebih aman untuk menjalankan tanggung jawab tanda tangan. Sebagai proyek pertama dalam hierarki yang mengeluarkan token, SSV Network memiliki keunggulan penggerak pertama dalam hal kesadaran merek.

Penerbit LST seperti Lido, Ankr, dan Coinbase dapat dianggap sebagai L1. L1 terutama merupakan model komisi, dan poin manfaat utama bagi pengguna berasal dari pendapatan POS ETH. Setelah peningkatan di Shanghai, menurut data statistik, jumlah proyek di tingkat L1 jauh lebih banyak daripada di tingkat L2 berikutnya, melebihi prediksi MAP versi pertama.Namun, setelah diselidiki, ditemukan bahwa lebih dari 20 % dari mereka berada di tahap testnet. Menurut data Defilama, Lido menyumbang 74,45% dari bagian pertaruhan likuid. Lido dan Rocket Pool menyumbang sekitar 82,5%, dan LST yang dikeluarkan oleh bursa terpusat yang dipimpin oleh Coinbase menyumbang lebih dari 12% dari janji likuid, menyisakan ruang sempit untuk janji terdesentralisasi lainnya. Beberapa proyek yang berpartisipasi pada level ini adalah penerbit LST multi-rantai untuk mendapatkan bagian dari kue, tetapi pada kenyataannya, gameplay Ethereum LSD sedikit berbeda dari rantai publik lainnya. Kecuali Ankr, yang memiliki keunggulan penggerak pertama, tidak ada yang lain hasil yang luar biasa belum terlihat.

Bagan Berbagi TVL (Sumber: DeFilama, Waktu: 2023.6.23)

Produk pendapatan tetap yang dirancang berdasarkan LST, stablecoin, agregasi pendapatan, dll. menempati level L3, yang sering disebut sebagai LSDFi. Pada level ini, jumlah terbesar adalah stablecoin berbasis LST, yang semuanya mencantumkan LST sebagai jaminan, dan hampir semuanya mendukung stablecoin dan ETH/WETH lainnya. Ada lebih sedikit proyek pinjaman dan leverage.Kurangnya proyek semacam itu secara langsung mengarah pada penurunan sementara dalam jumlah proyek agregasi pendapatan dan proyek strategi terstruktur. Mirip dengan kumpulan pendapatan Yearn, produk terstruktur Shield menggunakan opsi, dan munculnya dan pengembangan produk pendapatan tetap Pendle akan lebih jauh mempromosikan munculnya proyek agregasi pendapatan dan proyek strategi terstruktur; proyek yang menggunakan subsidi Token mereka sendiri untuk meningkatkan hasil gadai berada di Shanghai Setelah peningkatan, Token dan TVL turun dengan cepat.

Bagan tren harga proyek dengan APY lebih dari 1.000 di Shanghai setelah peningkatan

Di tingkat L2, orang dapat melihat pentingnya tim.Beberapa proyek telah memasuki jalur LSD di tengah jalan dan mencapai hasil yang baik. Setelah beberapa proyek dalam pendapatan tetap, opsi, agregasi pendapatan, mata uang stabil, aset sintetis, dan jalur lain mencapai hasil, orang mau tidak mau memikirkan kemungkinan produk pesaing mereka memasuki LSDFi. Likuiditas pasar tidak mencukupi. Sebelum dan sesudah peningkatan Shanghai, ETH, sebagai cryptocurrency TOP2, juga dapat membawa likuiditas yang kuat di pasar bearish. Berapa banyak tim yang memanfaatkan peluang ini? Siklusnya semakin dekat, pasar bull sudah terlihat, dan setelah likuiditas meningkat, dapatkah aset penghasil bunga lainnya belajar dari ETH untuk mengembangkan beberapa produk?

