Gate Research：BSOLの流入額が6億ドルを突破 ｜ ビットコインデリバティブ市場でレバレッジが急上昇

サマリー

1. $93,000～94,000のゾーンはBTCの短期的な重要水準となり、レジスタンス維持か突破かに注目が集まっています。
2. BTCの弱さは、主要マーケットメイカー1～2社のバランスシートに起因する大きな脆弱性によるもので、BitmineはETHの継続取得を主張しています。
3. Vitalikは、イーサリアムの量子耐性アップグレードを今後4年以内に完了するため、全コミュニティ関係者の協力を呼びかけています。
4. NVIDIAの決算が市場予想を上回り、米国株と暗号資産市場の反発を後押ししました。
5. IBITは火曜日に5億2,315万ドルの純流出を記録し、過去最大となりました。
6. BSOLは火曜日に2,300万ドルの流入を記録し、累計流入額は6億ドルを突破しました。
7. BTC下落局面でパーペチュアル先物トレーダーが急速にレバレッジを増加させたことが、過去1週間でBTCが14％下落した主因の一つです。

マーケット概況

マーケットコメント

• BTC市場 — BTCは現在92,700ドル付近で推移し、20日早朝からの弱いレンジ継続後、89,000ドルの主要需要ゾーンで下支えされ反発しています。買いが回復傾向にあるものの、取引量が増加しない場合、この反発は局所的な修復に留まる可能性があります。テクニカルでは$93,000～94,000ゾーンが短期的な供給エリアとなり、MA5がMA10・MA30を上抜けて短期トレンドを修復し、MACDも底打ち強気クロスと赤色バー拡大で強気シグナルを示しますが、上値圧力は依然強いです。強い出来高で$94,000を突破し維持できれば、次の上値目標は$96,000～98,000。逆に$90,000を再度割り込むと反発終了、$87,000～88,000のサポート再試が想定されます。
• ETH市場 — ETHは現在3,040ドル付近で推移。今朝早くに2,900ドルの主要需要ゾーンを一時試した後、反発して3,080ドルまで上昇し、レジスタンスで小幅に調整しています。買いは回復していますが、出来高増加は明確でなく、現状の反発は局所的な修復に留まる構造です。テクニカルでは$3,100～3,150ゾーンが短期供給エリアとなり、MA5がMA10を上抜けてMA30接近、MACDも底打ち強気クロスと赤色バー拡大で強気モメンタム回復を示唆します。出来高伴い$3,150を突破・維持できれば、上値目標は$3,300～3,400。抵抗が続き$3,000心理水準を割り込むと反発終了、$2,900～3,000のサポート帯再試が想定されます。
• アルトコイン — 今週はアルトコイン全体が市場の弱さに連動し下落。一部低時価総額トークンのみが蓄積やコントラクトによるポンプ・ダンプで一時的反発を見せています。トレーダーは慎重対応が必要です。
• ステーブルコイン — 総時価総額は3,032億8,000万ドル。過去1週間で21億6,400万ドル減少し、高値から調整局面に入っています。
• ガス代 — イーサリアムのネットワークガス代は1Gwei未満で推移し、時間帯最高は4.02Gwei。11月20日の日平均は0.587Gweiです。

注目トークン

過去24時間で暗号資産市場は全体的に下落。BTCは底堅さを見せる一方、主要アルトコインは多くが下押し圧力を受け、ETHは2.5％安。プライバシー系セクターは強いモメンタムを維持しZECが10％超上昇、SOLやHYPEも小幅高です。主流資産の調整局面で、TNSR、GIGA、STRKが突出したパフォーマンスを見せており、以下でそれぞれの上昇要因を分析します。

TNSR Tensor（+102.63%、時価総額$27M）

Gateのマーケットデータによると、TNSRは$0.08375で推移し、過去24時間で100％超上昇。TensorはSolanaエコシステム初期のプロNFT取引プラットフォーム（2022年7月ローンチ）で、Solana NFTの主要シェアを持ち、機関投資家向け深度チャート、リアルタイム板、迅速執行ターミナルなどを提供。2024年のミームコインブームでは、ソーシャライズドミーム取引ターミナル「Vector」をローンチしました。

