サンフランシスコ連邦準備銀行の総裁であるデイリーの最近の発言は非常に興味深いものでした——彼女は先週の利下げを労働市場への「保険」として直接位置づけました。12月に再度利下げを行うかどうかについては、彼女の態度は「状況を見てから決める」というものでした。

デイリーはこう言った：インフレを2％に抑えるために、何百万の仕事を失うことになったら、その代償はあまりにも大きい。この言葉は実際に矛盾している——インフレがまだ抑えられていないことを認めつつ、雇用市場が耐えられなくなることを心配している。今、連邦準備制度はこの状況に苦しんでいる。

Evercore ISIのアナリスト、クリシュナ・グハは、異なる兆しを感じ取った。彼は、ダリが12月に何も動かないとは明言していないが、連邦準備制度内部の考え方が明らかに変わってきていると言った。現時点では、12月の利下げの可能性は、利下げしない場合の2倍くらいである——この判断は金利先物市場の賭けとほぼ一致している。グハは特に、官僚たちが雇用データに対して「持続的な不安」を抱いていることに言及した。

10月の会議記録を振り返ると、より興味深いことが分かります：10票が25ベーシスポイントの利下げを支持し、基準金利を3.75%-4.00%の範囲に引き下げることになりました。しかし、重要なのはその2票の反対票です——ある人は引き締めるべきだと考え、別の人は緩和すべきだと考えており、この"両極端の意見"の対立は1990年以降見られません。パウエル氏は会議後に、表面上の意見の違いは投票結果よりも深刻であり、12月の動きは"まだまだ確定していない"と認めました。