Perjanjian pendapatan tetap mencapai peningkatan Token 10x dengan bantuan produk LSD

Makalah ini mengadopsi produk yang ditetapkan berdasarkan L2 sebagai definisi dari L3. StakeDAO, Equilibria, dan Penpie yang dipicu oleh Pendle War memenuhi definisi berdasarkan L3; AcidTrip, yang secara otomatis menginvestasikan kembali 0xAcid; dan gUSHer, yang menyederhanakan operasi unshETH dan meningkatkan pengembalian; dapat dilihat bahwa arus utama masih merupakan persaingan hak tata kelola yang dipicu oleh veToken. Ada banyak ruang untuk imajinasi pada level ini, bukan hanya alat L2 dan proyek tata kelola gabungan. Misalnya, L3 dari beberapa produk L2, ujung depan dari strategi agregasi.

Di Eigenlayer, masing-masing pemegang ETH menjaminkan ETH dan steTH ke penyedia layanan jaminan, memungkinkan operator node yang ditugaskan oleh penyedia layanan untuk berpartisipasi dalam perjanjian Eigenlayer, node verifikasi berpartisipasi langsung dalam Eigenlayer, atau mempercayakan operator lain untuk membantu mengelola melalui kepercayaan. Semua jenis middleware, lapisan ketersediaan data, dll. Membayar remunerasi tertentu (token pihak proyek, biaya penanganan, dll.) untuk memperoleh pendapatan. Faktanya, ini menggunakan prinsip janji ETH, tetapi alih-alih menghasilkan LST, itu dapat menjaminkan LST (saat ini mendukung reTH, steTH, cbETH), sehingga dicatat di level L2.

Produk tipe indeks terutama terdiri dari tiga indeks LST yang diluncurkan oleh Index Coop, dan ada lebih sedikit tipe LST dalam komponennya.

Keseluruhan

[1] L0 memiliki hambatan paling teknis, tetapi kita harus memperhatikan utilitas token yang sebenarnya

[2] Dengan munculnya pemimpin di L1, kecuali untuk risiko internal atau sistemik, kondisi ruang dan waktu tidak memungkinkan TOP3 baru, pemula akan memilikinya.

[3] Sebagian besar L2 tidak memiliki parit, yang lebih menguji kemampuan tim dan BD. Semakin banyak proyek strategi DeFi dasar berbasis LST, L2 akan semakin makmur.

[4] Nilai pasar / likuiditas L3 dibatasi oleh pengembangan produk L2, dan ada banyak ruang untuk imajinasi, dan akan membutuhkan waktu untuk berkembang.

Data & Tren

Suku bunga janji

Sebelum peningkatan di Shanghai, hasil yang diprediksikan adalah bahwa gelombang pertama akan naik dan tingkat janji gelombang kedua akan turun, tetapi hasilnya tidak demikian.Setelah peningkatan di Shanghai, dua gelombang staking terbesar adalah kumpulan dari staking reward dan staking lanjutan, dan gelombang pertama adalah Prinsipal (terutama dari CEX) dibebaskan dari ikrar, dan kemudian mulai meningkat dengan mantap.Jumlah ikrar melebihi 20 juta pada pertengahan Mei, dan melebihi 16% pada Juni.

Staking ETH dan staking kontak/grafik staking total (sumber: Nansen, waktu: 2023.06.23)

Mengenai pendapat tentang membandingkan tingkat janji ETH dengan rantai publik lainnya di pasar, penulis memiliki sikap janji yang kuat. Di MAP 1.0, penulis juga memperkirakan stabilitasnya sekitar 25% Alasan dan penilaiannya adalah sebagai berikut:

Alasan 1: Tingkat desentralisasi ETH

Dispersi chip ETH berbeda dari beberapa “rantai VC” dan “rantai aliansi” dengan tingkat jaminan yang tinggi. Token pada banyak rantai harus dijaminkan. Pasarnya besar dan hanya ada sedikit pemain. Penjualan setara dengan keruntuhan.