ただしTNSRの急騰はTensorのファンダメンタルズではなく、極端な負の資金調達率による典型的なショートスクイーズです。Coinglassによると、TNSRのオープンインタレストは過去24時間で急増し、年率マイナス1,000％超という市場最高水準。直近24時間の清算額は500万ドル超と連鎖的なスクイーズが発生しています。

GIGA Giga Chad meme（+61.29%、時価総額$68.97M）

Gateデータによると、GIGAは$0.0071で推移し、過去24時間で60％超上昇。GIGAはSolanaチェーンのコミュニティ主導型トークンで、「Giga Chad」ミームをテーマにフィットネスと自虐文化を融合したライフスタイルプロジェクトです。

GIGAの急騰は著名オンチェーンプレイヤーの大口公開買いが市場心理を刺激し、Gigachadサプリがウォルマートに登場、投稿閲覧数は7時間で36万回超となり、GIGAミームコインへの露出が急増。大口主導＋コミュニティの語り＋実製品進展というストーリーが相乗し、上昇を牽引しています。

STRK StarkNet（+22.63%、時価総額$1.21B）

Gateデータによると、STRKは$0.2753で推移し、過去24時間で約22％上昇。Starknetはイーサリアム基盤の先進ZK-Rollup Layer2で、STARK証明システムとCairo言語により高スループット・低手数料・プライバシー保護スケーラビリティを実現。

STRKの上昇はStarknetナラティブ強化によるもので、ZECプライバシーナラティブ急反発とStarknetとZcash創業者Eli Ben-Sassonの共通性から「Ztarknet」コンセプト（Zcashのゼロ知識プライバシー＋Starknetのスケーラビリティ＋量子耐性STARKsでBTC保護）が注目されています。StarknetのZK技術は複数Perp DEXのコアアーキテクチャで、ZKインフラが実用段階へ進み保有者信頼も高まっています。

主要市場データハイライト

Tom Lee：市場メイカー危機による短期的変動、回復には6～8週間

BitMine会長Tom Leeは、暗号資産市場の急変動について、BTCなどの弱さは本質的崩壊やシステミックリスクではなく、主要マーケットメイカー1～2社のバランスシートの脆弱性による流動性枯渇と板薄化が価格変動を拡大していると分析。加えて「クジラ」投資家がBTCを売却し連鎖的清算とレバレッジ崩壊を誘発する典型的なショートトラップが形成され、10月10日の史上最大デレバレッジ後と同様、市場恐怖指数が急騰し総時価総額から1兆ドル以上が消失しました。

Leeは、これは短期的痛みであり、イーサリアムの「スーパーサイクル」トレンドは変わらないと強調。市場メイカーの流動性ギャップ修復には6～8週間が必要で、サンクスギビング（11月27日）以降、12月上旬～中旬にかけて市場が安定・反発すると予想。投資家にはレバレッジを避け現状の安値を戦略的蓄積機会と捉えるよう助言し、BitMineはすでにETHポジションを増加させていると述べています。

イーサリアムは4年以内に量子耐性アップグレード完了が必要、Vitalikがコミュニティ協力を要請

イーサリアム共同創設者Vitalik ButerinはDevconnectカンファレンスで、量子コンピュータの進展が続けば2028年より前に楕円曲線暗号（ECC）が破られ、イーサリアムに大きな脅威となる可能性を警告。今後約4年で量子耐性暗号へ移行完了が必須で、署名アルゴリズムの置換だけでなく、ポスト量子署名方式、鍵ローテーション、アドレス構造のアップデートなど、ウォレット・ノード・プロトコル・Layer2・ユーザー全体の協力が不可欠です。

