10月末の25ベーシスポイントの利下げ以来、BTCやETHなどのメインストリームトークンはかなり下落しました。理論的には利下げは放水すべきですが、どうして市場は逆にお金が不足しているのでしょうか？アメリカ政府の停滞がかなりの責任を負っていることは間違いなく、詳しく説明しましょう。

ETHUSDTの最近の動きは皆が見ている。

まず、財務省の操作を見てみましょう。彼らのTGA口座（政府の財布）は、この3ヶ月で3000億ドルから1兆ドルに直接増加し、1.2倍以上になりました。これは何を意味するのでしょうか？相当するのは7000億ドルが国庫にロックされ、市場に流通するお金が自然と少なくなったということです。

この抽水効果は迅速に伝播します：外国商業銀行の現金資産は直接3000億減少し、残りは1.173兆です；銀行準備金は2.85兆に減少し、この数字は2021年初以来見たことのない低水準です。貨幣市場の金利も急騰しています——担保付きオーバーナイトファイナンス金利SOFRは4.22%に達し、連邦準備制度が提供する超過準備金利率よりも32ベーシスポイント高く、この差は2020年3月のパンデミック発生以来の記録を更新しました。

さらに厄介なのは、米連邦準備制度の量的引き締めが続いていることです。11月も毎月385億ドルのバランスシート縮小（国債50億ドルとMBS350億ドル）を行っており、これは財務省の資金蓄積の動きと重なり、典型的な財政と貨幣の両面から流動性を引き上げています。

以前は逆回購ツールで底を支えられることを期待できましたが、今ではこの"貯水池"が2.5兆から510億まで減少しました。市場は現在、常設回購ツールに頼って何とか耐えています。だからこそ、仮想通貨市場の流動性がこんなに厳しいのも無理はありません。