Kepemilikan ETH besar (dengan bursa dan alamat jembatan) dan perubahan jumlah alamat (sumber: Feixiaohao, waktu: 2023.06.23)

Alasan 2: Kepraktisan

Sebagai rantai publik paling aktif saat ini, ETH dapat digambarkan sebagai sekop emas Ethereum. Menggunakan ETH dapat berpartisipasi dalam DeFi, GameFi, dan NFT. Pada saat yang sama, saat berpartisipasi dalam proyek di rantai, itu akan melibatkan ETH- transaksi dalam denominasi ETH memang layak menjadi nomor satu dalam frekuensi aktivitas on-chain. Itu juga merupakan pemimpin dalam skenario penggunaan.

Alasan 3: Skalabilitas eksternal

Dengan munculnya dan kemakmuran L2 dan kedatangan era multi-rantai, ETH juga akan berfungsi sebagai aset arus utama di berbagai ekosistem, selanjutnya menyebarkan token dan mengurangi tren pemusatan janji di Ethereum. rantai di bagian selanjutnya Analisis protokol mempertaruhkan Ethereum akan mengeksplorasi lebih jauh dampak dari mempertaruhkan lintas rantai pada ekosistem LSD.

Alasan 4: Kepatuhan

Seperti yang kita semua tahu, cryptocurrency adalah fokus keuangan tradisional dan pengawasan berbagai negara Di antara banyak ETF, ETH memiliki pangsa terbesar setelah BTC, dan ETH umumnya menempati 5 saham teratas dalam dana sekunder. Dengan peningkatan ETF terenkripsi/dana sekunder terenkripsi, beberapa orang menyarankan bahwa dana sekunder dan ETF akan menjaminkan token dalam satu langkah, tetapi masalah kepatuhan sulit dipecahkan. Bahkan jika janji digunakan untuk meningkatkan pengembalian, lebih aman untuk langsung ke StakeFish , lebih sedikit risiko hukum.

Faktor harga juga dapat mempengaruhi tingkat janji.Jika siklus separuh yang datang satu tahun kemudian menyulut sentimen pasar bullish, akankah sejumlah besar pemberi janji ETH memilih untuk menjual ETH yang menguntungkan dan membeli mata uang panas baru saat altcoin naik?

Ikrar peta distribusi harga pembelian ETH (sumber: Nansen, waktu: 2023.06.23)

LSDFi tidak diragukan lagi akan mendorong peningkatan tingkat gadai. LST yang dihasilkan oleh gadai dapat memasuki berbagai proyek untuk mendapatkan pendapatan berlipat ganda, mengurangi biaya peluang, dan bahkan mendapatkan pendapatan berlebih. Namun, pada level L2 saat ini, tidak ada proyek yang dapat membawa ETH dalam jumlah besar. Banyak LST di L1 yang belum digunakan di L2, jadi menurut saya masih ada peluang investasi yang besar di L2.

Staking terpusat dan staking terdesentralisasi

Menurut perhitungan kasar berdasarkan data Nansen, rasio staking dari platform staking terdesentralisasi kurang dari 40%, akun CEX sekitar 20%, dan sebagian besar ETH yang tersisa adalah staking node dan Solo Staking. Setelah peningkatan di Shanghai, CEX menyumbang 57,74% dari penarikan modal. Karena Lido menyumbang 31,8% dari total bagian janji, mudah untuk menyebabkan sentralisasi platform terdesentralisasi. Sebuah proyek dengan rasio LST yang seimbang telah muncul di L2. Dengan mendistribusikan hadiah secara proporsional untuk mempromosikan peserta untuk mendapatkan lebih banyak LST platform kecil untuk mendapatkan penghargaan.