VitalikはEthereum Layer1コアの「骨化（ossification）」も提唱し、頻繁な変更の最小化と主要アップグレードの安定・安全な実装、イノベーションはLayer2やウォレット、プライバシーツールへ向けるべきと述べています。

この課題はイーサリアムエコシステムにとって極めて重要。量子コンピュータが早期実用化し移行が未完了の場合、秘密鍵流出・資産盗難・信頼崩壊など深刻な事態が想定されます。「4年」は十分に見えても、巨大分散システムには非常に切迫した期限であり、技術・ガバナンス・互換性・ユーザー移行コスト・エコシステム調整など多面的な課題が伴います。

NVIDIA決算が市場予想を上回る、Jensen Huang「AI革命はピークから程遠い」と強調

NVIDIAは11月19日、2026年度第3四半期決算を発表。売上高は570億1,000万ドルで前年同期比62％増・前四半期比22％増、市場予想549億2,000万ドルを上回りました。調整後EPSは1.30ドル、予想レンジ（1.25～1.27ドル）も上振れ。データセンター売上は512億ドルと全収益の約90％を占め、生成AI・LLMトレーニング需要によるHopper/Blackwell GPUの好調が背景。粗利率は73.6％に微減しましたが、2025～2026年AIチップ受注額が5000億ドル超、Q4ガイダンスも650億ドル（予想616億6,000万ドル）に上方修正。

CEO Jensen Huangは「AI革命はまだピークに達していない」と強調し、AIバブル懸念を払拭・株価は時間外で約3％上昇。ポジティブな波及効果が暗号資産市場にも広がり、直前までFRBデータ不足と政府閉鎖懸念でBTCが$90,000割れ・時価総額1兆ドル消失も、BTCは$92,000超へ反発しました。

今週の注目ポイント

BlackRockのIBITファンド、史上最大の純流出

世界最大の現物型Bitcoin ETF、BlackRockのiShares Bitcoin Trust IBITは火曜日に5億2,315万ドルの純流出を記録し、11月14日の4億6,300万ドルを上回り、2024年1月ローンチ以来最大の一日流出となりました。IBITは10月下旬以降連続流出が続き、過去4週間の累計純流出は21億9,000万ドル。11月11～17日には5営業日連続で合計14億3,000万ドルの純流出を記録。現在IBIT運用資産残高は727億6,000万ドルで、10月6日のピーク994億ドルから約700億ドルまで減少しています。

この売りは金融市場全体のリスク回避姿勢強化の中で発生しており、IBIT以外の現物型Bitcoin ETFも下落圧力に直面。大規模流出にもかかわらず、市場アナリストは機関投資家がBitcoin市場から撤退しているのではなく、ポートフォリオリバランスを行っていると分析。流出はBitcoinが$90,000割れしたタイミングと連動し、機関はリスクエクスポージャー削減とポジション調整を行っているだけで投げ売りではありません。大手機関は慎重姿勢でマクロ経済シグナル待ち、不透明感解消後はリスク志向と配分が急回復すると予想されています。

Bitwise CEO：BSOL累計流入額6億ドル突破

Bitwise CEO Hunter HorsleyはXで、火曜日にBitwise Solana ETF（BSOL）が2,300万ドル流入したと報告。ローンチから3週間半、BSOLは毎日流入を記録し、累計6億ドル超となっています。

BitwiseのBSOLは初の現物型Solana ETF。BSOLが10月28日ローンチ以降、Solana ETF全体で16営業日連続純流入、累計4億2,040万ドル。火曜日にはFidelityのFSOLとCanary CapitalのSOLCが新規登場、FSOLは初日207万ドル流入、SOLCは流入なし。Bitcoin ETFの連続純流出に対し、Solana ETFの16日連続純流入はアルトコインへの資金流入と認知拡大を示し、ステーキング機能を持つ革新型アルトコインETFへ資本がシフト。注目度が高く、巨額流入はSOLトークンの長期需要も後押ししています。

