$3B ミラージュ: レバレッジが暗号資産の巨人を塵に変えた方法

スー・ジュのスリーアローズキャピタルの崩壊は2022年6月に起こり、暗号ブーム時代の警告の物語のように読まれますが、そのメカニズムを理解する価値があります。

セットアップ：正当性から無謀へ

ジュは立派に始まった。2012年にドイツ銀行のトレーダーとして、その後2021年までに3ACをまるでエリートヘッジファンドのように成長させた — 数十億の資産を管理し、真剣なお金からのLPの支援、すべてが整っていた。プレイブックは完璧に見えた：ブルラン中に新興資産に投資し、最高の担保でレバレッジをかけ、繰り返す。

レバレッジが異常だった。

借金のウェブ

3ACは一つの貸し手からだけでなく、全員から借り入れをしました。BlockFi、Voyager、Genesis、Celsiusなどがすべて信用枠を拡張しました。その後、ファンドは同じ担保に対して追加の借り入れを重ねました。それは、同じ家に対して5つの住宅ローンを取得し、誰もチェックしないことを願っているようなものです。

彼らの$500M LUNAポジションは？完璧な嵐の指標。LUNAが48時間で99%崩壊したとき、ファンドの担保は瞬時に蒸発した。清算のカスケードが引き起こされた。ビットコインは下落した。債権者は同時にパニックに陥った。

なぜそれが重要なのか

ドミノ効果は偶然ではなかった:

• ボイジャーは破産申請を行った
• ジェネシスは出金を停止しました
• BlockFiは数週間後に破綻しました
• セルシウスが崩壊しました
• リップル効果が小売ユーザーに$14B の合計損失をもたらしました

これは単なる1つのファンドの失敗ではなかった。これは暗号の金融インフラにおけるシステム的なひび割れだった — 誰も見たくなかったレバレッジ乗数。

レッスン

スー・ズーの物語は、なぜレバレッジが暗号通貨の最大の静かな殺人者であるかを明らかにしています。それは機能しますが、機能しなくなると、徐々に壊れるのではなく、数時間で粉々になります。債権者、カウンターパーティ、および小売ユーザーを巻き込んでいきます。