Situasi janji ETH (sumber: Nansen, waktu: 2023.06.23)

Ada juga banyak platform L1 yang menggunakan teknologi DVT untuk membuat diri mereka lebih terdesentralisasi, tetapi dari sudut pandang orang yang rasional, prioritas pertama pemberi dana adalah keamanan, dan yang kedua adalah pendapatan. LST Lido dan Rocket Pool hampir berlaku untuk semua Level L2 proyek LSDFi, dan tidak ada insiden keamanan yang terjadi. Lido mengandalkan posisi terdepan janji ETH untuk memperoleh pendapatan dan pangsa pasar.Sebagai kepentingan pribadi, merugikan Ethereum setelah sentralisasi juga akan merugikan kepentingan fundamentalnya sendiri. Tentu saja, risiko internal dan risiko eksternal yang serupa dengan pengawasan merupakan risiko yang perlu diperhatikan oleh setiap platform L1.

Bagan ikrar penyelesaian pokok/hadiah ETH setelah peningkatan Shanghai (sumber: Nansen, waktu: 2023.06.23)

Oleh karena itu, penulis tetap optimis dengan posisi terdepan Top 3, namun percaya bahwa desentralisasi adalah atribut alami dari enkripsi, dan diversifikasi L1 adalah tren yang tak terhindarkan.Ada juga banyak produk L1 yang mempertimbangkan desentralisasi, keamanan, dan ambang rendah. Tetapi beberapa produk berkualitas tinggi tidak dapat lepas dari masalah utilitas token.

tingkat pengembalian

Terlepas dari faktor keamanan, hasil tinggi dan kontinuitas pendapatan adalah dua faktor terpenting yang terkait dengan LSD. Mengenai hasil tinggi, pemberi dana harus mengandalkan kemampuan pengambilan risiko mereka sendiri untuk berpartisipasi. Ketika banyak proyek L2 diluncurkan pada tahap awal, LST langsung dijanjikan Di bawah subsidi Token, pendapatan bisa mencapai 3 digit, dan LP bisa mencapai 4 digit, tetapi harganya berfluktuasi dengan keras, dan penambangan dan penjualan tidak bisa dihindari. Saat ini, model hadiah poin yang diadopsi oleh beberapa proyek dan janji untuk mendapatkan airdrop memiliki dampak paling kecil pada retensi pengguna dan harga token.

Pledgers dapat merujuk ke gameplay umum DeFi Lego untuk meningkatkan tingkat pengembalian, dan mempertimbangkan beberapa metode:

1. Pilih LST dengan banyak skenario/partner

2. Meningkatkan efisiensi modal melalui leverage

3. Berpartisipasi dalam produk L2 (beberapa produk L2 dapat memiliki banyak boneka bersarang di L3)

4. Berpartisipasi dalam kegiatan IDO atau hadiah proyek baru (keamanan rendah, tetapi pengembalian yang cukup besar)

Penggunaan matryoshka dua lapis pada dasarnya dapat meningkatkan tingkat pengembalian gadai menjadi lebih dari 10% Pembaca dapat merancang strategi mereka sendiri sesuai dengan risiko mereka sendiri.

Setelah penelitian, ditemukan bahwa proyek yang dapat mempertahankan keberlanjutan pada dasarnya memiliki satu karakteristik: tingkat pengembaliannya tidak tinggi, dan banyak dari mereka mengandalkan Token mereka sendiri atau Token proyek lainnya (misalnya, Frax menggunakan Curve) untuk memberikan subsidi tertentu. Jika ETH → LST Bagian dari pendapatan adalah dasarnya, yang berasal dari imbalan janji Ethereum, lalu dari mana pendapatan L2 dan L3 berdasarkan LST berasal?

Setelah dilakukan penelitian, disimpulkan bahwa:

[1] Insentif Token: subsidi Token sendiri / subsidi token pihak lain

[2] Biaya pinjaman: beberapa koin stabil

【3】Biaya kumpulan likuiditas LP

【4】 Lindung nilai derivatif

[5] Eigenlayer menagih penyedia layanan untuk mensubsidi node janji

【6】Biaya/komisi transaksi produk

……

Stabilitas pendapatan L2/L3 pada dasarnya dapat dinilai dari stabilitas sumber pendapatan, hanya metode [1], [4], dan [6] yang dapat memenuhi sifat pendapatan tinggi, sedangkan [4] dan [6] sudah operasional. keuntungan Ketidakpastian yang kuat, jadi [1] adalah metode arus utama saat ini dan untuk waktu yang lama di masa depan, tetapi ada perbedaan besar dalam detail dalam proses penggunaan khusus. Namun, jika proyek ingin bertahan lama, perlu mengadopsi Tokenomics yang sangat baik untuk mengadopsi metode [1].