Bitcoinデリバティブ市場、「危険」な構造形成、早期反発期待でレバレッジ急増

Bitcoinデリバティブ市場でK33 Researchは警告。パーペチュアル先物トレーダーが価格下落時に急速にレバレッジ追加し「危険な市場構造」が形成、これが過去1週間でBitcoinが14％下落した主因の一つ。K33は「急激なレバレッジ追加＋早期反発期待」は過去にも深刻な調整や清算イベントの前兆だったと指摘。

現在のパーペチュアル先物建玉は36,000BTC超増加、2023年4月以降最大の単週増。資金調達率も急上昇し、「落ちるナイフを掴む」行動が顕著。市場影響として価格反発の可能性もあるが、現状の構造リスクも重要。レバレッジ追加がトリガーとなれば強制清算が連鎖し、大幅下落の可能性。慎重な機関投資家と積極的な個人投資家の乖離が短期変動を一層激化させます。

資金調達週間総括

RootDataによると、2025年11月14日～20日に暗号資産関連プロジェクト12件が資金調達または買収完了。対象はインキュベーター、インフラ、セキュリティ、ゲーム、AI等多岐。今週の資金調達規模上位プロジェクト概要：

Doppel

Doppelは11月19日、Bessemer Venture主導で7,000万ドル調達。フィッシング・IDなりすまし・ディープフェイク詐欺等のソーシャルエンジニアリング脅威から組織を守ることを目指し、生成AI＋専門解析によるデジタル保護インフラ構築に資金活用。

Obex

Obexは11月18日、Framework Ventures主導で3,700万ドル調達。

Obexは暗号資産インキュベーターで、機関投資家向けステーブルコインプロジェクト育成を中心にSkyエコシステムへ多様な利回り機会を提供。

Deblock

Deblockは11月19日、Speedinvest主導で3,000万ユーロ調達。

Deblockは欧州当局規制下のデジタル通貨機関で、フランス銀行/ACPRライセンス取得済。フランス金融市場庁（AMF）からMiCAライセンス取得の初フィンテック企業で、従来型決済と分散型金融ツール（Vault等）を統合したサービスを提供可能です。

来週の注目

トークンアンロック

Tokenomistデータによれば、今後7日間（2025年11月21日～28日）に主要トークンの大規模アンロックが予定。上位3件：

• ZRO：今後7日間で約3,625万ドル分アンロック、流通供給量の13.0％。
• XRL：約2,183万ドル分アンロック、流通供給量の4.8％。
• SOON：約1,871万ドル分アンロック、流通供給量の4.2％。

参考文献:

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT
• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/
• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT
• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data
• Coingecoko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap
• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising
• Tokenomist, https://tokenomist.ai/
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379437/blackrock-bitcoin-etf-record-outflows
• ETF, https://www.etf.com/sections/features/ibit-suffers-record-daily-outflow-bitcoin-tumbles-below-90k
• TheBlock, https://www.theblock.co/post/379464/bitcoin-derivatives-market-forming-dangerous-setup-as-hopes-of-swift-bounce-fuel-rapid-leverage-climb-k33
• DLNews, https://www.dlnews.com/articles/defi/ethereum-cofounder-vitalik-buterin-favours-ossification/?utm_source=chatgpt.com
• Wu Blockchain, https://www.wublock123.com/article/6/52121
• CoinDesk, https://www.coindesk.com/markets/2025/11/19/nvidia-earnings-beat-strong-outlook-calms-jittery-markets-bitcoin-re-takes-usd90k

Gate Researchは、技術分析、市場インサイト、業界リサーチ、トレンド予測、マクロ経済政策分析など、読者向けに専門的なコンテンツを提供するブロックチェーン・暗号資産リサーチプラットフォームです。

免責事項
暗号資産市場への投資には高リスクが伴います。ユーザーは自身で調査し、資産や商品の特性を十分理解した上で投資判断を行ってください。Gateはこれらの判断による損失や損害について一切責任を負いません。