Saya pribadi berpikir bahwa proyek berkualitas tinggi harus merupakan kombinasi pendapatan nyata + skenario aplikasi + Tokenomics yang baik Saat ini, ada proyek pendapatan nyata + veToken yang dipimpin oleh PENDLE di level L2, yang pada dasarnya memenuhi persyaratan di atas.

####L2 LSD

Dari tabel, kita dapat melihat bahwa banyak proyek telah diterapkan pada lapisan L2, menggunakan janji terdesentralisasi Top3 LST: wstETH, reTH, fraxETH sebagai statistik.

Jumlah Top 3 LST terdesentralisasi yang dijanjikan pada rantai yang berbeda (sumber: browser blockchain disediakan oleh coingecko)

Dari segi jumlah total, Arbitrum memiliki jumlah terbesar, dan menurut hasil survei, jumlah produk level L2 yang dibangun di atas Arbitrum juga merupakan yang terbesar. Meskipun Optimisme memiliki sejumlah besar LST, jumlah proyek yang dibuat hanya untuk LST jauh lebih sedikit daripada jumlah proyek DeFi yang menyediakan kumpulan likuiditas. Biaya transaksi pada L2 lebih rendah, transaksi dapat terjadi lebih cepat, dan jumlah pemegang juga meningkat, sehingga ada alasan untuk optimis L2 dikembangkan pada Layer 2. Semakin cepat dikerahkan, semakin besar peluang merebut L2 fluiditas LST.

Peringkat Pengguna

Pengguna yang berbeda memiliki persyaratan yang berbeda untuk dipertaruhkan, tetapi elemen dasarnya meliputi keamanan, tingkat pengembalian, tingkat desentralisasi, ekonomi token, UI/UX, kemudahan penggunaan, dll.

Saat ini, level L0 disebabkan oleh keterlambatan penerbitan Token, hambatan teknis yang tinggi, investasi awal VC besar, dan jumlahnya kecil; di level L1, pemimpin muncul, dan banyak paus/investor besar pada dasarnya menjanjikan ETH di level L1 dan berpartisipasi dalam L2; Level L2 memiliki orang-orang dari semua pihak Namun, dari perspektif L1 TVL dan L2 TVL, mengambil stETH Lido sebagai contoh, jumlah totalnya adalah 7,383 juta, dan jumlah statistik yang dijanjikan dalam LSDFi adalah sekitar 150 ribu, dan masih banyak ruang pasar di L2.

(Pelacakan data yang lebih mendetail disarankan, kompleksitas data di sini terlalu tinggi, dan analisisnya disederhanakan)

Setiap faktor memiliki tingkat daya tarik/retensi yang berbeda untuk pengguna dengan jumlah dana yang berbeda.Penulis percaya bahwa pemula di level L1 dan L2 akan sepenuhnya memahami setiap elemen di masa mendatang.

【1】Keamanan: anggota tim dan manajemen internal, audit, penyimpanan dana, dll.

[2] Tingkat hasil: varietas pendapatan tinggi dan rendah, tahan lama, terdiversifikasi

【3】 Gelar desentralisasi: metode penjagaan, teknologi DVT, tingkat konsentrasi Token

[4] Token Economics: Bisakah utilitas dijamin sementara penawaran dan permintaan seimbang atau bahkan dalam pasokan pendek?

[5] UI/UX: Bisakah Anda memiliki halaman yang jelas dan ringkas dan berapa ambang batas pengguna?

[6] Kemudahan penggunaan: Apakah tujuan produk dapat disampaikan dengan jelas kepada pengguna

Promosi Proyek

Informasi dasar proyek telah ditempatkan di Google Sheet, harap konfigurasikan sesuai dengan preferensi risiko Anda sendiri

Mengambil penulis sebagai contoh, penulis memiliki sejumlah kecil dana, dan strategi pribadinya mengejar keuntungan yang tinggi.Dia hanya berpartisipasi dalam satu pemimpin L1/pemula L1, dan sisanya adalah proyek pendapatan riil L2 dan proyek L3, dan proyek kecil jumlah penjualan proyek baru.

(Hal di atas bukan merupakan nasihat keuangan)

Ringkas

Semua proyek LSD Dadu menggunakan LSD Summer sebagai slogan mereka untuk membandingkan dengan DeFi Summer. Dilihat dari analisis di atas, pembandingan pada dasarnya tidak mungkin, tetapi Musim Panas memang ada. Menelusuri kembali ke sumbernya, seluruh ekologi LSD didasarkan pada standar token POS, yang juga berarti bahwa pengguna LSDFi perlu memahami Web3, dan kebanyakan dari mereka adalah proyek on-chain, dan token tidak terdaftar di bursa. pendapatan didasarkan pada standar mata uang, yang berarti bahwa mereka yang berpartisipasi dalam LSD adalah pengguna Web3 dengan pengalaman tertentu, dan para peserta hanyalah sebagian kecil dari kelompok kecil pengguna Web3. Akses pengguna eksternal sangat terbatas.

Selain itu, likuiditas di pasar beruang selalu langka. Tidak ada NFT, GameFi, BRC20, dll. Di DeFi Summer. Sekarang likuiditas memasuki pasar enkripsi, pertama-tama harus dibagi dengan berbagai jalur. Meskipun jalur subdivisi LSD di Jalur DeFi adalah jalur panas, tetapi juga tidak dapat memperoleh sebagian besar likuiditas DeFi. Jadi selain hype panas, musim panas yang sesungguhnya mungkin datang dengan pasar bullish.

Karena keterbatasan ruang, beberapa proyek yang lebih eye-catching tidak diperkenalkan.Beberapa dari mereka memperkaya produk mereka sendiri melalui kemampuan kerja sama yang kuat, dan beberapa mengharapkan pecahnya hotspot LSD, menjadi biksu di tengah jalan, dan menyerahkan hasil yang cemerlang. Ini secara langsung membuktikan pentingnya tim. Trek L1 dan L2 yang sangat homogen membutuhkan inovasi teknologi dan upaya tim proyek. Peningkatan Cancun sudah dekat, dan siklus bull market semakin dekat Apakah mungkin untuk merancang produk baru atau merancang produk untuk aset yang berbeda mungkin menjadi masalah yang perlu dipertimbangkan oleh banyak proyek.

Ada produk lintas level di semua level, yang mungkin menjadi tren di masa depan, juga merupakan pilihan ekspansi bisnis untuk merebut pangsa level ini dan menggunakan keunggulan untuk mengembangkan level lain. Lapisan dan 2 tampaknya menjadi pilihan yang tepat Banyak proyek sudah Dalam pengembangan rencana, nantikan penampilan mereka.

Sebagai penjamin dan investor, dalam menghadapi banyaknya produk, saya pribadi menyarankan agar Anda terlebih dahulu mengenali preferensi risiko Anda sendiri, dan kemudian memilih strategi konstruksi produk dengan keamanan yang lebih tinggi (lebih banyak perhatian, tidak ada kecelakaan keselamatan, dll.), yang mana baru-baru ini Ada proyek Rug, proyek scammer, dan Anda harus lebih waspada.

*Penafian: Semua proyek yang disebutkan dalam artikel ini tidak memiliki saran investasi, dan saya memegang beberapa Token proyek, ada hubungan kepentingan, dan analisisnya agak subyektif. *